Какво представлява разпространението на мечки?

Разпространение на мечешки разговори е стратегия за опции, която включва продажбата на опция за разговори и едновременната покупка на различна опция за разговори (на същия основен актив) със същата дата на изтичане, но по-висока цена на стачка. Разпространение на мечки повикване е един от четирите основни типа вертикални спредове. Тъй като цената на стачката на продаденото обаждане е по-ниска от стачката на стачката на разговора, закупен при разпространение на разговор за мечка, опционната премия, получена за продаденото обаждане (т.е. краткия крак), винаги е повече от сумата на премията, платена за закупено обаждане (т.е. дългия крак за повикване).

Тъй като инициирането на разпространението на мечки разговори води до получаване на авансова премия, тя е известна също като спред на кредитни разговори или като алтернатива като разпространение на кратки повиквания. Тази стратегия обикновено се използва за генериране на премиен доход въз основа на мечия възглед на търговец на опции за акции, индекс или друг финансов инструмент.

Печелене от разпространение на Bear Bear Call

Разпространението на мечешки повиквания донякъде е подобно на стратегията за намаляване на риска при закупуване на опции за повикване за защита на къса позиция в акция или индекс. Тъй като обаче инструментът, който се продава късо в разпръскването на мечката, е опция за разговори, а не акция, максималната печалба е ограничена до получената нетна премия, докато при кратка продажба максималната печалба е разликата между цената, на която бе извършена къса продажба и нула (теоретичното ниско ниво, до което акциите могат да намалят).

Следователно разпространението на мечешки повиквания трябва да се има предвид в следните търговски ситуации:

• Очаква се скромен недостатък : Тази стратегия е идеална, когато търговецът или инвеститорът очаква скромен спад в акции или индекс, а не голям спад. Защо? Защото, ако очакванията са за огромен спад, търговецът ще бъде по-добре да приложи стратегия като кратка продажба, закупуване на пускане или иницииране на разпространение на мечка, където потенциалните печалби са големи и не се ограничават само до получената премия.
• Нестабилността е висока : Високата подразбираща се нестабилност се изразява в повишено ниво на премиен доход. Така че, въпреки че късите и дълги крака на призива на мечката се компенсират до голяма степен въздействието на променливостта, изплащането на тази стратегия е по-добро, когато волатилността е висока.
• Необходимо е намаляване на риска : Разпространението на повиквания за мечка ограничава теоретично неограничената загуба, която е възможна с голата (т.е. непокрита) къса продажба на опция за повикване. Не забравяйте, че продажбата на разговор налага задължение на продавача на опции да достави основната ценна книга на цената на стачката; помислете за потенциалната загуба, ако основната сигурност се покачи два или три или десет пъти преди изтичането на разговора. По този начин, докато дългият крак в разпространението на мечки повикване намалява нетната премия, която може да бъде спечелена от продавача на разговори (или „писател“), цената му се оправдава изцяло от значителното намаляване на риска.

Пример за разпространение на носенето на повикване

Помислете за хипотетична акция Skyhigh Inc., която твърди, че е измислила революционна добавка към реактивното гориво и наскоро е достигнала рекордно високата стойност от $ 200 при нестабилна търговия. Легендарният търговец на опции „Боб мечката“ е мечешки на акцията и макар да смята, че в даден момент ще падне на земята, той вярва, че акциите ще се понижат само първоначално. Боб би искал да се възползва от нестабилността на Skyhigh, за да спечели някакъв премиен доход, но е загрижен от опасността акциите да нараснат още по-високо. Следователно той инициира повикване на мечка, разпространено по Skyhigh, както следва:

Продава (или кратко) пет договора от $ 200 Skyhigh разговори изтичат в рамките на един месец и търгуват на $ 17.

Купете пет договора за 210 долара разговори Skyhigh, също изтичащи в рамките на един месец, и търгуване на $ 12.

Тъй като всеки договор за опция представлява 100 акции, нетният приход от Боб е =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = 2500 $

(За да сме нещата прости, изключваме комисионите в тези примери).

Обмислете възможните сценарии един месец от сега, в последните минути на търговия на датата на изтичане на опцията:

Сценарий 1

Изгледът на Боб се оказва правилен и Skyhigh се търгува на $ 195.

В този случай разговорите от 200 и 210 долара са без парите и ще изтекат безсмислено.

Следователно Боб трябва да задържи пълната сума от 2 500 долара нетна премия (по-малко комисионни; т.е. ако Боб плати 10 долара за опционален договор, общо 10 договора означава, че той би платил 100 долара комисионни).

Сценарий, при който борсовите сделки под ударната цена на краткия разговор са най-добрият възможен за разпространение на мечки разговори.

Сценарий 2

Skyhigh се търгува на $ 205.

В този случай разговорът от 200 долара е в парите с 5 долара (и се търгува на 5 долара), докато разговорът с 210 долара е извън парите и следователно е безполезен.

Следователно Боб има два варианта: (а) затворете краткия разговор на 5 долара или (б) закупете акциите на пазара за 205 долара, за да изпълни задължението, произтичащо от упражняването на краткото обаждане.

Първият начин на действие е за предпочитане, тъй като последният начин на действие би наложил допълнителни комисионни за закупуване и доставка на запасите.

Затварянето на краткия разговор в размер на $ 5 ще доведе до разход от $ 2 500 (т.е. 5 $ 5 х 5 договора х 100 акции на договор). Тъй като Боб получи нетен кредит от $ 2500 при започване на разпространението на мечки, общата възвръщаемост е $ 0.

Следователно, Боб се проваля дори в търговията, но е извън джоба си до размера на платените комисионни.

Сценарий 3

Претенциите на Skyhigh за реактивно гориво са валидирани и акциите сега се търгуват на стойност 300 долара.

В този случай разговорът от 200 долара е в парите със 100 долара, докато разговорът с 210 долара е в парите с 90 долара.

Въпреки това, тъй като Боб има къса позиция при повикването от $ 200 и дълга позиция в $ 210 повикването, нетната загуба от разпространението на мечките му е: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = 5000 $

Но тъй като Боб получи 2500 долара при започване на разпространението на мечката, нетната загуба = 2500 - 5000 долара

= - 2500 долара (плюс комисионни).

Как става това за намаляване на риска? В този сценарий, вместо разпространението на мечешки разговори, ако Боб беше продал пет от $ 200 разговорите (без да купува разговорите за $ 210), загубата му, когато Skyhigh се търгуваше на цена от $ 300, ще бъде:

$ 100 x 5 x 100 = 50 000 $.

Боб би причинил подобна загуба, ако беше продал къси 500 акции на Skyhigh на $ 200, без да купува никакви опции за обаждане за намаляване на риска.

Изчисления за разпространение на мечки

За да обобщим, това са ключовите изчисления, свързани с разпространението на мечешки повиквания:

Максимална загуба = Разлика между стайните цени на разговорите (т.е. стачка цена на дълги разговори, намалена цена за старт на кратки разговори) - Нетна премия или получени кредити + Изплатени комисионни

Максимална печалба = нето получена премия или кредит - получени комисионни

Максималната загуба настъпва, когато акциите търгуват на или над стачката на дългосрочно повикване. Обратно, максималната печалба се получава, когато акциите търгуват на или под стачката на кратката покана.

Break-even = Страйкова цена на краткото обаждане + Нетна премия или получени кредити

В предишния пример точката на безразличие е = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Предимства за разпространение на мечки

• Разпространението на мечките дава възможност за получаване на премиен доход с по-ниска степен на риск, за разлика от продажбата или записването на разговор.
• Разпространението на мечките се възползва от намаляване на времето, което е много мощен фактор в стратегията за опции. Тъй като повечето опции или изтичат, или стават неупражнени, шансовете са отстрани на инициатора за разпространение на мечки.
• Разпространението на мечката може да бъде съобразено с профила на риска. Сравнително консервативен търговец може да избере тесен спред, при който цените на стачката за разговори не са много далеч, тъй като това ще намали максималния риск, както и максималния потенциален печалба на позицията. Агресивният търговец може да предпочете по-широко разпространение, за да увеличи максимално печалбите, дори ако това означава по-голяма загуба, ако акциите нараснат.
• Тъй като това е стратегия за разпространение, разпространението на разговори за мечки ще има по-ниски изисквания за марж в сравнение с продажбата на разговори.

Недостатъци на разпространението на мечки при повикване

• Печалбите са доста ограничени в тази стратегия за опции и може да не са достатъчни, за да оправдаят риска от загуба, ако стратегията не се справи.
• Съществува значителен риск от присвояване на краткия разговор преди изтичане, особено ако запасът се повишава бързо. Това може да доведе до това, че търговецът е принуден да купува акциите на пазара на цена, доста по-висока от стачката на краткия разговор, което води до значителна загуба моментално. Този риск е много по-голям, ако разликата между стачките за кратки разговори и дълги разговори е значителна.
• Спрей за повикване на мечки работи най-добре за запасите или индексите, които имат повишена нестабилност и могат да търгуват умерено по-ниско, което означава, че обхватът на оптимални условия за тази стратегия е ограничен.

Долния ред

Разпространението на мечките е подходяща опция стратегия за генериране на премиен доход през променливите времена. Като се има предвид обаче, че рисковете от тази стратегия надвишават нейните печалби, използването й следва да бъде ограничено до сравнително сложни инвеститори и търговци.