Защо Уолстрийт не трябва да се тревожи за стръмна рецесия

Много инвеститори се притесняват, че стръмната рецесия или сривът на пазара може да се очертава, но академичният изследовател, който първо установи връзката между кривата на доходност и рецесиите, казва, че американската икономика вероятно ще забележи само скромен спад. Всъщност тази висока степен на загриженост трябва да ограничи щетите. „Това увеличава вероятността за меко кацане“, казва Кембъл Харви, старши съветник в Research Affiliates и професор по финанси в университета Duke, в интервю за MarketWatch.

По-конкретно, последните проучвания на Харви в областта на поведенческата икономика установяват, че непредвидените икономически забавяния са склонни да се увеличават, тъй като паникьосаните компании намаляват заплатите и инвестициите. Въпреки това, когато предвиждат икономическо свиване, те са склонни да реагират по-малко тежко. Вследствие на финансовата криза през 2008 г. инвеститорите, анализаторите и предприятията си приличат все повече за потенциални признаци на рецесия, отбелязва той.

Ключови заведения

• Обърнатата крива на доходност често сигнализира за настъпваща рецесия.
• Въпреки това широко разпространеният страх от рецесия може да бъде положителен.
• Неочакваните забавяния предизвикват драстични съкращения на работата и инвестициите.
• Когато се очакват рецесии, тези съкращения са по-малко тежки.
• По този начин очакваните забавяния са по-кратки и по-леки.

Значение за инвеститорите

Преди три десетилетия Харви публикува изследователски документ, в който подробно описва как една обърната крива на доходност, с краткосрочни темпове, надвишаваща дългосрочните, често прогнозира настъпваща рецесия. В резултат на продължителна инверсия през 2019 г. много наблюдатели бяха нащрек за допълнителни сигнали за предстояща рецесия.

Често срещан метод за оценка на формата на кривата на доходност е да се сравнят добивите по тримесечната сметка на Министерството на финансите и 10-годишната касова бележка на САЩ. За по-голямата част от времето след 23 май първата е надвишила втората, което показва обърната крива на доходност. По-рано през 2019 г. имаше и по-краткотрайни инверсии.

Междувременно Федералният комитет за отворен пазар (FOMC) публикува протоколите от своето заседание на 17-18 септември 2019 г., на което реши да намали процента на федералните фондове до диапазона от 1, 75% до 2, 00%. „Мекотата в бизнес инвестициите и производството досега през тази година се разглежда като по-съществено забавяне на икономическия растеж от прогнозирания персонал“, се отбелязва в протокола, цитиран от CNBC. „Появи се по-ясна картина на продължителните слабости на инвестиционните разходи, производственото производство и износа“, пише още в протокола.

Докато членовете на FOMC наблюдаваха инверсията на кривата на доходност, която според тях е надежден индикатор за рецесия напред, те също намериха силните икономически условия за силни. По-специално, те нарекоха потребителските разходи „стабилни“ на фона на заетостта, която продължава да се подобрява.

Гледам напред

Докато инвертираната крива на доходността обикновено се приема като мечешки показател за икономиката и акциите, обикновено следва удължен период на печалби на фондовите пазари за анализ от данните на пазара на Dow Jones, цитирани от The Wall Street Journal. Междувременно както инвестиционно-изследователската фирма Bespoke Investment Group, така и фирмата за макро инвестиционна анализация Bianco Research установиха, че не всяка инверсия е последвана от рецесия, за няколко статии в Barron's. Освен това Bespoke потвърди, че Dow Jones констатира, че печалбите на фондовите пазари често следват инверсии.