Защо акционерите не могат да разчитат на спасяването на Фед

В миналото Федералният резерв се опитваше да спре рязкото намаляване на цените на акциите чрез намаляване на лихвените проценти или чрез отлагане на планираните увеличения на лихвите. Наречени или „Фед пут“, или „Грийнспан пут“, след бившия председател на Фед Алън Грийнспан, инвеститорите не трябва да очакват подобна намеса в близко бъдеще, съобщава The Wall Street Journal. Основните причини са, според списанието, силата в икономиката и оценките на фондовите пазари, които са прекомерни от много исторически мерки.

На 8 февруари индексът S&P 500 (SPX) спадна с 3.75%. След достигането на рекордно високо ниво на 26 януари, индексът се е понижил с 10.16%, което прави този период официално корекция. Въпреки неотдавнашния спад, S&P 500 се повиши с 12.48% през изминалата година, от края на 8 февруари 2017 г.

Асиметричен отговор

Журналът цитира скорошни изследвания на академични икономисти, които установяват, че възвръщаемостта на фондовите пазари е по-мощен прогноза за промените в лихвената политика на Фед от 38 други икономически показатели, включително заетост, потребителски разходи и дори инфлация. Освен това те посочват, че опитите на Фед да ограничи спада на фондовите пазари са по-чести от действията за овладяване на печалбите на фондовите пазари и обезсмисляне на спекулативни балони. От своя анализ на протоколите от срещите на Фед авторите правят извода, че спадащите цени на акциите могат да навредят на икономиката, тъй като потребителите намаляват разходите в отговор на намаленото си богатство и тъй като компаниите намират по-трудно и скъпо да набират капитал.

Високи оценки

С високите оценки на фондовите пазари и нарастващите опасения относно балоните на активите, ФРС вероятно ще заеме позицията, че дефлация на цените на акциите би била понастоящем благоприятно събитие. Предното съотношение P / E на S&P 500 беше 17, 1 пъти прогнозирано EPS към 7 февруари, което значително се повишава от стойностите от около 10 при последните ниски точки за този показател през 2008 и 2011 г., според Yardeni Research Inc.

Съотношението CAPE, мярка за оценка, разработена от икономиста на Нобеловия лауреат Робърт Шилер от Йейлския университет, беше по-висока само преди катастрофата на фондовия пазар през 1929 г. и по време на Dotcom Bubble от края на 90-те години. Обратна гледна точка е, че отклонението от тенденцията е по-ниско днес, отколкото през 1929 г., че възходящата тенденция в CAPE е оправдана от съзряването на американската икономика и че днешните ниски лихвени проценти правят по-висока стойност на CAPE икономически рационална. (За повече информация вижте също: Защо сривът на фондовия пазар през 1929 г. може да се случи през 2018 г.)

Ангажиран да оцени походи

Ключови служители на Федералната резервна система се отърсиха от скорошния спад на цените на акциите и посочват, че ще се придържат към плана си за повишаване на лихвите през 2018 г. „Мисля, че е здравословно, че има някаква корекция, малко по-нестабилност на пазарите, "е мнението на Робърт Каплан, президент на Федералната резервна банка на Далас, цитиран в друга история на списание. Освен това на WSJ, Уилям Дадли, президент на Федералната резервна банка на Ню Йорк, каза: „Моята перспектива не се е променила, тъй като фондовият пазар е малко по-нисък, отколкото преди няколко дни. Все още е рязко нагоре от къде беше преди една година “.

Списанието посочва, че Фед очаква по-силен икономически растеж през 2018 г., което води до намаляването на безработицата и че централната банка е готова да позволи на инфлацията да се повиши до годишен процент от 2%, който те смятат за здравословно ниво за икономиката, края на 2019. Икономистите в Goldman Sachs са сред онези, които очакват четири увеличения на тарифата от Федералната федерация през 2018 г. и още четири през 2019 г. (За повече информация вижте също: Защо акциите няма да се сринат като 1987: Goldman Sachs .)