Защита на портфейлите чрез диверсификация на корелацията

Диверсификацията естествено се харесва на създателя, противоположен на риска във всеки инвеститор. Залагането на всичките си пари само на един кон изглежда по-рисковано от раздаването на залозите ви на четири различни коня - и това може да бъде.

Но как да изберете тези коне? Можете да използвате интуицията си и да изберете произволно всякакви четири. Но това би било като игра на случайност. Професионалните мениджъри на фондове не разчитат само на интуицията си, за да изберат добре разнообразен портфейл. Те използват статистически техники за намиране на т.нар. "Некорелирани активи ". Несвързаните активи могат да ви помогнат да диверсифицирате портфолиото си и да управлявате рисковете - добра новина за инвеститорите, които се грижат за несигурността при подвижните зарове.

Но това също не е перфектно: диверсифицирането на портфолиото ви чрез събиране на некоординирани активи може не винаги да работи. В тази статия ви показваме каква е корелацията и обясняваме как работят некоординирани активи - и кога не.

Игра на числата

Корелацията статистически измерва степента на връзка между две променливи по отношение на число, което е между +1 и -1. Когато става въпрос за диверсифицирани портфейли, корелацията представлява степента на връзка между движението на цените на различните активи, включени в портфейла. Корелация на +1 означава, че цените се движат в тандем; корелация от -1 означава, че цените се движат в противоположни посоки. Корелация от 0 означава, че движението на цените на активите не е свързано; с други думи, движението на цените на един актив не оказва влияние върху движението на цените на другия актив.

В действителната практика е трудно да се намери двойка активи, които имат перфектна положителна корелация на +1, перфектна отрицателна корелация от -1 или дори перфектна неутрална корелация от 0. Корелация между различни двойки активи може да бъде която и да е от многобройните възможности, лежащи между +1 и -1 (например +0, 62 или -0, 30). По този начин всяко число ви казва колко далеч или колко сте близки от този перфектен 0, където две променливи са некорелирани. Така че, ако корелацията между актив A и актив B е 0, 35 и корелацията между актив A и актив C е 0, 25, тогава можете да кажете, че актив A е по-корелиран с актив B, отколкото с актив C.

Ако два чифта активи предлагат една и съща доходност при един и същ риск, изборът на двойката, която е по-малко корелирана, намалява общия риск на портфейла.

Всички активи не са създадени равни

Някои растения процъфтяват в заснежени планини, някои растат в диви пустини, а някои растат в дъждовни гори. Точно както различното време влияе по различен начин на различните видове растения, така и различните макроикономически фактори влияят по различен начин на различните активи.

По същия начин промените в макроикономическата среда имат различен ефект върху различните активи. Например цените на финансовите активи (като акции и облигации) и физически активи (като злато) могат да се движат в противоположни посоки поради инфлацията. Високата инфлация може да доведе до повишаване на цените на златото, докато може да доведе до спад в цените на финансовите активи.

Използване на корелационна матрица

Статистиците използват данни за цените, за да установят как са се движили цените на два актива в миналото по отношение на един друг. На всяка двойка активи се присвоява число, което представлява степента на корелация в движението на цените им. Този номер може да се използва за конструиране на това, което се нарича "корелационна матрица" за различни активи. Корелационната матрица прави задачата да се избират различни активи по-лесно чрез представяне на тяхната корелация помежду си в табличен вид. След като разполагате с матрицата, можете да я използвате за избор на голямо разнообразие от активи, които имат различни взаимовръзки помежду си.

Докато избирате активи за вашето портфолио, трябва да избирате от широк спектър пермутации и комбинации. Без значение как играете на ръка в портфолио от много активи, някои от активите ще бъдат положително свързани, някои от тях ще бъдат отрицателно свързани, а корелацията на останалите може да бъде разпръсната около нула.

Започнете с широки категории (като акции, облигации, държавни ценни книжа, недвижими имоти и др.) И след това се стеснете до подкатегории (потребителски стоки, фармацевтични продукти, енергия, технологии и т.н.). И накрая, изберете конкретния актив, който искате да притежавате. Целта на избора на некоординирани активи е да разнообразите рисковете си. Съхраняването на некоординирани активи гарантира, че целият ви портфейл не е убит само от един бездомен куршум.

Корелиране на некорелирани активи

Един бездомен куршум може да не е достатъчен, за да убие портфейл от некоординирани активи, но когато целият финансов пазар е подложен на нападение от оръжия за финансово масово унищожение, тогава дори напълно некоординирани активи могат да загинат заедно. Големите финансови падения, причинени от недобросъвестен съюз на финансови иновации и лост, могат да доведат активите от всякакъв вид под един и същи чук. Това се случи по време на почти срутването на хедж фонда Дългосрочно управление на капитали през 1998 г. Това е и по време на срив на ипотечните кредити през 2007-08.

Поуката от тези дела сега изглежда добре взета: лост - сумата на заемните пари, използвани за инвестиция - намалява и двата начина. Използвайки ливъридж, можете да поемете експозицията, която е многократно повече от вашия капитал. Стратегията за поемане на висока експозиция чрез използване на заети пари работи отлично, когато сте на печеливша линия. Вземате по-голяма печалба у дома, дори след като върнете парите, които дължите. Но проблемът с ливъридж е, че той също така увеличава потенциала на загуба от инвестиция, която се обърка. Трябва да върнете парите, които дължите от някой друг източник.

Когато цената на един актив се срине, нивото на ливъридж може да принуди търговец да ликвидира дори своите добри активи. Когато търговец продава добрите си активи, за да покрие загубите си, той едва ли има време да направи разлика между корелирани и некорелирани активи. Той продава каквото има в ръцете си. По време на вика „продавам, продаваш, продаваш“ дори цената на добрите активи може да тръгне надолу. Ситуацията се усложнява, когато всички притежават подобно диверсифицирано портфолио. Падането на един диверсифициран портфейл може много добре да доведе до спада на друг диверсифициран портфейл. Така че големите финансови спадове могат да поставят всички активи в една и съща лодка.

Долния ред

По време на тежките икономически времена може да изглежда, че некоординираните активи са изчезнали, но диверсификацията все още служи на своята цел. Диверсификацията може да не осигури пълна застраховка срещу бедствия, но все пак запазва чара си като защита срещу случайни събития на пазара. Запомнете: Нищо, освен пълното унищожаване, не би убило всички видове активи заедно. Във всички останали сценарии, докато някои активи загиват по-бързо от други, някои успяват да оцелеят. Ако всички активи заедно тръгнаха за изтичане, финансовият пазар, който виждаме днес, отдавна би бил мъртъв.