Различни видове размени

Суаповете са производни инструменти, които представляват споразумение между две страни за обмен на поредица от парични потоци за определен период от време. Размените предлагат голяма гъвкавост при проектирането и структурирането на договори въз основа на взаимно съгласие. Тази гъвкавост генерира много вариации за замяна, като всеки от тях има конкретна цел.

Има няколко причини, поради които страните се съгласяват на такава размяна:

• Инвестиционните цели или сценариите за погасяване може да са променени.
• Възможно е да има увеличена финансова полза от преминаването към новодостъпни или алтернативни парични потоци.
• Може да възникне необходимост от хеджиране или намаляване на риска, свързан с изплащане на заем с плаваща лихва.

(Вижте свързано: Въведение в суаповете.)

Суап суап

Най-популярните видове суапове са обикновените суап лихвени ванилни лихвени проценти. Те позволяват на две страни да обменят фиксирани и плаващи парични потоци върху лихвоносна инвестиция или заем.

Бизнесът или физическите лица се опитват да осигурят рентабилни заеми, но избраните от тях пазари може да не предлагат предпочитани кредитни решения. Например инвеститор може да получи по-евтин заем на пазара с плаваща лихва, но той предпочита фиксирана лихва. Лихвените суапове позволяват на инвеститора да превключва паричните потоци според желанието си.

Да предположим, че Пол предпочита заем с фиксирана лихва и разполага с кредити с плаваща лихва (LIBOR + 0, 5%) или с фиксирана лихва (10, 75%). Мери предпочита заем с плаваща лихва и разполага с кредити с плаваща лихва (LIBOR + 0, 25%) или с фиксирана лихва (10%). Поради по-добрия кредитен рейтинг, Мери има предимството пред Пол както в пазара с плаваща лихва (с 0, 25%), така и на пазара с фиксиран лихвен процент (с 0, 75%). Предимството й е по-голямо на пазара с фиксиран лихвен процент, така че тя взема заем с фиксиран лихвен процент. Тъй като тя предпочита плаващата лихва, тя сключва договор за суап с банка, за да плати LIBOR и да получи 10% фиксирана лихва.

Пол взема заеми при плаващ (LIBOR + 0, 5%), но тъй като предпочита фиксиран, сключва договор за суап с банката, за да плати фиксирани 10.10% и да получи плаващата лихва.

Ползи : Пол плаща (LIBOR + 0, 5%) на кредитора и 10, 10% на банката и получава LIBOR от банката. Нетното му плащане е 10, 6% (фиксирано). Суапът ефективно преобразува първоначалното си плаващо плащане във фиксиран лихвен процент, получавайки му най-икономичната ставка. По същия начин Мери плаща 10% на кредитора, а LIBOR на банката и получава 10% от банката. Нетното й плащане е LIBOR (плаващ). Суапът ефективно преобразува оригиналното си фиксирано плащане в желаната плаваща, като получава най-икономичния процент. Банката взема намаление от 0, 10% от това, което получава от Пол и плаща на Мери. (Вижте свързани: Как да оцените суап лихвените проценти.)

Валутни суапове

Транзакционната стойност на капитала, който се променя на валутните пазари, надминава тази на всички останали пазари. Валутните суапове предлагат ефективни начини за хеджиране на валутен риск.

Да предположим, че австралийска компания създава бизнес във Великобритания и се нуждае от 10 милиона GBP. Ако приемем обменния курс AUD / GBP на 0, 5, общият размер достига 20 милиона AUD. По подобен начин компания със седалище във Великобритания иска да създаде завод в Австралия и се нуждае от 20 милиона AUD. Цената на заема във Великобритания е 10% за чужденци и 6% за местните, докато в Австралия е 9% за чужденци и 5% за местните. Освен високата цена на заема за чуждестранните компании, може да бъде трудно да получите кредита лесно поради процедурни затруднения. И двете компании имат конкурентно предимство на своите пазари на вътрешния кредит. Австралийската фирма може да вземе заем на ниска цена в размер на 20 милиона AUD в Австралия, докато английската фирма може да вземе заем на ниска цена от 10 милиона GBP във Великобритания. Да приемем, че и двата кредита се нуждаят от шест месечни погасявания.

След това и двете компании изпълняват споразумение за валутен суап. В началото австралийската фирма дава 20 милиона AUD на английската фирма и получава 10 милиона GBP, което дава възможност на двете фирми да започнат бизнес в съответните си чужди страни. На всеки шест месеца австралийската фирма плаща на английската фирма лихвеното плащане за английския заем = (условен размер на GBP * лихва * период) = (10 милиона * 6% * 0, 5) = 300 000 GBP, докато английската фирма плаща на австралийската фирма лихвеното плащане за австралийския заем = (условен размер на AUD * лихва * период) = (20 милиона * 5% * 0, 5) = 500 000 AUD. Лихвените плащания продължават до края на споразумението за суап, като по това време първоначалните условни валутни суми ще се обменят взаимно.

Ползи : Влизайки в суап, и двете фирми успяха да осигурят заеми с ниски разходи и хеджиране срещу колебанията на лихвите. Вариации има и при валутни суапове, включително фиксирани срещу плаващи и плаващи спрямо плаващи. Като цяло, страните могат да се хеджират срещу нестабилността на валутните лихви, да осигурят подобрени лихвени проценти и да получат чужд капитал.

Стокови размени

Товарни суапове са често срещани сред физически лица или компании, които използват суровини за производство на стоки или готови продукти. Печалбата от готов продукт може да пострада, ако цените на стоките варират, тъй като цените на продукцията може да не се променят в синхрон с цените на стоките. Един стоков суап позволява получаване на плащане, свързано с цената на стоката, срещу фиксиран лихвен процент.

Да предположим, че две страни влязат в стоков суап над един милион барела суров нефт. Една страна се съгласява да извършва шестмесечни плащания на фиксирана цена от 60 долара за барел и да получи съществуващата (плаваща) цена. Другата страна ще получи фиксираното и ще плати плаващото.

Ако в края на шест месеца суровият петрол нарасне до 62 долара, първата страна ще бъде задължена да плати фиксирания (60 * 1 милион долара) = 60 милиона долара и да получи променливата ($ 62 * 1 милион) = $ 62 милиона от втората страна. Нетният паричен поток при този сценарий ще бъде 2 милиона долара, прехвърлени от втората страна на първата. Като алтернатива, ако суровият петрол падне до 57 долара през следващите шест месеца, първата страна ще плати 3 милиона долара на втората страна.

Предимства : Първата страна е заключила цената на стоката, използвайки валутен суап, постигайки ценови хеджиране. Стоковите суапове са ефективни инструменти за хеджиране срещу разлики в цените на стоките или срещу изменение в спред между цените на крайния продукт и суровините.

Суап кредитни суапове

Суапът за кредитно неизпълнение предлага застраховка в случай на неизпълнение от трета страна кредитополучател. Да предположим, че Питър купи 15-годишна облигация, емитирана от ABC, Inc. Питър се притеснява, че ABC, Inc. може да е по подразбиране, така че той изпълнява договор за суап за кредитно неизпълнение с Пол. Съгласно споразумението за суап, Питър (купувач на CDS) се съгласява да плаща 15 долара на година на Пол (продавач на CDS). Пол се доверява на ABC, Inc. и е готов да поеме риска от неизпълнение от нейно име. За касовата бележка от 15 долара годишно Пол ще предлага застраховка на Питър за неговата инвестиция и възвръщаемост. Ако ABC, Inc. има неизпълнение, Пол ще изплати на Петър 1000 долара плюс всички останали лихвени плащания. Ако ABC, Inc. не по подразбиране по време на 15-годишната продължителност на облигациите, Пол се възползва, като запазва 15-те долара годишно без никакви задължения към Peter.

Ползи : CDS работи като застраховка за защита на кредиторите и облигационерите от риска от неизпълнение на кредитополучателите. (Свързани: Замени по подразбиране на кредити: Въведение)

Размяна на нули купони

Подобно на лихвения суап, суапът с нулев купон предлага гъвкавост на една от страните в суап операцията. При суап с фиксиран до плаващ нулев купон паричните потоци с фиксирана лихва не се изплащат периодично, а само веднъж в края на падежа на договора за суап. Другата страна, която плаща плаваща лихва, продължава да извършва редовни периодични плащания, следвайки стандартния график за суап плащане.

Предлага се и суап с фиксиран фиксиран нулев купон, при който едната страна не извършва никакви междинни плащания, но другата страна продължава да плаща фиксирани плащания според графика.

Ползи : Супотният суап суап (ZCS) се използва предимно от бизнеса за хеджиране на заем, при който лихвата се изплаща на падежа или от банки, които издават облигации с лихвени плащания в края на падежа.

Общи суапове за връщане

Общият суап за възвръщаемост дава на инвеститора ползите от притежаването на ценни книжа, без действително притежание. TRS е договор между платец на обща печалба и получател на общата сума. Обикновено платецът плаща общата възвръщаемост на договорената гаранция на получателя и получава плащане с фиксирана / плаваща лихва в замяна. Договорената (или реферирана) ценна книга може да бъде облигация, индекс, собствен капитал, заем или стока. Общата доходност ще включва всички генерирани доходи и увеличаване на капитала.

Да предположим, че Пол (платецът) и Мери (получателят) сключват TRS споразумение за облигация, емитирана от ABC Inc. Ако цената на акциите на ABC Inc. се повиши (поскъпване на капитала) и изплати дивидент (генериране на доход) по време на продължителността на суапа, Павел ще изплати на Мария тези обезщетения. В замяна Мери трябва да плати на Павел предварително определена фиксирана / плаваща ставка по време на продължителността.

Предимства : Мери получава обща норма на възвръщаемост (в абсолютни стойности), без да притежава ценната книга и има предимството на лоста. Тя представлява хедж фонд или банка, която се възползва от ливъридж и допълнителни приходи, без да притежава ценната книга. Павел прехвърля кредитния риск и пазарния риск на Мери в замяна на фиксиран / плаващ поток от плащания. Той представлява търговец, чиито дълги позиции могат да бъдат преобразувани в позиция с къси хеджиране, като същевременно отлага загубата или печалбата до края на падежа на суапа.

Долния ред

Договорите за суап могат лесно да бъдат персонализирани, за да отговарят на нуждите на всички страни. Те предлагат печеливши споразумения за участници, включително посредници като банки, които улесняват транзакциите. Въпреки това, участниците трябва да са наясно с потенциалните клопки, тъй като тези договори се изпълняват без рецепта.