Кой носи риск от лоши задължения в секюритизацията?

Лошите дългове възникват, когато кредитополучателите не изпълняват заемите си. Това е един от основните рискове, свързани със секюритизираните активи, като обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS), тъй като лошите дългове могат да спрат паричните потоци на тези инструменти. Рискът от лош дълг обаче може да бъде разпределен сред инвеститорите. В зависимост от структурата на секюритизираните инструменти рискът може да бъде поставен изцяло върху една група инвеститори или да се разпредели в целия инвестиционен пул.

Секюритизацията е процесът на финансово структуриране на неликвидния актив или група от подобни неликвидни активи в ценна книга, която след това може да бъде продадена на инвеститори. MBS е създаден за първи път от търговеца Lew Ranieri в началото на 80-те години. Тя стана изключително популярна инвестиция през 90-те и началото на 2000-те. Идеята беше новата ценна книга да бъде продадена на вторичния ипотечен пазар, предлагайки на инвеститорите значителна ликвидност на актив, който в противен случай би бил доста неликвиден.

Секюритизацията, по-конкретно, пакетирането на активи като ипотечни кредити в ценни книжа, бяха подхвърлени от много хора, тъй като допринесоха за ипотечна криза с ипотечни кредити през 2007 г. Практиката продължава и днес.

Басейни и траншеи

Има два стила на секюритизация. Ето как те влияят върху нивото на риска, с който се сблъскват инвеститорите.

Простата секюритизация включва обединяване на активи (като заеми или ипотеки), създаване на финансови инструменти и маркетинг на инвеститори. Входящите парични потоци от заемите се предават на притежателите на новите инструменти. Всеки инструмент е с равен приоритет при получаване на плащания. Тъй като всички инструменти са равни, всички те споделят в риска, свързан с активите. В този случай всички инвеститори носят еднакъв размер на риска от лош дълг.

В по-сложен процес на секюритизация се създават траншове. Траншеите представляват различни структури на плащане и различни нива на приоритет за входящите парични потоци. В система с два транша транш А ще има предимство пред транш Б. И двата транша ще се опитат да следват схема на плащания, която отразява паричните потоци на основните заеми или ипотеки. Ако възникнат лоши дългове, транш Б ще поеме загубата, намалявайки паричния си поток, докато транш А остава незасегнат. Тъй като траншът Б е засегнат от лоши дългове, той носи най-голям риск. Инвеститорите ще закупят транш инструменти B на отстъпка, за да отразят нивото на свързания риск. Ако има повече от два транша, траншът с най-нисък приоритет ще поеме загубите от лоши дългове.

За портфейл инвеститорите могат да избират от секюритизационни инвестиции като първостепенни и ипотечни ипотечни кредити, заеми за дялови инвестиции, вземания по кредитни карти или автокредити. Инвеститорите могат да избират и индекс като американския ABS индекс.

Защо да изберете секюритизации?

Много инвеститори са привлечени от секюритизацията, тъй като носят кредитен рейтинг „AAA“, което означава, че кредитните агенции, като Moody's, смятат, че са сигурни инвестиции. Застраховането на облигации, акредитивите и кредитните структури на висшите подчинени поддържат тези високи рейтинги.

Но някои секюритизации носят риск за предплащане - паричните потоци могат да надхвърлят очакванията, връщайки пари на инвеститорите, когато по-ниските лихви са по-ниски. Освен това някои сделки просто се провалят, като MBS през 2007 г.

Секюритизациите са популярен клас активи, но инвеститорите трябва да оценят своята толерантност към риска или да се консултират със съветите на професионален финансов съветник.