Конвертируем облигационен арбитраж
Арбитраж на конвертируеми облигации е арбитражна стратегия, която има за цел да извлече полза от неправилно ценообразуване между конвертируема облигация и нейния основен акции. Като цяло стратегията е пазарна неутрална. С други думи, арбитражът се стреми да генерира постоянна възвръщаемост с минимална нестабилност независимо от посоката на пазара чрез комбинация от дълги и къси позиции в конвертируемата облигация и базисните акции.
Ключови заведения
- Стратегия за арбитраж на конвертируеми облигации е тази, която се възползва от разликата в ценообразуването между конвертируема облигация и цената на акциите.
- Арбитражната стратегия заема дълга позиция в конвертируемите облигации, като същевременно съкращава акциите на компанията.
- Конвертируема облигация може да бъде конвертирана в собствен капитал в базовата компания на конкретна цена в някакъв момент в бъдеще.
- Предимството на конвертируемата облигация за емитента е, че тя обикновено носи по-нисък лихвен процент от съпоставима облигация без вградената опция.
Как работи арбитражът на конвертируемите облигации
Конвертируема облигация е хибридна ценна книга, която може да бъде конвертирана в собствен капитал на емитиращата компания. Обикновено той има по-ниска доходност от сравнима облигация, която няма конвертируема опция, но това обикновено се балансира от факта, че конвертируемият облигационер може да конвертира ценната книга в собствен капитал с отстъпка до пазарната цена на акцията. Ако се очаква цената на акцията да нарасне, притежателят на облигации ще упражни опцията си да конвертира облигациите в собствен капитал.
Арбитражът на конвертируемите облигации по същество включва заемане на едновременно дълги и къси позиции в конвертируема облигация и нейния основен акции. Арбитражът се надява да се възползва от всяко движение на пазара, като разполага с подходящ хедж между дълги и къси позиции.
Колко арбитражът купува и продава на всяка ценна книга зависи от подходящото съотношение на хеджиране, което се определя от делта. Delta се дефинира като чувствителността на цената на конвертируема облигация към промените в цената на основния акции. След като делта бъде оценена, арбитражният може да установи тяхната делта позиция - съотношението на тяхната запас към конвертируема позиция. Тази позиция трябва да се коригира непрекъснато, тъй като делта се променя след промени в цената на базовите акции.
Емитентът на конвертируема облигация по същество е кратка опция за разговор върху основния акции при стачката, докато притежателят на облигацията е дългосрочен вариант на разговор.
Специални съображения
Цената на конвертируемата облигация е особено чувствителна към промените в лихвените проценти, цената на базовия акции и кредитния рейтинг на емитента. Следователно друг тип арбитраж на конвертируемите облигации включва закупуване на конвертируема облигация и хеджиране на два от трите фактора, така че да се изложи на третия фактор на атрактивна цена.
Изисквания за арбитраж на конвертируеми облигации
Конвертируемите облигации понякога се оказват неефективно спрямо цената на основния акции. За да се възползват от подобни ценови разлики, арбитражите ще използват арбитражна стратегия за конвертируеми облигации. Ако конвертируемата облигация е евтина или подценена в сравнение с основния акции, арбитражният ще заеме дълга позиция в конвертируемата облигация и едновременно къса позиция в акцията.
В случай, че цената на акцията падне на стойност, арбитражът ще спечели от късата си позиция. Тъй като късата позиция на акциите неутрализира потенциалния спад на цените в конвертируемата облигация, арбитражът улавя доходността на конвертируемата облигация.
От друга страна, ако вместо това цените на акциите се повишат, облигациите могат да бъдат конвертирани в акции, които ще бъдат продадени по пазарна стойност, което води до печалба от дългата позиция и в идеалния случай, компенсирайки загубите от късата си позиция. По този начин арбитражът може да реализира относително нискорискова печалба, независимо дали цената на акцията нараства или пада, без да се спекулира в коя посока ще се движи основната цена на акциите.
Обратно, ако конвертируемата облигация е надценена спрямо основния акции, арбитражният заемащ ще заеме къса позиция в конвертируемата облигация и едновременно дълга позиция в основния акции. Ако цените на акциите се увеличат, печалбите от дългата позиция трябва да надхвърлят загубата от късата позиция. Ако вместо това понижат цените на акциите, загубата от дългата позиция в собствения капитал трябва да бъде по-малка от печалбата от цената на конвертируемата облигация.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.