Разбиране на варанти и опции за обаждане

Варантите и опциите за разговори са и двата вида договори за ценни книжа. Варанта дава на притежателя правото, но не и задължението, да купува обикновени акции директно от компанията на фиксирана цена за предварително определен период от време. По подобен начин опцията за обаждане (или „обаждане“) също дава на притежателя правото, без задължение, да закупи обща акция на определена цена за определен период от време. И така, какви са разликите между тези две?

Варанти и сходни опции за обаждания

Основните атрибути на заповед и покана са същите:

• Ударна цена или цена на упражняване - гарантираната цена, на която купувачът на варанта или опция има право да купи основния актив от продавача (технически, писателят на поканата). „Цена на упражненията“ е предпочитаният термин по отношение на варантите.
• Падеж или дата на изтичане - Крайният период, през който може да се упражнява варанта или опция.
• Опционална цена или премия - цената, по която варанта или опцията търгува на пазара.

Например, помислете за варанция с цена на упражняване от 5 долара за акция, която в момента се търгува на 4 долара. Варанцията изтича след една година и в момента е на цена от 50 цента. Ако базовите акции търгуват над 5 долара по всяко време в рамките на едногодишния изтичащ срок, цената на варанта ще се повиши съответно. Да приемем, че точно преди едногодишния изтичане на варанта, основният акции се търгува на $ 7. След това варантата ще струва най-малко 2 долара (т.е. разликата между цената на акциите и цената на изпълнение на варанта). Ако базовият акции вместо това се търгува с или по-малко от 5 долара точно преди изтичането на варанта, варантът ще има много малка стойност.

Опция за обаждане търгува по много сходен начин. Опция за обаждане с ударна цена от 12, 50 долара за акция, която се търгува на стойност 12 долара и изтича след един месец, ще види, че цената й се колебае в съответствие с базовите акции. Ако акциите се търгуват на $ 13, 50 преди изтичане на опцията, разговорът ще струва поне $ 1. И обратно, ако акцията се търгува на или под 12, 50 долара към датата на изтичане на разговора, опцията ще изтече безполезно.

Разликата в варантите и обажданията

Три основни разлики между варантите и опциите за повикване са:

• Издател : Варантите се издават от конкретна компания, докато борсовите опции се издават от борса, като Чикагската борсова опция борса в САЩ или Монреалската борса в Канада. В резултат на това варантите имат малко стандартизирани функции, докато опциите, търгувани на борса, са по-стандартизирани в определени аспекти, като например срокове за изтичане и брой акции на опционален договор (обикновено 100).
• Падеж : Варантите обикновено имат по-дълги срокове на падеж от опциите. Докато варантите обикновено изтичат от една до две години, понякога те могат да имат падежи, надвишаващи пет години. За разлика от тях, опциите за разговори имат падеж, вариращ от няколко седмици или месеци до около година или две; мнозинството изтича в рамките на един месец. Опциите с по-дълга дата вероятно ще бъдат доста неликвидни.
• Разреждане : Варантите предизвикват разводняване, тъй като при задължение на дружеството е задължено да издава нови акции. Упражняване на опция за повикване не включва издаване на нови акции, тъй като опцията за повикване е производен инструмент върху съществуващ общ дял на компанията.

Защо да издаваме варанти и обаждания?

Варантите обикновено се включват като „подсладител“ за емисия на собствен капитал или дълг. Инвеститорите обичат варанти, защото дават възможност за допълнително участие в растежа на компанията. Компаниите включват варанти в емисии на акции или дългове, защото могат да намалят разходите за финансиране и да осигурят допълнителен капитал, ако акциите се справят добре. Инвеститорите са по-склонни да изберат малко по-нисък лихвен процент по облигационното финансиране, ако е приложена варанта, в сравнение с прякото облигационно финансиране.

Варантите са много популярни на определени пазари като Канада и Хонконг. Например в Канада е обичайна практика младшите компании, които събират средства за проучване, да направят това чрез продажбата на дялове. Всяка такава единица обикновено включва една обикновена акция, пакетирана заедно с половината от варанта, което означава, че са необходими два варанта за закупуване на една допълнителна обща акция. (Обърнете внимание, че често са необходими множество варанти за придобиване на акция на цената на упражняване.) Тези компании предлагат и „брокери на варанти“ на своите анкетьори, в допълнение към паричните комисиони, като част от структурата на компенсациите.

Опционалните борси издават борсово търгувани опции на акции, които отговарят на определени критерии, като цена на акциите, брой на акциите в брой, среднодневен обем и разпределение на акции. Борсите издават опции за такива „опционални“ акции, за да улеснят хеджирането и спекулациите от инвеститорите и търговците.

Вътрешна и времева стойност

Докато същите променливи влияят върху стойността на варанта и опция за обаждане, няколко допълнителни бележки влияят върху ценообразуването на варанта. Но първо, нека разберем двата основни компонента на стойност за заповед и повикване - присъща стойност и времева стойност.

Вътрешната стойност на варанта или разговор е разликата между цената на основния акция и цената на упражняване или стачка. Вътрешната стойност може да бъде нула, но никога не може да бъде отрицателна. Например, ако акция се търгува на $ 10 и стачката на разговор по нея е $ 8, присъщата стойност на разговора е $ 2. Ако акцията се търгува на $ 7, присъщата стойност на това обаждане е нула. Докато цената на стачката на опцията за повикване е по-ниска от пазарната цена на основната ценна книга, разговорът се счита за "в парите".

Стойността на времето е разликата между цената на разговора или варанта и неговата присъща стойност. Разширяването на горния пример за търговия с акции на $ 10, ако цената на разговор от $ 8 е $ 2, 50, неговата вътрешна стойност е $ 2, а стойността му във времето е 50 цента. Стойността на опция с нулева присъща стойност е съставена изцяло от времева стойност. Стойността на времето представлява възможността за търговия с акции над цената на стачката чрез изтичане на опцията.

Фактор, влияещ върху оценката

Фактори, които влияят върху стойността на обаждането или заповедта са:

• Базова цена на акциите - Колкото по-висока е цената на акциите, толкова по-висока е цената или стойността на разговора или варанта. Опциите за повикване изискват по-висока премия, когато цената на стачката им е по-близка до текущата цена на ценната книга, тъй като е по-вероятно да бъдат упражнени.
• Страйкова цена или цена на упражняване - Колкото по-ниска е цената на стачката или упражнението, толкова по-висока е стойността на обаждането или варанта. Защо? Защото всеки разумен инвеститор би платил повече за правото да закупи актив на по-ниска цена от по-висока цена.
• Време за изтичане - Колкото по-дълго е времето за изтичане, толкова по-ценен е обаждането или заповедта. Например опцията за разговор с цена на стачка от $ 105 може да има дата на изтичане 30 март, докато друга със същата цена на стачка може да има срок на валидност 10 април; инвеститорите плащат по-висока премия за инвестиции с опция за повикване, които имат по-голям брой дни до датата на изтичане, тъй като има по-голям шанс базовият акции да удари или надвиши цената на стачката.
• Имплицирана нестабилност - Колкото по-голяма е подразбиращата се нестабилност, толкова по-скъпо е обаждането или заповедта. Това е така, защото повикването има по-голяма вероятност да бъде печелившо, ако базовият запас е по-непостоянен, отколкото ако той показва много малка променливост. Например, ако акциите на компанията ABC често се движат с няколко долара през всеки търговски ден, опцията за разговори струва повече, тъй като се очаква опцията да бъде упражнена.
• Безрисков лихвен процент - Колкото по-голям е лихвеният процент, толкова по-скъпа е варантата или обаждането.

Ценови опции и варанти

Има редица сложни модели формули, които анализаторите могат да използват, за да определят цената на опциите за разговори, но всяка стратегия е изградена на основата на предлагането и предлагането. Във всеки модел обаче експертите по ценообразуване присвояват стойност на опциите за разговори въз основа на три основни фактора: делта между основната цена на акцията и стачката на опцията за разговор, времето до изтичане на опцията за повикване и предполагаемото ниво на нестабилност в цената на основната ценна книга. Всеки един от тези аспекти, свързани с основната ценна книга и опцията, влияе върху това колко инвеститор плаща като премия на продавача на опцията за разговори.

Моделът Black-Scholes е най-често използваният вариант за ценообразуване, докато модифицирана версия на модела се използва за ценовите варанти. Стойностите на горните променливи се включват в калкулатор на опции, който след това осигурява опционната цена. Тъй като другите променливи са повече или по-малко фиксирани, предполагаемата оценка на нестабилността става най-важната променлива при ценообразуването на опция.

Ценообразуването на варанта е малко по-различно, защото трябва да вземе предвид споменатия по-рано аспект на разреждане, както и неговото „предаване“. Предаването е съотношението между цената на акцията и цената на варанта и представлява лоста, който варанта предлага. е пряко пропорционална на предавката му.

Функцията за разреждане прави гаранция малко по-евтина от идентична опция за обаждане, с коефициент (n / n + w), където n е броят на акциите, които остават, а w представлява броят варанти. Помислете за акции с 1 милион акции и 100 000 варанти. Ако разговорът на тази акция се търгува на цена от 1 долар, подобна варанция (със същото изтичане на срока на валидност и стачка) върху нея ще бъде на цена около 91 цента.

Печалба от обаждания и варанти

Най-голямата полза за инвеститорите на дребно от използването на варанти и разговори е, че те предлагат неограничен потенциал за печалба, като същевременно ограничават възможната загуба до инвестираната сума. Купувач на опция за обаждане или варанта може да загуби само своята премия, цената, която е платил за договора. Другото основно предимство е техният ливъридж: Купувачите се заключват в цената, но плащат само процент предно; останалото се изплаща, когато упражняват опцията или поръчката (вероятно с пари, останали!).

По принцип вие използвате тези инструменти, за да заложите дали цената на актива ще се увеличи - тактика, известна като стратегия за дълги разговори в света с опции.

Например, кажете, че акциите на компанията ABC се търгуват на цена от 20 долара и смятате, че цената на акциите ще се увеличи в рамките на следващия месец: Корпоративните печалби ще бъдат отчетени след три седмици, а вие имате представа, че ще бъдат добри, като се изравнят текуща печалба на акция (EPS).

Така че, за да спекулирате с този прегръдка, закупувате един договор за опция за обаждане за акции от 100 долара с стачка цена от 30 долара, изтичаща в един месец за 0, 50 долара за опция или 50 долара за договор. Това ще ви даде правото да закупите акции за 20 долара на или преди датата на изтичане. Сега, 21 дни по-късно, се оказва, че сте се досетили правилно: ABC отчита силни приходи и повишава своите прогнози за приходите и насоки за печалби за следващата година, като изтласква цената на акциите до 30 долара.

Сутринта след доклада упражнявате правото си да купите 100 акции от акции на компанията на 20 долара и веднага да ги продадете за 30 долара. Това ви носи 10 долара на акция или 1000 долара за един договор. Тъй като цената е била $ 50 за договора за опция за разговор, вашата нетна печалба е $ 950.

Изкупуване на обаждания срещу закупуване на склад

Помислете за инвеститор, който има висока толерантност към риска и 2000 долара да инвестира. Този инвеститор има избор между инвестиране в търговия на акции на 4 долара или инвестиране в варанта за същата акция с ударна цена от 5 долара. Варанцията изтича след една година и в момента е на цена от 50 цента. Инвеститорът е много бичи на акциите и за максимален ливъридж решава да инвестира единствено в варантите. Поради това тя купува 4000 варанта за запасите.

Ако акцията оцени до 7 долара след около година (т.е. точно преди да изтекат варантите), варантите ще струват по 2 долара всеки. Общо варантите ще струват около 8 000 долара, което представлява печалба от 6000 долара или 300% от първоначалната инвестиция. Ако вместо това инвеститорът беше избрал да инвестира в акциите, възвръщаемостта й щеше да бъде само $ 1500 или 75% от първоначалната инвестиция.

Разбира се, ако акциите бяха затворили на 4, 50 долара точно преди изтичането на варантите, инвеститорът щеше да загуби 100% от първоначалната си инвестиция от 2000 долара в варантите, за разлика от 12, 5% печалба, ако вместо това беше инвестирала в акциите.

Други недостатъци на тези инструменти: За разлика от базовия състав, те имат ограничен живот и не отговарят на условията за изплащане на дивиденти.

Долния ред

Докато варантите и разговорите предлагат значителни ползи за инвеститорите, като деривативни инструменти те не са без своите рискове. Следователно инвеститорите трябва да разберат добре тези универсални инструменти, преди да се осмелят да ги използват в своите портфейли.