Инвестиционният риск от недостатъчно финансирани пенсионни планове

Има голям дебат какъв риск за инвестиране, ако има такъв, се крие от недостатъчно финансирани пенсии. Мътното счетоводство и ограниченото оповестяване затрудняват инвеститорите да оценят този риск. Ето въпросите около пенсионния риск и как инвеститорите трябва да се обърнат към тях.

Ключови заведения

• Само пенсионните планове с дефинирани доходи могат да бъдат изложени на риск от недофинансиране, тъй като служителите, а не работодателят, носят инвестиционния риск в планове с дефинирани вноски.
• Недостатъчното финансиране означава, че задълженията за изплащане на пенсии надвишават активите, които дружеството трябва да покрие тези изплащания и то трябва да увеличи приноса си към пенсионния си портфейл - обикновено под формата на пари в брой.
• Може да бъде трудно да се определи дали се получава недостатъчно финансиране, тъй като пенсионните задължения са за бъдещи изплащания и компаниите могат да направят прекалено оптимистични предположения относно дългосрочните нива на възвръщаемост на инвестициите.

Определен пенсионен риск

От гледна точка на инвеститора, пенсионният риск е рискът за EPS на дружеството и финансово състояние, което произтича от недостатъчно финансиран пенсионен план с дефинирани доходи. Имайте предвид, че пенсионният риск възниква само при планове с дефинирани доходи.

Пенсионният план с дефинирани доходи обещава да изплати конкретно (дефинирано) обезщетение на пенсионираните служители. За да изпълни това задължение, компанията трябва да инвестира разумно, така че да разполага със средствата за изплащане на обещаните ползи. Компанията носи инвестиционния риск, защото обещава да изплати на служителите фиксирана облага и трябва да компенсира всички инвестиционни загуби.

За разлика от това, при план с дефинирана вноска, който понякога може да бъде план за споделяне на печалба, служителите носят инвестиционния риск. Компанията внася определена сума в пенсионните сметки на служителите, вместо да плаща фиксирани обезщетения директно на пенсионирани служители. Следователно, всички печалби / загуби от тези пенсионни инвестиции принадлежат на служителите.

Въпреки че броят на плановете с дефинирани доходи намалява, те все още съществуват, като най-голям риск имат обединените компании.

Оценката на риска започва с познаването на това, доколко изцяло се финансира пенсионното задължение на компанията. „Недостатъчно финансиране“ означава, че задълженията - задълженията за изплащане на пенсии - надвишават активите (инвестиционния портфейл), натрупани за финансиране на тези изискуеми плащания. Тези активи са комбинация от инвестирани корпоративни вноски и възвръщаемостта на тези инвестиции.

Според действащите IRS и счетоводните правила, пенсиите могат да се финансират от парични вноски и от акции на дружествата, но размерът на запасите, които могат да бъдат внесени, е ограничен до процент от общия портфейл. Компаниите обикновено допринасят колкото се може повече акции, за да сведат до минимум своите парични вноски. Това обаче не е добро управление на портфейла, защото това води до аа фонд, който е „преинвестиран“ в работодателя. След това портфейлът е прекалено зависим от финансовото здраве на работодателя както за бъдещи вноски, така и за добра възвръщаемост на запасите на работодателя.

Ако в продължение на три последователни години стойността на активите на пенсията е под 90% финансирани - или ако през всяка година активите са под 80% финансирани - дружеството трябва да увеличи вноската си в пенсионния портфейл, което обикновено е под формата на пари в брой. Необходимостта от това плащане в брой може значително да намали EPS и собствения капитал. Намалението на собствения капитал може да предизвика неизпълнение по договори за корпоративен заем, които обикновено имат сериозни последици, вариращи от по-високи лихви до фалит.

Това беше простата част. Сега започва да се усложнява.

Риск от недостиг

Определянето дали дадено дружество има недостатъчно финансиран пенсионен план изглежда толкова просто, колкото сравняването на справедливата стойност на активите на плана - която включва текущата стойност на активите на плана, която компанията смята, че ще има в бъдеще - с задължението за натрупани доходи, което включва текущите и бъдещите суми, дължими на пенсионерите. Ако справедливата стойност на активите на плана е по-малка от задължението за обезщетение, има недостиг на пенсия. Дружеството е длъжно да разкрие тази информация в бележка под линия в годишния финансов отчет на 10-К.

Това просто сравнение обаче е измамен процес, тъй като е малко вероятно компанията да се наложи да плати пълната сума в сравнително кратки срокове. Фирмата трябва да постави текуща стойност върху обезщетенията, които няма да бъдат изплатени до няколко години в бъдеще, и след това да сравни това число с текущата стойност на пенсионните активи. Казано по друг начин, това е като сравняването на ипотеката на наскоро закупеното ви жилище с вашата спестовна сметка. Разликата в момента е много голяма, но очаквате да извършите плащанията от бъдещи приходи. Трудно ще бъде да се прецени "реалният" риск, че ще направите неизпълнение на ипотеката си, като направите такова сравнение.

Профсъюзите имат най-голям риск от недофинансиране на пенсиите на служителите.

Риск предположение

Предполагаем риск възниква, когато компаниите използват предположения, за да намалят необходимостта от добавяне на пари в пенсионните си фондове. Тъй като имаме работа с дългосрочни задължения и несигурност, предположенията са необходими за оценка както на натрупаните ползи, така и на сумата, която компанията трябва да инвестира, за да осигури тези ползи. Тези предположения могат да бъдат направени добросъвестно или могат да бъдат използвани, за да се сведе до минимум всяко неблагоприятно въздействие върху корпоративните приходи. Съществува съвсем реален риск компаниите да коригират своите предположения, за да сведат до минимум недостига и необходимостта да внасят допълнителни пари в пенсионния фонд.

Компанията може например да поеме дългосрочна възвръщаемост от 9, 5%, което би увеличило приноса, очаквано да дойде от инвестициите и по този начин да намали нуждата от добавяне на пари. Това предположение обаче изглежда прекалено оптимистично, ако вземете предвид, че дългосрочната възвръщаемост на акциите е около 7%, а възвръщаемостта на облигациите е още по-ниска. Разумно е също така да се предполага, че пенсионният фонд ще има някои облигации, за да изпълни задълженията за плащане в краткосрочен план.

Друг начин, по който компаниите могат да манипулират пенсионното задължение, е да поемат по-висок дисконтов процент. Натрупаното пенсионно задължение е нетната настояща стойност на бъдещия поток от очаквани обезщетения. По-високата дисконтова ставка ще доведе до по-ниско задължение за обезщетения. Инвеститорите трябва да преразгледат предположенията на една компания във връзка с настоящите икономически тенденции и очаквания, за да преценят доколко са разумни.

Долния ред

Рискът от недостатъчно финансирани пенсии е реален и нараства. Недофинансираната пенсия и застаряващата работна сила представляват много реален риск за компаниите и инвеститорите, но рисковете от недостиг и предположения могат да бъдат много трудни за оценка.