Разбиране на сценариите за изкупуване с удължено използване

Изкупуваните с предимство (LBO) вероятно са имали повече лоша публичност, отколкото добра, защото правят страхотни истории за пресата. Не всички LBO обаче се считат за хищни. Те могат да имат както положителни, така и отрицателни ефекти, в зависимост от това на коя страна на сделката сте.

Изкупуването с удължено ползване е общият термин за използването на ливъридж за изкупуване на компания. Купувачът може да бъде настоящото ръководство, служителите или частна фирма. Важно е да проучите сценариите, които задвижват LBO, за да разберат възможните им ефекти. Тук разглеждаме четири примера: план за преопаковане, разделяне, план за портфейл и план за спасители.

Планът за преопаковане

Планът за преопаковане обикновено включва частна акционерна компания, използваща заемни заеми отвън, за да вземе частна публична компания в момента, като закупи всичките си неизплатени акции. Целта на фирмата, която купува, е да преопакова компанията и да я върне на пазара при първоначално публично предлагане (IPO).

Придобиващата фирма обикновено държи компанията няколко години, за да избегне зорките очи на акционерите. Това позволява на придобиващото дружество да извърши корекции за преопаковане на придобитото дружество зад затворени врати. След това, тя предлага отново пакетираната компания да се върне на пазара като IPO с известна фанфара. Когато това се прави в по-голям мащаб, частните фирми купуват много компании наведнъж в опит да диверсифицират риска си сред различни индустрии.

Тези, които са готови да се възползват от сделка като тази, са първоначалните акционери (ако предлаганата цена е по-висока от пазарната цена), служителите на компанията (ако сделката спасява компанията от провал) и частната компания, която генерира такси от в деня, в който започва процесът на изкупуване и задържа част от акциите, докато тя отново стане публична. За съжаление, ако не бъдат направени големи промени в компанията, това може да е игра с нулева сума, а новите акционери получават същите финансови средства, каквито имаше по-старата версия на компанията.

Разделянето нагоре

Разделянето се счита за хищно от мнозина и става с няколко имена, включително „нарязване и изгаряне“ и „рязане и бягане“. Основното предположение в този план е, че компанията, както е в състояние, струва повече, когато се разпадне или с отделните му части се оценява отделно.

Този сценарий е доста често срещан с конгломератите, които са придобили различни предприятия в сравнително несвързани отрасли за много години. Купувачът се счита за аутсайдер и може да използва агресивни тактики. Често при този сценарий фирмата разглобява придобитата компания след закупуването й и продава нейните части на най-високия участник в търга. Тези сделки обикновено включват големи уволнения като част от процеса на преструктуриране.

Може да изглежда, че акционерната фирма е единствената страна, която се ползва от този вид сделка. Въпреки това, парчетата на компанията, които се продават, имат потенциал да се развиват самостоятелно и може би са били стихиирани преди това от веригите на корпоративната структура.

Планът за портфейли

Планът за портфолио може да бъде от полза за всички участници, включително купувача, ръководството и служителите. Друго наименование на този метод е натрупването на лостаридж и концепцията има както отбранителен, така и агресивен характер.

На конкурентен пазар, компанията може да използва лост, за да придобие един от своите конкуренти (или която и да е компания, където би могла да постигне синергия от придобиването). Планът е рисков: Дружеството трябва да се увери, че възвръщаемостта на инвестирания му капитал надвишава разходите му за придобиване, или планът може да предизвика обратна реакция. При успех акционерите могат да получат добра цена на акциите си, текущото управление може да бъде запазено и дружеството да просперира в новата си по-голяма форма.

Планът на Спасителя

Планът за спасител често е съставен с добри намерения, но често пристига твърде късно. Този сценарий обикновено включва план, включващ мениджмънт и служители, които заемат пари, за да спасят фалирала компания. Терминът "собственост на служители" често идва на ум, след като една от тези сделки премине.

Въпреки че концепцията е похвална, вероятността за успех е малка, ако един и същ мениджърски екип и тактика останат на мястото си. Друг риск е, че компанията може да не успее да върне заетите пари достатъчно бързо, за да компенсира високите разходи по заеми и да види възвръщаемост на инвестицията. От друга страна, ако компанията се обърне след изкупуването, тогава всички се възползват.

Долния ред

Въпреки че съществуват форми на LBO, които водят до масови съкращения и продажби на активи, някои LBO могат да бъдат част от дългосрочен план за спасяване на компания чрез придобити инвестиции. Независимо от това как се наричат ​​или как са изобразени, те винаги ще бъдат част от икономиката, стига да има компании, потенциални купувачи и пари, които да дават заеми. (За свързаното четене, вижте "10 най-известни извлечения от ливъридж")