Основни опции: Как да изберете правилната стачка

Ударната цена на опцията е цената, на която може да се упражнява опция за пут или кол. Известна също като цена на упражняване, избирането на цената на стачката е едно от двете ключови решения (другият е с изтичане на срока), който инвеститорът или търговецът трябва да вземе по отношение на избора на конкретна опция. Цената на стачката има огромно значение за това как ще се играе вашата търговия с опции.

Размисли за стачка

Ако приемем, че сте идентифицирали акциите, върху които искате да направите търговия с опции, както и типа стратегия за опции - като закупуване на обаждане или писане на пут - двете най-важни съображения при определяне на цената на стачката са вашата толерантност към риска и желаното изплащане на риск-възнаграждение.

Толерантност към риск

Да речем, че обмисляте да закупите опция за обаждане. Вашата толерантност към риска трябва да определи дали обмисляте опция за обаждане на пари (ITM), повикване на пари (ATM) или разговор без пари (OTM). Опцията ITM има по-голяма чувствителност - известна също като делта на опцията - към цената на базовия запас. Така че, ако цената на акциите се увеличи с определена сума, повикването на ITM ще спечели повече от повикване от банкомат или OTM. Но ако цената на акциите се понижи, по-високата делта на опцията ITM също означава, че тя ще намалее повече от повикване от банкомат или OTM, ако цената на базовите акции падне.

Въпреки това, тъй като повикването на ITM има по-висока присъща стойност, за начало може да успеете да възстановите част от вашата инвестиция, ако акцията намалее само с умерена сума преди изтичане на опцията.

Изплащане на риск

Желаното ви изплащане на риск-възнаграждение просто означава сумата на капитала, която искате да рискувате за търговията и вашата прогнозна цел за печалба. ITM обаждането може да е по-малко рисковано от OTM повикване, но също така струва повече. Ако искате да заложите само малко количество капитал на вашата търговска идея за разговори, OTM разговорът може да е най-добрият, извинете за каламбура, опция.

Обаждането в OTM може да има много по-голяма печалба в процентно изражение от повикването на ITM, ако акциите се покачат над цената на стачката, но като цяло той има значително по-малък шанс за успех от ITM повикване. Това означава, че въпреки че сте събрали по-малко количество капитал, за да закупите OTM разговор, шансовете, че може да загубите пълната сума на вашата инвестиция, са по-големи, отколкото при ITM обаждане.

Имайки предвид тези съображения, сравнително консервативен инвеститор може да избере ITM или ATM разговор, докато търговец с висок толеранс към риск може да предпочете OTM разговор. Примерите в следващия раздел илюстрират някои от тези понятия.

(За свързаното четене вижте: Защо опциите за обаждане и пускане се считат за рискови? )

Примери за избор на цена на стачка

Нека разгледаме някои основни стратегии за опции на General Electric, основен холдинг за много инвеститори в Северна Америка и акции, широко възприемани като прокси за американската икономика. GE се срина с повече от 85% за 17-месечен период, започващ от октомври 2007 г., като се понижи до 16-годишно дъно от 5, 73 долара през март 2009 г., след като световната кредитна криза наложи своя филиал на GE Capital. Акцията се възстанови стабилно, като спечели 33, 5% през 2013 г. и затвори на $ 27, 20 на 16 януари 2014 г.

Да предположим, че искаме да търгуваме опциите за март 2014 г .; с цел простота игнорираме спредът „bid-ask“ и използваме последната търгувана цена на опциите за март към 16 януари 2014 г.

Цените на март 2014 г. и разговори на GE са показани в таблици 1 и 3 по-долу. Ще използваме тези данни, за да изберем стачни цени за три основни стратегии за опции - закупуване на обаждане, закупуване на пут и писане на покрито обаждане - да се използват от двама инвеститори с широко различаваща се рискова толерантност, консервативна Карла и любител на риска 'Rick.

Случай 1: Купуване на обаждане

Карла и Рик са бичи на GE и биха искали да си купят опциите за разговори през март.

Таблица 1: Обаждания на GE март 2014 г.

С GE търговията на $ 27, 20, Карла смята, че може да търгува до 28 долара до март; по отношение на риска от понижение, тя смята, че акциите могат да спаднат до 26 долара. Следователно тя избира обръщението за 25 март (което е в парите) и плаща 2, 26 долара за това. 2, 26 долара се посочва като премия или цена на опцията. Както е показано в таблица 1, това обаждане има присъща стойност от 2, 20 долара (т.е. цената на акциите от 27, 20 долара, по-малка от цената на стачката от 25 долара) и времевата стойност от 0, 06 долара (т.е. цената на разговора от 2, 26 долара, по-малка от вътрешната стойност от 2, 20 долара).

От друга страна, Рик е по-бичи от Карла и търси по-добър процент на изплащане, дори ако това означава загуба на пълната сума, инвестирана в търговията, ако не се получи. Следователно той избира опцията за $ 28 и плаща 0, 38 $ за това. Тъй като това е OTM обаждане, той има само времева стойност и няма присъща стойност.

(За свързаното четене, вижте: Получаване на дръжка на Options Premium .)

Цената на обажданията на Карла и Рик, в рамките на различни цени за акции на GE според изтичане на опцията през март, е показана в таблица 2. Рик инвестира само 0, 38 долара за разговор и това е най-многото, което може да загуби; търговията му обаче е печеливша само ако GE търгува над $ 28, 38 ($ 28 стачка + 0, 38 $ цена на разговор) преди изтичане на опцията. Обратно, Карла инвестира много по-голяма сума, но може да възстанови част от инвестицията си, дори ако акцията се понижи до 26 долара при изтичане на опцията. Рик прави много по-големи печалби от Carla на процентна база, ако GE търгува до $ 29 при изтичане на опцията, но Carla ще реализира малка печалба, дори ако GE търгува незначително по-висока - да речем до $ 28 - при изтичане на опцията.

Таблица 2: Изплащания за обажданията на Карла и Рик

Обърнете внимание на следното:

• Всеки договор за опция обикновено представлява 100 акции. Така че опционната цена от $ 0, 38 ще включва разход от $ 0, 38 x 100 = $ 38 за един договор. Опционалната цена от 2, 26 долара включва разход от 226 долара.
• За опция за разговор цената на безпристрастност се равнява на цената на стачката плюс цената на опцията. В случая на Карла, GE трябва да търгува с най-малко 27, 26 долара преди изтичане на опцията, за да се провали дори. За Рик цената на безпристрастността е по-висока - 28, 38 долара.

Имайте предвид, че в тези примери комисионите не се вземат предвид, за да опростят нещата, но трябва да се вземат предвид при опциите за търговия.

Случай 2: Купуване на пут

Карла и Рик вече са мечи на GE и биха искали да си купят опциите за март пут.

Таблица 3: GE март 2014 г.

Карла смята, че GE може да намалее до 26 долара до март, но би искала да спаси част от инвестицията си, ако GE се покачи, а не надолу. Следователно тя купува поставения на 29 март долар (което е ITM) и плаща 2, 19 долара за това. В таблица 3 тя има присъща стойност от 1, 80 долара (т.е. стачката цена от 29 долара, по-малка от цената на акциите от 27, 20 долара) и времевата стойност от 0, 39 долара (т.е. цената на пускане от 2, 19 долара, по-малка от присъщата стойност от 1, 80 долара).

Тъй като Рик предпочита да се люлее за оградите, той купува $ 26 за $ 0.40. Тъй като това е OTM, той е съставен изцяло от времева стойност и без вътрешна стойност.

Цената на акциите на Карла и Рик над диапазон от различни цени за акции на GE според изтичането на опцията през март е показана в таблица 4.

Таблица 4: Изплащания за залозите на Карла и Рик

Забележка: За пут опция цената на безпристрастност се равнява на цената на стачката минус цената на опцията. В случая на Карла, GE трябва да търгува най-много до 26, 81 долара преди изтичането на опцията, за да се спусне. За Рик цената на безпристрастността е по-ниска - от 25, 60 долара.

Случай 3: Писане на прикрито обаждане

Сценарий 3: Карла и Рик притежават собствени акции на GE и биха искали да напишат призивите за март на акциите, за да получат премиен доход.

Съображенията за стачката на стачка са малко по-различни, тъй като инвеститорите трябва да избират между максимизиране на своя премиен доход, като в същото време свеждат до минимум риска от "извикване" на акциите. Ето защо, да приемем, че Карла пише обажданията от 27 долара, които й донесоха премия от 0, 80 долара. Рик пише обажданията от 28 долара, които му дават премия от 0, 38 долара. (За свързаното четене вижте: Писане на покрито обаждане.)

Да предположим, че GE се затваря при $ 26, 50 при изтичане на опцията. В този случай, тъй като пазарната цена на акциите е по-ниска от стачката за разговори както на разговорите на Карла, така и на Рик, акциите няма да бъдат изискани и те ще запазят пълния размер на премията.

Но какво ще стане, ако GE се затвори при $ 27, 50 при изтичане на опцията ">, отменена на цената на стачката от $ 27. Следователно писането на обажданията би генерирало нейния нетен премиен доход от сумата, първоначално получена по-малка от разликата между пазарната цена и цената на стачката, или $ 0, 30 ( т.е. 0, 80 $ по-малко 0, 50 $) Обажданията на Рик ще изтекат без упражнения, което ще му позволи да запази пълната сума на своята премия.

Ако GE затвори на 28, 50 долара, когато опциите изтичат през март, акциите на Карла в GE ще бъдат изтеглени при стачка от 27 долара. Тъй като тя ефективно продаде акциите си от GE на стойност 27 долара, което е с 1, 50 долара по-малко от текущата пазарна цена от 28, 50 долара, нейната условна загуба при търговията с разговори се равнява на 0, 80 долара по-малко 1, 50 долара, или - 0, 70 долара.

Условната загуба на Рик е равна на 0, 38 долара, по-малко от 0, 50 долара, или - 0, 12 долара.

Избиране на цената на грешната стачка

Ако се обаждате или пускате купувач, избирането на грешна цена на стачка може да доведе до загуба на цялата платена премия. Този риск се увеличава още повече, когато цената на стачката е от текущата пазарна цена, т.е. от парите. В случай на писател на разговори, грешната цена на стачката за покрития разговор може да доведе до изтриване на основния запас. Някои инвеститори предпочитат да пишат леко OTM обаждания, за да им дадат по-висока възвръщаемост, ако акцията бъде извадена, дори ако означава да пожертвате някакъв премиен доход.

За писателя, който е поставен, грешната цена на стачката би довела до определяне на базовия запас по цени, доста по-високи от текущата пазарна цена. Това може да се случи, ако акциите рязко се потопят или ако има внезапна разпродажба на пазара, изпращайки повечето акции рязко по-ниски.

Точките за стачка на цените, които трябва да разгледате

Цената на стачката е жизненоважен компонент за реализирането на печеливша игра. Има много неща, които трябва да вземете предвид, когато изчислявате това ниво на цените.

Помислете за импулсна нестабилност

Имплицирана нестабилност е нивото на нестабилност, вградено в опционната цена. Най-общо казано, колкото по-големи са колебанията на акциите, толкова по-високо е нивото на предполагаема нестабилност. Повечето акции имат различни нива на подразбираща се нестабилност за различни цени на стачките, както се вижда от таблици 1 и 3, а опитни търговци на опции използват това изкривяване на нестабилността като ключов принос в своите решения за търговия с опции. Новата опция инвеститорите трябва да обмислят да се придържат към такива основни принципи като въздържане от писане на покрити ITM или ATM разговори за акции с умерено висока подразбираща се нестабилност и силен възходящ импулс (тъй като шансовете за изваждане на акции може да са доста големи) или да стоят далеч от закупуване на OTM пуска или извиква акции с много ниска косвена нестабилност.

Имайте резервен план

Търговията с опции изисква много по-практичен подход от обичайното инвестиране за купуване и задържане. Подгответе резервен план за вашите сделки с опции, в случай че внезапно се промени настроението към конкретна акция или на широкия пазар. Времето намалява бързо и ерозира стойността на дългите ви опционални позиции, така че помислете за намаляване на загубите и запазване на инвестиционния капитал, ако нещата не вървят по вашия път.

Оценка на различни сценарии на изплащане

Трябва да имате план за игри за различни сценарии, ако възнамерявате да търгувате опции активно. Например, ако редовно пишете покрити обаждания, какви са вероятните изплащания, ако запасите се извикат, а не се извикват? Или ако сте много бичи на акция, би било по-изгодно да купувате опции с къси дати на по-ниска цена на стачка или опции с по-дълъг срок на по-висока цена на стачка?

Долния ред

Избирането на цената на стачката е ключово решение за инвеститор или търговец на опции, тъй като има много значително влияние върху рентабилността на опционната позиция. Извършването на домашна работа за избор на оптималната цена на стачката е необходима стъпка, за да подобрите шансовете си за успех в търговията с опции.

(За допълнително четене вижте: Опции Цени .)