Влиянието на Китай обезценява юана

На 5 август 2019 г. Китайската народна банка определи дневния референтен курс на юана под 7 за долар за първи път от десетилетие. Това в отговор на новите тарифи от 10% върху китайския внос на стойност 300 милиарда долара, наложено от администрацията на Тръмп, трябва да влезе в сила на 1 септември 2019 г. Глобалните пазари се продадоха в движение, включително в САЩ, където DJIA загуби 2, 9 % в най-лошия си ден на 2019 г. до момента.

Това е само най-новото салто в търговската война в САЩ, но със сигурност не за първи път Китай обезценява своята валута.

Ключови заведения

• След десетилетие на стабилно поскъпване спрямо щатския долар, инвеститорите бяха свикнали със стабилността и нарастващата сила на юана.
• Китайският президент Си Цзинпин обеща ангажимента на правителството да реформира китайската икономика в по-пазарно ориентирана посока, тъй като за пръв път встъпи в длъжност през март 2013 г.
• Въпреки отговора на МВФ мнозина се усъмниха в ангажимента на Китай към стойностите на свободния пазар, аргументирайки, че новата политика на валутния курс все още е близка до „управляван поток“.

Министерството на финансите на САЩ официално определи Китай за валутен манипулатор на 5 август 2019 г. За първи път САЩ го направиха от 1984 г. Докато предимно символичен ход, именуването отваря вратата на администрацията на Тръмп да се консултира с Международната валута Фонд за премахване на всяко нечестно предимство Китайските валутни ходове са дали на страната.

Девалвация за 2015 г.

На 11 август 2015 г. Народната банка на Китай (PBOC) изненада пазарите с три последователни обезценявания на юаните ренминби или юани (CNY), сривайки над 3% от стойността си. От 2005 г. валутата на Китай е поскъпнала 33% спрямо щатския долар, а първата девалвация бележи най-значителния единичен спад от 20 години насам. Въпреки че този ход беше неочакван и считан от мнозина за отчаян опит на Китай да увеличи износа в подкрепа на икономика, която расте с най-бавния си темп от четвърт век, PBOC твърди, че девалвацията е част от реформите й да се насочи към по-пазарно ориентирана икономика. Този ход имаше съществени последствия в световен мащаб.

Изненадени пазари

След десетилетие на стабилно поскъпване спрямо щатския долар, инвеститорите бяха свикнали със стабилността и нарастващата сила на юана. По този начин, макар и незначителна промяна за валутните пазари, спадът - който възлизаше на 4% през следващите два дни - разтърси инвеститорите.

Американските фондови пазари и индекси, включително Dow Jones Industrial Average (DJIA), S&P 500 и пазарите в Европа и Латинска Америка паднаха в отговор. Повечето валути също са навити. Докато някои твърдяха, че този ход сигнализира за опит да се направи износът да изглежда по-привлекателен, дори когато разрастването на китайската икономика се забави, PBOC посочи, че други фактори са мотивирали девалвацията.

Ефект върху МВФ

Китайският президент Си Цзинпин обеща ангажимента на правителството да реформира икономиката на Китай в по-пазарно ориентирана посока, тъй като за пръв път встъпи в длъжност през март 2013 г. Това направи твърдението на POBC, че целта на девалвацията е да позволи на пазара да бъде по-инструментален в определяне на стойността на юана по-правдоподобна.

Декларацията за обезценяване дойде с официални изявления на PBOC, че в резултат на тази "еднократна амортизация", "централният паритет на юана ще се приведе в по-голяма степен с точката на затваряне на спот предишния ден", която беше насочена към "даване на пазари на по-голяма роля за определяне на обменния курс на реминби с цел да се даде възможност за по-задълбочена валутна реформа. "

По онова време професор от Университета Корнел посочи, че този ход също е съобразен с "бавните, но стабилни" реформи, ориентирани към пазара. Девалвацията на валутата беше един от многото инструменти на паричната политика, които PBOC използва през 2015 г., която включваше намаляване на лихвите и по-строго регулиране на финансовите пазари.

Имаше и друг мотив за решението на Китай да обезценява юана - решимостта на Китай да бъде включена в специалната кошница за резервни валути на Международния валутен фонд (МВФ). СПТ е международен резервен актив, който членовете на МВФ могат да използват за закупуване на вътрешна валута на валутните пазари, за да поддържат валутните курсове. МВФ преоценява валутния състав на своята кошница за СПТ на всеки пет години. През 2010 г. юанът беше отхвърлен въз основа на това, че той не е „свободно използваем“. Но обезценяването, подкрепено от твърдението, че е направено в името на реформите, ориентирани към пазара, беше приветствано от МВФ и юанът стават част от СПТ през 2016г.

В рамките на кошницата китайските реминби имаха тегло 10, 92%, което е повече от теглото на японската йена (JPY) и британската лира стерлинги (GBP), съответно на 8, 33% и 8, 09%. Процентът на заемане на средства от МВФ зависи от лихвения процент на СПТ. Тъй като валутните проценти и лихвените проценти са взаимосвързани, разходите за заеми от МВФ за неговите 188 държави-членки сега отчасти зависят от лихвите и валутните проценти на Китай.

Скептични възгледи

Въпреки отговора на МВФ мнозина се усъмниха в ангажимента на Китай към стойностите на свободния пазар, аргументирайки, че новата политика на валутния курс все още е близка до „управляван плаващ поток“, някои обвиниха, че девалвацията е просто поредната намеса и стойността на юана ще продължи да бъде тясно наблюдава се и се управлява от PBOC. Освен това обезценяването се случи само дни след като данните показаха рязък спад в износа на Китай - спад с 8, 3% през юли 2015 г. спрямо предходната година - доказателство, че правителственият спад на лихвите и фискалните стимули не е бил такъв По този начин скептиците отхвърлиха обоснованата пазарно-реформация, вместо да интерпретират обезценяването като отчаян опит за стимулиране на забавената икономика на Китай и задържане на износа от по-нататъшен спад.

Икономиката на Китай зависи значително от изнесените й стоки. Обезценявайки своята валута, азиатският гигант понижи цената на износа си и спечели конкурентно предимство на международните пазари. По-слабата валута също направи китайския внос по-скъп, като по този начин стимулира производството на заместващи продукти у дома, за да помогне на местната индустрия.

Вашингтон беше особено разгневен, защото много американски политици от години твърдят, че Китай е поддържал изкуствено ниската си валута за сметка на американските износители. Някои смятат, че девалвацията на китайския юан в Китай е само началото на валутна война, която може да доведе до увеличаване на търговското напрежение.

В съответствие с пазарните основи

Въпреки че юана с по-ниска стойност би довел на Китай до известна степен на конкурентно предимство, според търговията, този ход не беше напълно противоположен на пазарните основи. През последните 20 години юанът поскъпна спрямо почти всяка друга основна валута, включително щатския долар. По същество политиката на Китай позволи на пазара да определи посоката на движението на юана, като същевременно ограничи скоростта, с която то се оценява. Но тъй като икономиката на Китай се забави значително през годините преди девалвацията, докато икономиката на САЩ се подобри. Продължаващото повишаване на стойността на юана вече не е в съответствие с пазарните основи.

Разбирането на пазарните основи изяснява, че малката девалвация от PBOC е била необходима корекция, а не манипулиране на валутния съсед. Докато много американски политици мърмореха, Китай всъщност правеше онова, което САЩ го подтикваха да прави от години - позволи на пазара да определи стойността на юана. Въпреки че спадът в стойността на юана беше най-големият за две десетилетия, валутата остана по-силна, отколкото през предходната година в търговско претеглено изражение.

Въздействие върху глобалните търговски пазари

Девалвацията на валутата не е нищо ново. От Европейския съюз до развиващите се страни много страни периодично обезценяват своята валута, за да помогнат за смекчаване на икономиките си. Обезценяването на Китай обаче може да бъде проблематично за световната икономика. Като се има предвид, че Китай е най-големият износител в света и втората му по големина икономика, всяка промяна, която толкова голямо образувание прави в макроикономическия пейзаж, има значителни последствия.

Тъй като китайските стоки стават по-евтини, много от малките и средните икономики, ръководени от износ, могат да видят намалени приходи от търговия. Ако тези нации са задължени и имат голяма зависимост от износа, техните икономики могат да пострадат. Например Виетнам, Бангладеш и Индонезия разчитат много на износа на обувки и текстил. Тези страни могат да пострадат, ако обезценяването на Китай направи стоките си по-евтини на световния пазар.

Въздействие върху Индия

По-специално за Индия, по-слабата китайска валута имаше няколко последствия. В резултат на решението на Китай да позволи на юана да падне спрямо долара, търсенето на долари скочи по цялото земно кълбо, включително в Индия, където инвеститорите купуваха безопасността на зеления за сметка на рупията. Индийската валута веднага се срина до двугодишно дъно спрямо долара и остана ниска през втората половина на 2015 г. Заплахата от по-голям пазарен риск в резултат на девалвацията на юана доведе до повишена нестабилност на пазарите на облигации в Индия, което предизвика още повече слабост към рупията.

Обикновено намаляващата рупия би помогнала на местните индийски производители, като направи техните продукти по-достъпни за международните купувачи. Въпреки това, в условията на по-слаб юан и забавяне на търсенето в Китай, по-конкурентната рупия няма да компенсира по-слабото търсене напред. Освен това Китай и Индия се конкурират в няколко индустрии, включително текстил, облекло, химикали и метали. По-слаб юан означаваше повече конкуренция и по-ниски маржове за индийските износители; това също означаваше, че китайските производители могат да изхвърлят стоки на индийския пазар, като по този начин подбиват местните производители. Индия вече е наблюдавала търговския си дефицит с Китай почти двойно между 2008 г. до 2009 г. и 2014 г. - 2015 г.

Като най-големият потребител на енергия в света, Китай играе съществена роля в цената на суровия петрол. Решението на PBOC за обезценяване на юана даде знак на инвеститорите, че търсенето на стоки от Китай, което вече се забавя, ще продължи да намалява. Глобалният бенчмарк Brent падна с повече от 20%, след като Китай обезцени валутата си в средата на август. За Индия всеки спад на цените на петрола с 1 долар доведе до спад от 1 милиард долара в сметката за внос на петрол в страната, която през фискалната 2015 г. възлиза на 139 милиарда долара.

От друга страна, падащите цени на суровините затрудняват индийските производители много по-трудно да продължат да бъдат конкурентоспособни, особено компаниите с голяма полза, работещи в стоманодобивната, добивната и химическата промишленост. Освен това беше разумно да се очаква, че обезценяването на юана ще доведе до по-нататъшно отслабване на цените на други стоки, които Индия внася от Китай, което затруднява Индия да остане конкурентоспособна както в страната, така и в международен план.

Долния ред

Оправданието на Китай за обезценяване на юана през 2015 г. беше покачването на щатския долар и желанието на страната да се прехвърли към вътрешното потребление и икономиката, базирана на услуги. Докато опасенията от по-нататъшни обезценявания продължиха на международната инвестиционна сцена за поредна година, те избледниха, докато китайската икономика и валутните резерви се засилиха през 2017 г. Въпреки това, последните ходове на Китай през 2019 г. ще продължат да изпращат пулсации в световните финансови системи, а съперничещите икономики трябва да се подсилят. себе си за последствията.