Кога да се доверите на агенции за рейтинг на облигации

Институционалните и индивидуалните инвеститори разчитат на агенциите за рейтинг на облигации и техните задълбочени изследвания, за да вземат инвестиционни решения. Рейтинговите агенции играят неразделна роля в инвестиционния процес и могат да постигнат или нарушат успеха на компанията както на първичния, така и на вторичния пазар на облигации. Докато рейтинговите агенции предоставят стабилна услуга и си струват таксите, които печелят, стойността на такива рейтинги е поставена под съмнение след финансовата криза през 2008 г., а времето и мненията на агенциите бяха критикувани, когато драматичните понижения настъпиха много бързо.

Всеки добър инвестиционен посредник, независимо дали става въпрос за взаимен фонд, банка или хедж фонд, няма да разчита единствено на рейтинга на агенцията за рейтинг на облигации и ще допълни своите изследвания със собствен вътрешен изследователски отдел. Ето защо за отделния инвеститор е важно не само да поставя под въпрос първоначалния рейтинг на облигациите, но често преглежда рейтингите през живота на облигацията и постоянно поставя под въпрос тези рейтинги. (Вижте също: Защо лошите облигации получават добри оценки )

Основни играчи

Въпреки че има редица рейтингови агенции, обикновено се споменават трите основни: Moody's, Standard & Poor's (S&P) и Fitch. Тези агенции присвояват кредитни рейтинги на емитенти на дългови задължения или облигации в допълнение към специфични дългови инструменти, емитирани от тези компании. Емитентите на дълга могат да бъдат компании, неправителствени организации или държавни и местни власти. Освен това правителството на Съединените щати емитира облигации, които в крайна сметка ще бъдат търгувани в условия на открит пазар. Всяка агенция има свои собствени модели, чрез които те оценяват кредитната стойност на дадена компания, което пряко се отразява на курса, който емитентът ще предложи на купувачите на облигациите при издаване.

Кредитният рейтинг, също като личен кредитен рейтинг за всеки, който някога е кандидатствал за ипотека, показва колко вероятно е компанията да изплаща лихви през целия срок на облигацията. В случая на дружеството това също предполага индикации за потенциалната продажба на облигациите през целия им живот, както и способността на дружеството да връща главницата, когато облигацията настъпи на падежа. (Научете повече в Какво представлява корпоративният кредитен рейтинг? )

Всяка от трите основни агенции има малко по-различни оценки, но и трите имат диапазони от прайдове, които обикновено са запазени за най-девствените компании или правителството на САЩ, до облигации, които са в неизпълнение.

Оценка на облигации

Оценките

Всеки кредитен анализатор ще предложи малко по-различен подход за оценка на кредитоспособността на компанията; Въпреки това, когато сравнявате облигации по тези видове скали, е добро правило да разгледате дали облигациите са или инвестиционен клас, или неинвестиционен клас. Това ще осигури основната основа в прости и ясни условия. Това не означава, че рейтингите в инвестиционните степени са безопасни или че неинвестиционните класове са опасни, инвеститорът все още трябва да се рови в подсекторите в рамките на тези общи рейтинги.

Ключово е да запомните, че това са статични оценки, тъй като начинаещият инвеститор може да прави дългосрочни предположения само като ги гледа. За много компании тези рейтинги са постоянно в движение и са податливи на промени, особено в опитни икономически времена като икономиката, преживяна през 2008 г. Понятията „кредитен часовник“ трябва да се вземат предвид, когато агенцията направи изявление за своята оценка; това обикновено не е добър знак за компанията и е индикация за посоката на следващата промяна на качеството на кредита.

За съжаление пътят надолу е много по-често срещан, отколкото нагоре. Това се дължи отчасти на начина, по който е проектирана системата. Емитирането на облигации като част от тяхната капиталова структура изисква известно качество на компанията, а пазарът за инвестиционен клас исторически доминира над неинвестиционния клас. Това възпрепятства малките или предстоящите компании да навлизат в пазара на облигации и подлага исторически по-големите компании на постоянен контрол. (Научете повече в дебата за рейтингите на дълга .)

GM Vs. Microsoft

Чудесен пример за този път е да се сравнят две много различни компании , General Motors и Microsoft. Тези две са учебни примери за компании, които пътуват надолу по противоположни пътеки. „Дженерал моторс“ е от края на 20-ти век, премина през много икономически цикли и използваше дълговете като заем в баланса си, за да разрасне бизнеса във възходящи икономически цикли и да се задържи в низходящи цикли.

Microsoft, от друга страна, се счита за по-скоро развиваща се компания, която намери своите корени в предприемаческия дух, рисков капитал и евентуално емитиране на обикновени акции, без да използва дългове за ливъридж. Microsoft имаше възможността да търси капитал на пазара на облигации, но не се възползва от страхотния си кредитен рейтинг за набиране на пари до 2009 г. За разлика от General Motors видя, че кредитният му рейтинг се влошава бавно, тъй като губи пазарен дял и се бори с икономическите цикли, в крайна сметка фалира в средата на 2009 г. За тези две компании оцеляването може да се разчита на тези кредитни рейтинги, за да ги задържи в играта.

Как компаниите оценяват рейтинга

Колкото е важно за инвеститорите да преглеждат кредитните рейтинги, това е още по-важно за компаниите. Рейтингът влияе на компанията, като променя цената на заемането на парите, които иска да използва баланса си. Ефектът е по-високата цена на капитала поради по-високите разходи за лихви, което води до по-ниска рентабилност. Той се отразява и върху начина, по който компанията използва капитала; въпреки че платената лихва често се облага с данък по различен начин от изплащането на дивиденти, основната предпоставка е, че кредитополучателят очаква да има по-висока възвръщаемост на заетите пари от цената на капитала.

Рейтингите във времето също оказват сериозно влияние върху продаваемостта на облигациите на вторичния пазар, способността на компаниите да заемат на други пазари, възможността да издават акции, начина, по който анализаторите разглеждат нивото на дълга в баланса си и основен психологически аспект на това как се гледа на компанията. (Прочетете повече за финансовото състояние на компанията в Разбиране на отчета за приходите .)

Долния ред

Историята ни научи как да използваме като начало информацията, предоставена от агенциите за кредитен рейтинг. Техните методи са изпитани във времето и до около 2008-2009 г. рядко са поставяни под въпрос. Стойността на рейтингите за самите компании е от първостепенно значение, тъй като може потенциално да определи бъдещето на компанията. Тъй като финансовите пазари станаха основни и узрели, достъпът до пазарите на капитали и техният контрол се увеличиха. Наред с добавената нестабилност, на пазарите на заеми се наблюдават подобни рискове като пазарите на акции. С увеличената скорост както на финансовата информация, така и на пазарните промени, рейтинговите агенции са по-важни като първа стъпка, тъй като те трябва да бъдат внимателно проучени за техните рейтинги и тенденцията в промените в рейтинга им. Ако обмисляте да инвестирате в конкретни облигации, помислете за тези промени и използвайте агенциите за това, което са предназначени да бъдат, добро място за начало.