Американски срещу европейски опции: каква е разликата?

Американските и европейските опции имат сходни характеристики, но разликите са важни. Например, собствениците на опции в американски стил могат да упражняват по всяко време преди изтичането на опцията. От друга страна, основните широкомащабни индекси, включително S&P 500, много активно търгуват опции в европейски стил, докато собствениците на опции в европейски стил могат да упражняват само след изтичане.

Американски опции

Всички опционални акции и фондови борси (ETFs) имат опции в американски стил, докато само няколко широко базирани индекса имат опции в американски стил. Опциите за американски индекс преустановяват търговията при закриването на бизнеса на третия петък на изтичащия месец, с няколко изключения. Например, някои опции са тримесечия, които търгуват до последния търговски ден от календарното тримесечие, докато седмичните преустановяват търговията в сряда или петък от определената седмица.

Цената на сетълмента е официалната цена за затваряне за срока на изтичане, като се определя кои опции са в парите и подлежат на автоматично упражняване. Всяка опция, която е в парите с един цент или повече към датата на изтичане, се упражнява автоматично, освен ако собственикът на опцията изрично не поиска своя брокер да не упражнява. Цената на сетълмента за основния актив (акции, ETF или индекс) с опции в американски стил е редовната цена на затваряне или последната търговия преди затварянето на пазара на третия петък. Търговията след часове не се отчитат при определяне на цената на сетълмента.

Обясняване на американските и европейските опции

С опциите в американски стил рядко има изненади. Ако акцията се търгува на $ 40.12 няколко минути преди затварящия звънец на изтичащия петък, можете да очаквате, че 40 пускания ще изтекат безценно и че 40 обаждания ще бъдат в парите. Ако имате кратка позиция в разговора 40 и не искате да бъдете уцелен с известие за упражняване, можете да закупите тези обаждания. Цената на сетълмента може да се промени и 40 разговора може да се изместят от парите, но е малко вероятно стойността да се промени значително в последните няколко минути.

Европейски опции

Опциите за европейски индекс спират да се търгуват един ден по-рано, при приключване на бизнеса в четвъртък, предхождащ третия петък на изтичащия месец.

Не е толкова лесно да се определи цената за сетълмент за опции в европейски стил. Всъщност цената за сетълмент не се публикува до часове след отварянето на пазара. Европейската сетълмент цена се изчислява, както следва:

• На третия петък на месеца се определя началната цена за всяка акция в индекса. Отделни акции се отварят по различно време, като някои от тези цени на отваряне са налични в 9:30 ч. ET, докато други се определят няколко минути по-късно.
• Базовата индексна цена се изчислява така, сякаш всички акции се търгуват по съответните им начални цени едновременно. Това не е реална цена, защото не можете да погледнете публикувания индекс и да приемете, че цената на сетълмента е близка по стойност.

Опциите в европейски стил представляват специални рискове за търговците на опции, изискващи внимателно планиране, за да се избегне системното излагане.

Права за упражнения

Когато притежавате опция, вие контролирате правото на упражняване. Понякога може да е изгодно да упражнявате опция, преди да изтече, например, за да съберете дивидент, но рядко е важно. Когато продавате опция в американски стил, вие продавате опцията, без да я притежавате и получавате известие за упражняване преди изтичане на срока и не стигат до запасите.

Единственият път, когато ранното прехвърляне носи значителен риск, възниква с опции за индекси с парично уреждане в американски стил, което предполага, че най-лесният начин за избягване на риска за ранно упражняване е да се избегнат американските опции. Ако получите известие за възлагане, трябва да закупите тази опция по вътрешната стойност на предходната нощ, което ви излага на сериозен риск, ако пазарът претърпи значителен ход.

Парично сетълмент

Изгодно е за всички страни, когато опциите се уреждат в брой:

• Без обмен на ръцете.
• Не е нужно да се притеснявате за възстановяване на сложно портфолио от акции, защото не губите активни позиции, ако сте назначени известие за упражняване на написани от вас обаждания, както в писмено обаждане или стратегия за нашийник.
• Собственикът на опцията получава паричната стойност, а продавачът на опцията плаща паричната стойност на опцията. Тази парична стойност е равна на присъщата стойност на опцията. Ако опцията е без парите, тя изтича без стойност и има нулева парична стойност.

Тези опции за уреждане в брой почти винаги са в европейски стил и преотстъпването се извършва само при изтичане, като по този начин паричната стойност на опцията се определя от цената на сетълмента.

Цена на сетълмент

Цената на сетълмента често е изненада с опциите в европейски стил, тъй като, когато пазарът се отвори за търговия сутринта на третия петък, може да настъпи значителна промяна в цените от затварянето на предишната нощ. Това не се случва непрекъснато, но се случва достатъчно често, за да превърне очевидно нискорисковата стратегия за задържане на позицията за една нощ в хазарт.

Ето сценария, с който се сблъскват европейските търговци на опции в четвъртък следобед в деня преди изтичане:

• Ако опцията е почти безполезна, задържането и надеждата за чудо не е лоша идея. Собствениците на опции на ниска цена, струващи няколко никела или по-малко, са спечелили стотици или хиляди долари, когато пазарът се измести по-високо или по-ниско в петък сутринта. Тези опции обаче изтичат безценно през повечето време.
• Ако притежавате опция, която има значителна стойност, трябва да вземете решение. Цената на сетълмента може да направи опцията безполезна или да удвои нейната стойност. Искате ли да разточите зара? Това е решение, основано на риска, което отделните инвеститори трябва да вземат сами.

Когато кратката опция е изправена пред различно предизвикателство:

• Когато кратката опция за без пари, покриването е разумен ход. С опциите в американски стил виждате, че запасът се приближава до стачката и може да похарчите никел или два за покриване. Но при европейските опции няма предупреждения. Всяка опция без пари може да премести 10 или 20 точки в парите, струвайки $ 1000 до $ 2000 на договор, когато е принудена да плати цената за сетълмент. Просто не си заслужава риска.

Ключови заведения

• Всички опционални акции и фондови борси имат опции в американски стил, докато само няколко широко базирани индекса имат опции в американски стил.
• Опциите за европейски индекс спират да се търгуват един ден по-рано, при приключване на бизнеса в четвъртък, предхождащ третия петък на изтичащия месец.
• Цената на сетълмента е официалната цена за затваряне за срока на изтичане, като се определя кои опции са в парите и подлежат на автоматично упражняване.