Безплатен паричен поток (FCF)
Безплатният паричен поток представлява паричните средства, които дружеството генерира след паричните потоци за поддържане на операции и поддържане на своите капиталови активи. За разлика от печалбата или нетния доход, свободният паричен поток е мярка за рентабилност, която изключва непаричните разходи в отчета за приходите и включва разходи за оборудване и активи, както и промени в оборотния капитал.
Лихвените плащания са изключени от общоприетото определение за свободен паричен поток. Инвестиционните банкери и анализатори, които трябва да оценят очакваните резултати на компанията с различни капиталови структури, ще използват вариации на свободния паричен поток като безплатен паричен поток за фирмата и безплатен паричен поток към собствен капитал, които се коригират за лихвени плащания и заеми.
Подобно на продажбите и печалбите, безплатният паричен поток често се оценява на база на акция, за да се оцени ефектът от разреждането.
01:12Разбиране на безплатен паричен поток
Защо се използва безплатен паричен поток
Безплатният паричен поток е паричният поток, достъпен за всички инвеститори в една компания, включително обикновени акционери, предпочитани акционери и кредитори. Някои инвеститори предпочитат FCF или FCF на акция пред печалбата и печалбата на акция като мярка за рентабилност. Въпреки това, тъй като FCF отчита инвестиции в имоти, машини и съоръжения, с времето може да бъде на бучки и неравномерно.
Представете си, че една компания има печалба преди амортизация, амортизация, лихви и данъци (EBITDA) от 1 000 000 долара за дадена година. Освен това, приемете, че тази компания не е имала промени в оборотния капитал (текущи активи - текущи пасиви), но те закупиха ново оборудване на стойност 800 000 долара в края на годината. Разходите за ново оборудване ще бъдат разпределени във времето в отчета за приходите, което изравнява въздействието върху печалбата.
Въпреки това, тъй като FCF отчита ново оборудване наведнъж, компанията ще отчете $ 200 000 FCF ($ 1, 000, 000 EBITDA - $ 800, 000 Equipment) върху $ 1, 000, 000 от EBITDA през тази година. Ако приемем, че всичко останало остава същото и няма допълнителни покупки на оборудване, EBITDA и FCF отново ще бъдат равни през следващата година. В тази ситуация инвеститор ще трябва да определи защо FCF потапя толкова бързо една година само за да се върне на предишните нива и ако тази промяна вероятно ще продължи.
Безплатен паричен поток (FCF) при анализ на компанията
Тъй като FCF отчита промените в оборотния капитал, той може да даде важна представа за стойността на една компания и здравето на нейните основни тенденции. Например, намаление на дължимата сметка (отлив) може да означава, че доставчиците изискват по-бързо плащане. Намалението на вземанията (притока) означава, че компанията по-бързо събира от своите клиенти. Увеличаването на запасите (оттока) може да показва наличие на складова наличност от непродадени продукти. Включването на оборотен капитал в мярка за рентабилност дава представа, която липсва в отчета за доходите.
Например, да приемем, че една компания е реализирала 50 000 000 долара годишно чист доход за последното десетилетие. На пръв поглед това изглежда стабилно, но какво ще стане, ако FCF намалява през последните две години, докато запасите се увеличават (отлив), клиентите започнаха да забавят плащанията (отливът) и доставчиците започнаха да изискват по-бързи плащания (отлив) от фирмата? В тази ситуация FCF би разкрил сериозна финансова слабост, която не би била очевидна само при проверка на отчета за доходите.
FCF също е полезно като начално място за потенциалните акционери или заемодатели да преценят колко вероятно компанията ще може да изплати очакваните им дивиденти или лихви. Ако плащанията по дълга на компанията се приспадат от FCF (Безплатен паричен поток към фирмата), кредиторът ще има по-добра представа за качеството на паричните потоци, налични за допълнителни заеми. По подобен начин акционерите могат да използват лихвени плащания по FCF, за да мислят за очакваната стабилност на бъдещите плащания на дивиденти.
Изчисления на безплатен паричен поток (FCF)
FCF може да се изчисли, като се започне с паричните потоци от оперативни дейности по отчета за паричните потоци, тъй като този номер вече ще има коригирани приходи за лихвени плащания, непарични разходи и промени в оборотния капитал.
Отчетът за приходите и балансът могат също да бъдат използвани за изчисляване на FCF.
Други фактори от отчета за доходите, баланса и отчета за паричните потоци могат да бъдат използвани за едно и също изчисление. Например, ако не се даде EBIT, инвеститор може да стигне до правилното изчисление по следния начин.
Въпреки че FCF е полезен инструмент, той не е обект на същите изисквания за финансово оповестяване, както другите позиции във финансовите отчети. Това е жалко, защото ако коригирате факта, че CAPEX може да направи показателя малко „буен“, FCF е добра двойна проверка на отчетената рентабилност на компанията. Въпреки че усилията си заслужават, не всички инвеститори имат основни познания или са готови да отделят време за изчисляване на броя ръчно.
Как да определим "добър" безплатен паричен поток - FCF
За щастие повечето финансови уебсайтове ще предоставят резюме на FCF или графика на тенденцията на FCF за повечето публични компании. Истинското предизвикателство обаче остава: какво представлява добър безплатен паричен поток ">
Използването на тенденцията на FCF може да ви помогне да опростите анализа си.
Концепция, която можем да заемем от технически анализатори или графисти, е да се съсредоточим върху тенденцията на основните резултати, а не върху абсолютните стойности на FCF, печалби или приходи. Ако цените на акциите са функция на основните основи, тогава положителната тенденция за FCF трябва да бъде свързана с положителните тенденции на цените на акциите средно.
Общ подход е да се използва стабилността на тенденциите в FCF като мярка за риск. Ако тенденцията на FCF е стабилна през последните четири до пет години, тогава бичите тенденции в акциите са по-малко вероятни да бъдат нарушени в бъдеще. Падащите тенденции в FCF, особено FCF тенденциите, които са много различни в сравнение с тенденциите в приходите и продажбите, показват по-голяма вероятност за отрицателни ценови показатели.
Този подход игнорира абсолютната стойност на FCF за фокусиране върху наклона на FCF и връзката му с ценовите показатели. Помислете следния пример:
Какво бихте заключили за вероятната тенденция на цените на акциите с различаващи се основни резултати ">
Въз основа на тези тенденции инвеститор ще бъде нащрек, че нещо може да не върви добре с компанията, но че проблемите не са стигнали до така наречените „заглавни номера“ - приходи и печалба на акция (EPS). Какво може да причини тези проблеми?
Инвестиране в растеж
Една компания може да има различни тенденции като тези, тъй като мениджмънтът инвестира в имоти, машини и съоръжения за разрастване на бизнеса. В предишния пример инвеститор може да открие, че това е така, като погледне дали CAPEX става по-голям през 2016-2018. Ако FCF + CAPEX все още бяха с тенденция към възходяща тенденция, този сценарий би могъл да бъде добър за стойността на акциите.
Инвентаризация на запасите
Между 2015 и 2016 г. Deckers Outdoor Corp (DECK), известен със своите UGG ботуши, увеличи продажбите с малко повече от 3%. Въпреки това запасите нараснаха с повече от 26%, което доведе до спад на FCF през същата година, въпреки че приходите се увеличаваха. Използвайки тази информация, един инвеститор може би е искал да проучи дали DECK би могъл да разреши проблемите си с инвентара или дали зареждането на UGG просто е изпаднало от мода, преди да направи инвестиция с потенциал за допълнителен риск.
Кредитни проблеми
Промяната в оборотния капитал може да бъде причинена от запаси или изменение на дължимите и вземанията. Ако продажбите на дадена компания се борят, така че те разширяват по-щедрите условия за плащане на своите клиенти, вземанията ще се повишат, което е отрицателна корекция към FCF. Като алтернатива може би доставчиците на една компания не желаят да предоставят кредит така щедро и изискват по-бързо плащане. Това ще намали дължимите задължения, което също е отрицателна корекция към FCF.
От 2009 г. до 2015 г. много соларни компании се занимаваха с този точно вид проблем с кредитите. Продажбите и доходите могат да бъдат увеличени чрез предлагане на по-щедри условия на клиентите. Въпреки това, тъй като този въпрос беше широко известен в индустрията, доставчиците бяха по-малко склонни да удължават сроковете и искаха да бъдат изплатени от слънчевите компании по-бързо. В тази ситуация различията между основните тенденции бяха очевидни при FCF, но не веднага очевидни само чрез проучване на отчета за приходите и разходите.
резюме
Безплатният паричен поток коригира нетния доход чрез коригиране на непаричните разходи, промените в оборотния капитал и капиталовите разходи (CAPEX). Като мярка за рентабилност, тя е по-неравна от нетния доход, но може да разкрие проблеми в основите, преди те да възникнат в отчета за доходите.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.