Имплицирана нестабилност: Купувайте ниска и продавайте висока

Опциите, независимо дали се използват за осигуряване на портфейл, за генериране на доход или за намаляване на цените на акциите, осигуряват предимства пред други финансови инструменти. Има няколко променливи, които влияят върху цената на опцията или премията. Включената нестабилност е съществена съставка на уравнението за ценообразуване на опциите и успехът на търговията с опции може да бъде значително подобрен, като се окаже в дясната страна на подразбиращите се промени в променливостта.

За да разберем по-добре предполагаемата нестабилност и как тя определя цената на опциите, нека първо да разгледаме основите на ценообразуването на опциите.

Основни опции за ценообразуване

Опционалните премии се произвеждат от две основни съставки: присъща стойност и времева стойност. Вътрешната стойност е присъщата стойност на опцията или собствения капитал на опцията. Ако притежавате опция за обаждане от 50 долара за акция, която се търгува на цена от 60 долара, това означава, че можете да закупите акцията на цената на стачка от 50 долара и веднага да я продадете на пазара за 60 долара. Вътрешната стойност или собствения капитал на тази опция е $ 10 ($ 60 - $ 50 = $ 10). Единственият фактор, който влияе на присъщата стойност на опцията, е цената на акцията спрямо цената на опцията. Никой друг фактор не може да повлияе на вътрешната стойност на опцията.

Като използваме същия пример, да кажем, че тази опция е на цена от 14 долара. Това означава, че премията за опции е на цена от $ 4 повече от присъщата му стойност. Това е мястото, където стойността на времето влиза в игра.

Стойността на времето е допълнителната премия, която се цени на опция, представляваща оставащото време до изтичане. Цената на времето се влияе от различни фактори, като време до изтичане, цена на акциите, стачка и лихвени проценти, но нито един от тях не е толкова значим, колкото предполагаемата нестабилност.

Как влияе на опциите за нестабилност

Имплицираната нестабилност представлява очакваната нестабилност на акцията през живота на опцията. Тъй като очакванията се променят, опционните премии реагират по подходящ начин. Засегнатата нестабилност се влияе пряко от предлагането и предлагането на основните опции и от очакванията на пазара за посоката на цената на акциите. С увеличаването на очакванията или с увеличаването на търсенето на опция, предполагаемата нестабилност ще се увеличи. Опциите, които имат високи нива на подразбираща се нестабилност, ще доведат до скъпоценни премии за опции.

Обратно, с намаляването на очакванията на пазара или намаляването на търсенето на опция, предполагаемата нестабилност ще намалее. Опциите, съдържащи по-ниски нива на предполагаема нестабилност, ще доведат до по-евтини опционални цени. Това е важно, тъй като увеличаването и спадането на подразбиращата се нестабилност ще определи колко скъпа или евтина времева стойност е опцията, която от своя страна може да повлияе на успеха на търговията с опции.

Например, ако притежавате опции, когато имплицитната нестабилност се увеличава, цената на тези опции се покачва по-високо. Промяната в подразбиращата се нестабилност към по-лошо може да доведе до загуби - дори когато сте прави за посоката на акциите.

Всяка изброена опция има уникална чувствителност към подразбиращи се промени в променливостта. Например, опциите с кратка дата ще бъдат по-малко чувствителни към подразбираща се нестабилност, докато дългосрочните опции ще бъдат по-чувствителни. Това се основава на факта, че дългосрочните опции имат повече времеви цени, докато късите дати имат по-малко.

Всяка цена на стачка също ще реагира различно на предполагаемите промени в нестабилността. Опциите с стачни цени, които са близо до парите, са най-чувствителни към подразбиращи се промени в нестабилността, докато опциите, които са по-нататък в парите или извън парите, ще бъдат по-малко чувствителни към промените, свързани с нестабилността. Чувствителността на опцията към подразбиращи се промени в променливостта може да бъде определена чрез vega - вариант гръцки. Имайте предвид, че докато цената на акциите се колебае и с течение на времето, докато изтече изтичането, стойностите на vega се увеличават или намаляват, в зависимост от тези промени. Това означава, че опцията може да стане повече или по-малко чувствителна към подразбиращи се промени в променливостта.

Как да използваме имплицираната нестабилност за ваше предимство

Един ефективен начин за анализ на предполагаемата нестабилност е да се разгледа диаграма. Много платформи за графики предоставят начини да се очертае средната подразбираща се нестабилност на основната опция, при която множествените имплицитни стойности на летливост се обединяват и усредняват заедно. Например индексът на волатилността на CBOE (VIX) се изчислява по подобен начин. Стойностите на имплицираната променливост на близките, близо до парите S&P 500 индекси опции се осредняват за определяне на стойността на VIX. Същото може да се постигне във всеки склад, който предлага опции.

Източник: Prophet.net.

Фигура 1: Включена променливост на опция

Фигура 1 показва, че предполагаемата нестабилност се колебае по същия начин, както цените. Включената нестабилност се изразява в проценти и е относителна към основния запас и доколко е променлива. Например опциите General Electric ще имат по-ниски стойности на променливост от опциите на Apple, тъй като акциите на Apple са много по-непостоянни от акциите на General Electric. Диапазонът на променливостта на Apple ще бъде много по-висок от този на GE. Това, което може да се счита за нисък процент стойност за Apple, може да се счита за сравнително високо за GE.

Тъй като всяка акция има уникален подразбиращ се диапазон на нестабилност, тези стойности не трябва да се сравняват с диапазона на нестабилност на друга акция. Замърсената променливост трябва да се анализира относително. С други думи, след като сте определили подразбиращия се диапазон на нестабилност за опцията, с която търгувате, няма да искате да я сравнявате с друга. Това, което се счита за сравнително висока стойност за една компания, може да се счита за ниско за друго.

Източник: Prophet.net.

Фигура 2: Подразбиращ се диапазон на нестабилност, използващ относителни стойности

Фигура 2 е пример за това как да се определи относителният подразбиращ се диапазон на нестабилност. Погледнете върховете, за да определите кога имплицитната нестабилност е сравнително висока и разгледайте нивата, за да заключите кога имплицитната нестабилност е относително ниска. По този начин вие определяте кога основните опции са сравнително евтини или скъпи. Ако можете да видите къде са относителните максимуми (подчертани в червено), може да прогнозирате бъдещ спад на подразбиращата се нестабилност или поне реверсия към средната стойност. И обратно, ако определите къде имплицитната нестабилност е сравнително ниска, можете да прогнозирате възможен ръст на подразбиращата се нестабилност или обрат на средната стойност.

Привлечената нестабилност, както всичко останало, се движи на цикли. Периодите с висока волатилност са последвани от периоди с ниска волатилност и обратно. Използването на относителни подразбиращи се диапазони на нестабилност, комбинирани с техники за прогнозиране, помага на инвеститорите да изберат най-добрата възможна търговия. Когато определяте подходяща стратегия, тези концепции са от решаващо значение за намирането на голяма вероятност за успех, като ви помагат да увеличите максимално възвръщаемостта и да сведете до минимум риска.

Използване на имплицирана волатилност за определяне на стратегията

Вероятно сте чували, че трябва да купувате подценени опции и да продавате надценени опции. Въпреки че този процес не е толкова лесен, колкото звучи, е чудесна методология, която да следвате, когато избирате подходяща стратегия за опции. Способността ви за правилна оценка и прогнозиране на неизменната нестабилност ще улесни процеса на закупуване на евтини опции и продажба на скъпи опции.

Четири неща, които трябва да се вземат предвид при прогнозиране на импулсната волатилност

1. Уверете се, че можете да определите дали предполагаемата нестабилност е висока или ниска и дали се увеличава или пада. Не забравяйте, че с увеличаващата се колебливост, премиите за опции стават по-скъпи. Тъй като предполагаемата нестабилност намалява, опциите стават по-евтини. Тъй като подразбиращата се нестабилност достига екстремни върхове или минимуми, има вероятност да се върне обратно към средната си стойност.

2. Ако попаднете на опции, които дават скъпи премии поради високата им нестабилност, разберете, че има причина за това. Проверете новините, за да видите какво е предизвикало толкова високи очаквания на компанията и голямо търсене на опциите. Не са редки случаите, когато се предполага плато за нестабилност преди обявяването на печалбите, слуховете за сливания и придобиване, одобренията на продукти и други новинарски събития. Тъй като това се случва, когато се наблюдава много движение на цените, търсенето на участие в подобни събития ще доведе до по-високи цени на опциите. Имайте предвид, че след настъпването на очакваното от пазара събитие, предполагаемата нестабилност ще се срине и ще се върне обратно към средната си стойност.

3. Когато видите опции за търговия с високи имплицитни нива на нестабилност, помислете за стратегии за продажба. Тъй като премиите за опции стават сравнително скъпи, те са по-малко привлекателни за покупка и по-желани за продажба. Такива стратегии включват покрити обаждания, голи залози, къси затруднения и кредитни спредове.

4. Когато откриете опции, които търгуват с ниски имплицитни нива на нестабилност, помислете за стратегии за закупуване. Такива стратегии включват закупуване на обаждания, путове, дълги ограничения и дебитни спредове. При сравнително евтини премии за време, опциите са по-привлекателни за покупка и по-малко желани за продажба. Много инвеститори на опции използват тази възможност за закупуване на дългосрочни опции и търсят да ги задържат чрез прогнозирано увеличение на нестабилността.

Долния ред

В процеса на избор на стратегии за опции, месеци на изтичане или стачни цени, трябва да прецените влиянието, което предполага нестабилността върху тези търговски решения, за да направите по-добър избор. Трябва също така да използвате няколко прости концепции за прогнозиране на нестабилността. Тези знания могат да ви помогнат да избегнете закупуването на надценени опции и да избегнете продажбата на по-ниски цени.