Какво представлява пазарната ефективност?

Когато поставяте пари на фондовия пазар, целта е да генерирате възвръщаемост на инвестирания капитал. Много инвеститори се опитват не само да постигнат печеливша възвръщаемост, но и да надминат или да победят пазара.

Въпреки това, пазарната ефективност - подкрепена от хипотезата за ефективен пазар (EMH), формулирана от Евгений Фама през 1970 г. - предполага, че във всеки даден момент цените напълно отразяват цялата налична информация за определен състав и / или пазар. Фама е носител на Нобелова мемориална награда по икономически науки съвместно с Робърт Шилер и Ларс Питър Хансен през 2013 г. Според EMH никой инвеститор няма предимство да прогнозира възвръщаемост на цената на акциите, тъй като никой няма достъп до информация, която все още не е достъпна за всички останали.

Ключови заведения

• Според пазарната ефективност, цените отразяват цялата налична информация за определен запас или пазар в даден момент.
• Тъй като цените реагират само на наличната информация на пазара, никой не може да спечели от друг.
• Едно мнение за EMH предполага, че дори и вътрешната информация не може да даде предимство на един инвеститор пред останалите.

Ефектът от ефективността: непредсказуемост

Естеството на информацията не трябва да се ограничава само до финансови новини и изследвания; Всъщност информацията за политически, икономически и социални събития, съчетана с това как инвеститорите възприемат такава информация, независимо дали е вярна или слухова, ще се отрази в цената на акциите. Според EMH, тъй като цените реагират само на наличната на пазара информация и тъй като всички участници на пазара са тайни на една и съща информация, никой няма да може да спечели печалба от никой друг.

На ефикасни пазари цените стават непредсказуеми, но случайни, така че не може да се установи никакъв инвестиционен модел. Следователно планираният подход за инвестиране не може да бъде успешен.

Това случайно ходене на цени, за което обикновено се говори в училището за мисълта на EMH, води до провал на всяка инвестиционна стратегия, която има за цел да победи на пазара последователно. Всъщност EMH предполага, че като се имат предвид транзакционните разходи, свързани с управлението на портфейла, би било по-изгодно за инвеститора да вложи парите си в индексен фонд.

Теория на пазарната ефективност

Аномалии: Предизвикателството пред ефективността

В реалния свят на инвестициите обаче има очевидни аргументи срещу EMH. Има инвеститори, които са победили на пазара, като Уорън Бъфет, чиято инвестиционна стратегия се фокусира върху недооценените акции направи милиарди и даде пример за многобройни последователи. Има мениджъри на портфейли, които имат по-добри резултати от други, а има и инвестиционни къщи с по-реномиран изследователски анализ от други. И така, как ефективността може да бъде случайна, когато хората очевидно печелят от пазара и побеждават?

Налице са контрааргументи на последователните модели на състоянието на EMH. Например, януарският ефект е модел, който показва, че по-високата възвръщаемост има тенденция да се печели през първия месец на годината; а ефектът от уикенда е тенденцията при възвръщаемостта на акциите в понеделник да бъде по-ниска от тази на непосредствено предхождащия петък.

Проучванията на поведенческото финансиране, които разглеждат ефекта на психологията на инвеститорите върху цените на акциите, също така разкриват, че инвеститорите са обект на много предубеждения като потвърждение, отвращение от загуби и пристрастия към свръх увереност.

Отговорът на EMH

EMH не отхвърля възможността за пазарни аномалии, които водят до генериране на превъзходна печалба. Всъщност пазарната ефективност не изисква цените да са равни на справедливата стойност през цялото време. Цените могат да бъдат надценени или подценени само в случайни случаи, така че в крайна сметка те се връщат обратно към средните си стойности. Поради това, тъй като отклоненията от справедливата цена на акциите сами по себе си са случайни, инвестиционните стратегии, които водят до победи на пазара, не могат да бъдат последователни явления.

Освен това, хипотезата твърди, че инвеститор, който превъзхожда пазара, не прави това от умение, а от късмет. Последователите на EMH казват, че това се дължи на законите на вероятността: във всеки един момент на пазар с голям брой инвеститори, някои ще надминат, а други ще постигнат по-нисък резултат.

Как пазарът става ефективен?

За да стане един пазар ефективен, инвеститорите трябва да възприемат, че пазарът е неефективен и е възможно да бъде победен. По ирония на съдбата, инвестиционните стратегии, които имат за цел да се възползват от неефективността, всъщност са горивото, което поддържа ефективността на пазара.

Пазарът трябва да бъде голям и ликвиден. Информацията за достъпността и разходите трябва да бъде широко достъпна и предоставена на инвеститорите в повече или по-малко едно и също време. Транзакционните разходи трябва да бъдат по-евтини от очакваните печалби на инвестиционната стратегия. Инвеститорите също трябва да разполагат с достатъчно средства, за да се възползват от неефективността, докато според EMH тя отново изчезне.

Степени на ефективност

Приемането на EMH в най-чистия му вид може да е трудно; три идентифицирани класификации на EMH имат за цел да отразят степента, в която може да се приложи на пазарите:

• Силна ефективност - Това е най-силната версия, в която се посочва, че цялата информация на пазара, независимо дали е публична или частна, се отчита в цената на акциите. Дори вътрешната информация не може да даде предимство на инвеститора.
• Полусилна ефективност - Тази форма на EMH предполага, че цялата публична информация се изчислява в текущата цена на акциите. Нито фундаментален, нито технически анализ не могат да бъдат използвани за постигане на превъзходни печалби.
• Слаба ефективност - Този тип EMH твърди, че всички минали цени на акции се отразяват в днешната цена на акциите. Следователно техническият анализ не може да се използва за прогнозиране и победи на пазара.

Долния ред

В реалния свят пазарите не могат да бъдат абсолютно ефективни или напълно неефективни. Може да е разумно да се разглеждат пазарите като по същество смесица от двете, при което ежедневните решения и събития не винаги могат да бъдат отразени веднага на пазара. Ако всички участници вярват, че пазарът е ефективен, никой няма да търси изключителни печалби, което е силата, която държи колелата на пазара да се въртят.

В ерата на информационните технологии (ИТ) пазарите по целия свят набират все по-голяма ефективност. ИТ позволява по-ефективно, по-бързо средство за разпространение на информация, а електронната търговия позволява цените да се адаптират по-бързо към навлизането на пазара на новини. Въпреки че темпът, с който получаваме информация и правим транзакции ускоряващи, ИТ също ограничава времето, необходимо за проверка на информацията, използвана за извършване на търговия. По този начин ИТ може по невнимание да доведе до по-малка ефективност, ако качеството на информацията, която използваме, вече не ни позволява да вземаме решения за генериране на печалба.