Защо публичните компании отиват частни

Публична компания може да избере частна част по няколко причини. Не управлението на хода може да отнеме леко: съществуват редица краткосрочни и дългосрочни проблеми, както и различни предимства и недостатъци. Ето поглед върху всички променливи, които компаниите трябва да вземат предвид в действащото частно уравнение.

Какво означава публично дружество означава

Да бъдеш публична компания има своите плюсове и минуси. От плюса: Купуването и продажбата на акции на публичните компании е сравнително лесно и привлекателна за инвеститорите, търсещи ликвидни активи. И има известна степен на престиж да бъдеш публично търгувана компания, което предполага ниво на оперативен и финансов размер и успех, особено ако акциите се търгуват на основен пазар като Нюйоркската фондова борса.

Съществуват обаче огромни регулаторни, административни, финансови отчети и подзаконови актове за корпоративно управление, с които публичните дружества трябва да се съобразяват. Тези дейности могат да изместят фокуса на мениджмънта от оперативната и разрастващата се компания и към спазването на правителствените разпоредби.

Например Законът Сарбанес-Оксли от 2002 г. (SOX) налага много спазване и административни правила на публичните дружества. Страничен продукт на корпоративните провали на Enron и Worldcom през 2001-2002 г., SOX изисква всички нива на публично търгувани компании да прилагат и извършват вътрешен контрол. Най-спорната част на SOX е раздел 404, който изисква прилагането, документирането и тестването на вътрешния контрол върху финансовата отчетност на всички нива на организацията.

Публичните компании също трябва да провеждат оперативен, счетоводен и финансов инженеринг, за да отговорят на очакванията на Уолстрийт за тримесечните приходи. Този краткосрочен фокус върху тримесечния доклад за приходите, който е продиктуван от външни анализатори, може да намали приоритизирането на по-дългосрочните функции и цели като изследвания и разработки, капиталови разходи и финансиране на пенсиите, ако посочим само няколко примера. В опит да манипулират финансовите отчети, няколко публични компании са променили пенсионните фондове на своите служители, докато са проектирали прекалено оптимистично очакваната възвръщаемост на инвестициите на пенсията.

Защо публичните компании отиват частни

Какво означава да отида насаме

Сделката "вземете частно" означава, че голяма група с частен капитал или консорциум от дружества с частен капитал купува или придобива акциите на публично търгувана корпорация. Поради големия размер на повечето публични компании, които имат годишни приходи от няколкостотин милиона до няколко милиарда долара, обикновено придобиващото дружество не е възможно да финансира покупката на ръка. Придобиващата група с частен капитал обикновено трябва да осигури финансиране от инвестиционна банка или свързан кредитор, който може да предостави достатъчно заеми, за да помогне (и да завърши) сделката. След това новообразуваният оперативен паричен поток на целта може да бъде използван за изплащане на дълга, използван за възможна придобивка.

Групите от акции също трябва да осигурят достатъчна доходност за своите акционери. Използването на една компания намалява размера на собствения капитал, необходим за финансиране на придобиване и е метод за увеличаване на възвръщаемостта на използвания капитал. Казано по друг начин, използването на средства означава, че групата за придобиване взема назаем чужди пари за закупуване на компанията, плаща лихвата по този заем с получените пари от новозакупената компания и в крайна сметка изплаща остатъка от кредита с част от поскъпването на компанията в стойност. Останалата част от паричния поток и поскъпването на стойността могат да бъдат върнати на инвеститорите като доход и печалба от капитала от тяхната инвестиция (след като частният собствен капитал намали таксите за управление).

След като е придобито съгласие за придобиване, ръководството обикновено представя бизнес плана си на бъдещите акционери. Този проспект за напредък обхваща перспективите на компанията и индустрията и излага стратегия, показваща как компанията ще осигури възвръщаемост на своите инвеститори.

Когато пазарните условия правят кредита лесно достъпен, повече фирми с частен капитал могат да заемат средствата, необходими за придобиване на публично дружество. Когато кредитните пазари се затегнат, дългът става по-скъп и обикновено ще има по-малко транзакции между частни лица.

Решавайки да отидете на личен

Инвестиционните банки, финансовите посредници и висшето ръководство често изграждат връзки с фирми от частен капитал в опит да проучат възможностите за партньорство и транзакции. Тъй като приобретателите обикновено плащат поне 20% до 40% премия над текущата цена на акциите, те могат да примамят изпълнителни директори и други мениджъри на публични компании - които често получават големи компенсации, когато акциите на тяхната компания оценяват стойността си - да станат частни. В допълнение акционерите, особено тези, които имат право на глас, често притискат борда на директорите и висшето ръководство да сключат висяща сделка, за да увеличат стойността на дяловите си участия. Много акционери на публични компании са също така краткосрочни институционални и дребно инвеститори и реализирането на премии от транзакция между частни лица е нискорисков начин за осигуряване на възвръщаемост.

При обмислянето дали да се изпълни сделка с инвеститор с частен капитал, старши лидерски екип на публичната компания трябва също да балансира краткосрочните съображения с дългосрочните перспективи на компанията. По-специално те трябва да решат:

• Има ли смисъл за дългосрочен план финансов партньор?
• Колко ливъридж ще бъде прикрепен към компанията?
• Ще може ли паричният поток от операциите да подкрепи новите лихвени плащания?
• Какви са бъдещите перспективи за компанията и индустрията?
• Тези изгледи ли са прекалено оптимистични или са реалистични?

Ръководството трябва да разгледа подробно резултатите от предложения приобретател. Сред критериите, които трябва да се вземат предвид:

• Агресивът агресивен ли е в полза на новопридобита компания?
• Доколко е запознат с индустрията?
• Приобретателят има звукови проекции?
• Състои ли се от практически инвеститори или ще даде свобода на управление в управлението на компанията?
• Каква е стратегията за напускане на купувача?

Предимства на приватизацията

Наемането на частна или приватизация освобождава времето и усилията на ръководството да се концентрират върху управлението и разрастването на бизнеса, тъй като няма SOX разпоредби, които да се спазват. По този начин, старшият лидерски екип може да се съсредоточи повече върху подобряването на конкурентното позициониране на бизнеса на пазара. Вътрешна и външна увереност, юридически специалисти и консултантски специалисти могат да работят върху изискванията за отчитане от частни инвеститори.

Фирмите с частен капитал имат различни срокове за излизане на своите инвестиции, но периодите на държане обикновено са между четири и осем години. Този хоризонт освобождава приоритетността на ръководството за постигане на тримесечните очаквания на печалбата и му позволява да се съсредоточи върху дейности, които могат да създадат и изграждат дългосрочно богатство на акционерите. Например, мениджърите могат да избират да преквалифицират персонала по продажбите и да се отърват от по-ниските производители. Допълнителното време и пари, които частните компании ползват, след като се освободят от задълженията за отчитане, могат да бъдат използвани и за други цели, като например прилагане на инициатива за подобряване на процесите в цялата организация.

Недостатъци при приватизацията

Частна инвестиционна компания, която добавя твърде много ливъридж към публична компания, за да финансира сделката, може сериозно да навреди на организацията, ако настъпят неблагоприятни условия. Например икономиката може да се потопи, индустрията може да се сблъска със засилена конкуренция от чужбина или операторите на компанията могат да пропуснат важни етапи от приходите.

Ако приватизираната компания има затруднения при обслужването на дълга си, облигациите й могат да бъдат прекласифицирани от облигации с инвестиционен клас в нежелани облигации. Тогава ще бъде по-трудно за компанията да набере дълг или собствен капитал за финансиране на капиталови разходи, разширяване или изследвания и развитие. Здравословните нива на капиталови разходи и изследователска и развойна дейност често са от решаващо значение за дългосрочния успех на една компания, тъй като тя се стреми да диференцира своите предложения за продукти и услуги и да направи позицията си на пазара по-конкурентна. По този начин високите нива на дълг могат да попречат на компанията да получи конкурентни предимства в това отношение.

Очевидно акциите на частните компании не търгуват на публични борси. И всъщност ликвидността на дяловете на инвеститорите в приватизирана компания варира в зависимост от голяма част от пазара, която фирмата за частен капитал иска да направи - тоест колко е готова да изкупува инвеститори, които искат да продават. В някои случаи частните инвеститори могат лесно да намерят купувач за частта си от дяловия дял в компанията. Ако договорите за поверителност посочват датите на излизане, това може да направи предизвикателство да се продаде инвестицията.

Долния ред

Преминаването на частни лица е привлекателна и жизнеспособна алтернатива за много публични компании. Придобиването може да създаде значителна финансова печалба за акционерите и изпълнителните директори, докато намалените изисквания за регулиране и отчитане, с които се сблъскват частните компании, могат да освободят време и пари за фокусиране върху дългосрочните цели. Докато нивата на дълга са разумни и компанията продължава да поддържа или увеличава безплатния си паричен поток, работата и управлението на частна компания освобождават времето и енергията на ръководството от изискванията за спазване и краткосрочното управление на доходите и могат да осигурят дългосрочни ползи за дружеството и неговите акционери.