Определение на цената на капитала
Цената на капитала е необходимата възвръщаемост, необходима за реализиране на проект за капиталово бюджетиране, като например изграждане на нова фабрика. Когато анализаторите и инвеститорите обсъждат цената на капитала, те обикновено означават средно претеглената стойност на дълга на фирмата и цената на собствения капитал, смесени заедно.
Показателят за разходите за капитал се използва от вътрешно компании, за да преценят дали даден капиталов проект си струва разхода на ресурси, и от инвеститорите, които го използват, за да определят дали инвестицията си струва риска в сравнение с възвръщаемостта. Цената на капитала зависи от използвания начин на финансиране. Тя се отнася до цената на собствения капитал, ако бизнесът се финансира единствено чрез собствен капитал, или до цената на дълга, ако се финансира единствено чрез дълг.
Много компании използват комбинация от дълг и собствен капитал, за да финансират своя бизнес и за такива компании общата цена на капитала се извлича от средно претеглената цена на всички източници на капитал, широко известна като средно претеглена цена на капитала (WACC).
01:34Разходи за капитал
Какво ви казва цената на капитала?
Цената на капитала представлява препятствие, което една компания трябва да преодолее, преди да може да генерира стойност, и се използва широко в процеса на капиталово бюджетиране, за да определи дали дадена компания трябва да продължи проекта.
Концепцията за цената на капитала също се използва широко в икономиката и счетоводството. Друг начин да се опише цената на капитала е алтернативната цена за инвестиция в бизнес. Мъдрото управление на компанията ще инвестира само в инициативи и проекти, които ще осигурят възвръщаемост, надвишаваща цената на техния капитал.
Цената на капитала от гледна точка на инвеститора е възвръщаемостта, която се очаква от всеки, който предоставя капитала за бизнес. С други думи, това е оценка на риска от собствения капитал на компанията. По този начин инвеститорът може да разгледа нестабилността (бета) на финансовите резултати на компанията, за да определи дали определен състав е твърде рисков или би направил добра инвестиция.
Ключови заведения
- Цената на капитала представлява възвръщаемостта, от която се нуждае една компания, за да поеме капиталов проект, като закупуване на ново оборудване или изграждане на нова сграда.
- Цената на капитала обикновено обхваща разходите както на собствения капитал, така и на дълга, претеглени според предпочитаната или съществуващата структура на капитала на компанията, известна като средно претеглена цена на капитала (WACC).
- Инвестиционните решения на компанията за нови проекти винаги трябва да генерират възвръщаемост, която надвишава разходите на фирмата от капитала, използван за финансиране на проекта, в противен случай проектът няма да генерира възвръщаемост за инвеститорите.
Среднопретеглената цена на капитала
Разходите за капитал на дадена фирма обикновено се изчисляват, като се използва среднопретеглената формула на капитала, която отчита разходите както на дълга, така и на собствения капитал. Всяка категория на капитала на фирмата се претегля пропорционално, за да достигне смесен курс, а формулата отчита всеки тип дълг и собствен капитал в баланса на дружеството, включително обикновени и предпочитани акции, облигации и други форми на дълг.
Намиране на цената на дълга
Всяка компания трябва да очертае стратегията си за финансиране на ранен етап. Цената на капитала се превръща в критичен фактор за вземане на решение кой път да се следва - дълг, собствен капитал или комбинация от двете.
Компаниите в ранен етап рядко имат значителни активи, които да залагат като обезпечение за дългово финансиране, така че капиталовото финансиране става стандартният начин на финансиране за повечето от тях. По-малко установените компании с ограничена оперативна история ще плащат по-високи разходи за капитала, отколкото по-старите компании със солидни резултати, тъй като кредиторите и инвеститорите ще изискват по-висока рискова премия за първата.
Цената на дълга е просто лихвеният процент, платен от компанията по нейния дълг. Тъй като обаче разходите за лихви подлежат на облагане с данък, дългът се изчислява на база след данъчно облагане, както следва:
Разходи за дълг = Разходи за лихви Общ дълг × (1 − T), където: Разходи за лихви = Int. изплаща се върху текущия дълг на фирматаT = пределна данъчна ставка на компанията \ започва {изравнява се} & \ текст {разходи за дълг} = \ frac {\ текст {разход за лихви}} {\ текст {общ дълг}} \ пъти (1 - T ) \\ & \ textbf {където:} \\ & \ текст {Разход за лихви} = \ текст {Int. изплаща се по текущия дълг на фирмата} \\ & T = \ текст {пределна данъчна ставка на компанията} \\ \ край {подравнена} Разходи за дълг = Общ дългИнтересен разход × (1-T), където: Разход за лихви = Int. платен по текущия дълг на фирматаT = пределна данъчна ставка на компанията
Цената на дълга може също да бъде оценена чрез добавяне на кредитен спред към безрисковия лихвен процент и умножаването на резултата по (1 - T).
Намиране на цената на собствения капитал
Цената на собствения капитал е по-сложна, тъй като нормата на възвръщаемост, изисквана от инвеститорите в акции, не е толкова ясно дефинирана, колкото е от заемодателите. Цената на собствения капитал се приблизително изчислява по модела за ценообразуване на капиталовите активи, както следва:
CAPM (цена на собствения капитал) = Rf + β (Rm − Rf), където: Rf = безрискова норма на възвръщаемостRm = пазарна норма на възвръщаемост \ начало {подравнена} & CAPM (\ текст {цена на собствения капитал}) = R_f + \ бета (R_m - R_f) \\ & \ textbf {където:} \\ & R_f = \ текст {безрискова норма на възвръщаемост} \\ & R_m = \ текст {пазарна норма на възвръщаемост} \\ \ край {подравнен} CAPM (Цена на собствения капитал) = Rf + β (Rm −Rf), където: Rf = безрискова норма на възвръщаемостRm = пазарна норма на възвръщаемост
Бета се използва във формулата на CAPM за оценка на риска и формулата ще изисква бета акции на публична компания. За частните компании бета се изчислява въз основа на средната бета на група от подобни публични фирми. Анализаторите могат да прецизират тази бета версия, като я изчисляват на непроменена база след данъчно облагане. Предположението е, че бета версията на частна фирма ще стане същата като бета средната бета.
Общата стойност на капитала на фирмата се основава на средно претеглената стойност на тези разходи. Например, помислете за предприятие с капиталова структура, състояща се от 70% собствен капитал и 30% дълг; цената на собствения му капитал е 10%, а цената на дълга след данъци е 7%.
Следователно неговият WACC ще бъде:
(0.7 × 10%) + (0.3 × 7%) = 9.1% (0.7 \ пъти 10 \%) + (0.3 \ пъти 7 \%) = 9.1 \% (0.7 × 10%) + (0.3 × 7%) ) = 9, 1%
Това е цената на капитала, която ще бъде използвана за дисконтиране на бъдещи парични потоци от потенциални проекти и други възможности за оценка на тяхната нетна настояща стойност (NPV) и способността за генериране на стойност.
Компаниите се стремят да постигнат оптималния микс от финансиране въз основа на цената на капитала за различни източници на финансиране. Дълговото финансиране има предимството, че е по-ефективно данъчно, отколкото капиталовото финансиране, тъй като разходите за лихви се облагат с данъци, а дивидентите по обикновени акции се изплащат с долари след облагане. Въпреки това, твърде големият дълг може да доведе до опасно висок ливъридж, което води до по-високи лихвени проценти, търсени от кредиторите, за компенсиране на по-високия риск по подразбиране.
Разходите за капиталови и данъчни съображения
Един от елементите, които трябва да се вземат предвид при вземането на решение за финансиране на капиталови проекти чрез собствен капитал или дълг, е възможността всякакви данъчни спестявания да поемат дълг, тъй като разходите за лихви могат да намалят облагаемия доход на фирмата и следователно нейното задължение за данък върху дохода.
Въпреки това, теоремата на Modigliani-Miller (M&M) заявява, че пазарната стойност на дадена компания не зависи от начина, по който тя се финансира, и показва, че при определени предположения стойността на лоста за ползване спрямо нефинансираните фирми е равна, отчасти, защото други разходи компенсира всички данъчни спестявания, които идват от увеличеното финансиране на дълга.
Пример за цената на капитала в употреба
Всяка индустрия има собствени преобладаващи разходи за капитал. За някои компании цената на капитала е по-ниска от тяхната норма на дисконтиране. Някои финансови отдели могат да понижат дисконтовата си ставка, за да привлекат капитал, или да я увеличат постепенно, за да вградят възглавница в зависимост от това колко риск им е удобен.
Към януари 2019 г. диверсифицираните химически компании имат най-високата цена на капитала - 10, 72%. Най-ниската цена на капитала може да се претендира от небанкови и застрахователни компании за финансови услуги с 3, 44%. Цената на капитала също е висока както за биотехнологични, така и за фармацевтични компании за лекарства, производители на стомана, търговци на едро с храни, интернет (софтуерни) компании и интегрирани нефтени и газови компании.
Тези отрасли обикновено изискват значителни капиталови инвестиции в изследвания, разработки, оборудване и фабрики. Сред отраслите с по-ниски капиталови разходи са банките с парични центрове, болници и здравни заведения, електроенергийни компании, инвестиционни тръстове за недвижими имоти (REITs), презастрахователи, компании за хранителни стоки и хранителни стоки, както и комунални услуги (общи и водни). Такива компании могат да изискват по-малко оборудване или да се възползват от много стабилни парични потоци.
Разликата между цената на капитала и дисконтовия процент
Цената на капитала и дисконтовият процент са донякъде сходни и често се използват взаимозаменяемо. Цената на капитала често се изчислява от финансовия отдел на компанията и се използва от ръководството за определяне на дисконтов процент (или препятстващ курс), който трябва да бъде пребит, за да оправдае инвестицията.
Въпреки това, ръководството на компанията трябва да оспори вътрешно генерираната от нея капиталова стойност, тъй като може да е толкова консервативна, че да възпира инвестициите. Разходите за капитал могат също да се различават в зависимост от вида на проекта или инициативата; силно иновативна, но рискована инициатива трябва да носи по-висока цена на капитала, отколкото проект за актуализиране на основно оборудване или софтуер с доказано изпълнение.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.