Променящата се роля на изследването на капитала

Ролята на проучването на собствения капитал е да предоставя информация на пазара. Липсата на информация създава неефективност, което води до неправилно представяне на запасите (независимо дали са надценени или подценени). Анализаторите използват своя опит и прекарват много време за анализиране на запасите, неговата индустрия и своята партньорска група, за да предоставят оценки на приходите и оценката. Изследванията са ценни, тъй като запълват информационните пропуски, така че всеки отделен инвеститор няма нужда да анализира всяка акция. Това разделение на труда прави пазара по-ефективен.

Заглавието на тази статия е малко подвеждащо, тъй като ролята на изследванията не се е променила, тъй като първата търговия е била извършена под дървото на дряна на остров Манхатън. Това, което се промени, е средата (пазари за бикове и мечки), които влияят на научните изследвания.

Изследвания на биковите и мечки пазари

На всеки биков пазар някои излишъци стават очевидни само на следващия пазар на мечки. Независимо дали става въпрос за дотком или органични храни, всяка възраст има своя мания, която нарушава нормалното функциониране на пазара. В бързината да печелите пари, рационалността е първата жертва. Инвеститорите се втурват да скочат на лентата и пазарът преразпределя капитала в "горещия" сектор (и). Този манталитет на стадото е причината биковите пазари да са финансирали толкова много идеи за мен.

Изследванията са функция на пазара и се влияят от тези колебания. На бик пазар инвестиционните банкери, медиите и инвеститорите оказват натиск върху анализаторите да се съсредоточат върху горещите сектори. Някои анализатори се превръщат в промоутъри, докато се возят на пазара. Онези анализатори, които остават, рационални практикуващи, се пренебрегват и техните доклади за изследвания остават непрочетени.

Търсенето на обвинения за загуба на инвестиции е нормално събитие на мечките пазари. Това се случи през 30-те, 70-те години на миналия век, по време на крахата на точките и финансовата криза от 2008 г. също. Някои от критиките са заслужени, но като цяло необходимостта от предоставяне на информация за компаниите не се е променила.

Как се променят изследванията на собствения капитал

За да обсъдим ролята на научните изследвания на днешния пазар, трябва да разграничим изследванията на Уолстрийт и други изследвания. Основните посредници предоставят проучвания на Уолстрийт - обикновено фирми, продаващи страни - както на Уолстрийт, така и извън тях. Други изследвания се произвеждат от независими изследователски фирми и малки бутикови брокери.

Това диференциране е важно. Първо, изследванията на Уолстрийт се съсредоточиха върху много ликвидните акции с голям капацитет и игнорират по-голямата част от публично търгуваните акции. За да останат печеливши, фирмите на Уолстрийт се съсредоточиха върху акции с големи капитали, за да генерират изключително доходоносни сделки с инвестиционно банкиране и търговски печалби, но също така са изправени пред страшната задача да намалят разходите.

Онези компании, които е вероятно да предоставят на изследователските фирми значителни сделки с инвестиционно банкиране, са акциите, които са определени достойно да бъдат следвани от пазара. Дългосрочният инвестиционен потенциал на акцията често е вторичен.

Други изследвания запълват информационната празнина, създадена от Уолстрийт. Независими изследователски фирми и бутикови посреднически фирми предлагат проучване на запасите, осиротели от Уолстрийт. Това означава, че независимите изследователски фирми се превръщат в основен източник на информация за по-голямата част от акциите, но инвеститорите не са склонни да плащат за проучвания, защото не знаят за какво плащат до доста след покупката. За съжаление, не всички изследвания си струва да се купуват, тъй като информацията може да бъде неточна и подвеждаща.

В наши дни има голямо проучване, което се предоставя безплатно на клиентите чрез имейл. Дори и по същество нулеви разходи за инвеститора, голяма част от изследванията остават непрочетени.

Кой плаща за изследвания? Големите инвеститори правят!

Ироничното е, че макар изследванията да са се оказали ценни, отделните инвеститори изглежда не искат да плащат за това. Това може да се дължи на факта, че при традиционната система брокерските къщи предоставят изследвания, за да спечелят и задържат клиенти. Инвеститорите просто трябваше да поискат своите брокери за доклад и го получиха безплатно. Това, което изглежда е останало незабелязано, е че инвестиционните комисиони са платили за това проучване.

Добър показател за стойността на изследванията е сумата, която институционалните инвеститори са готови да платят за това. Институционалните инвеститори обикновено наемат свои собствени анализатори, за да получат конкурентно предимство пред останалите инвеститори. Въпреки че разходите на анализаторите за изследване на собствения капитал през последните години значително намаляват, институциите могат също да плащат за проучванията на продажбата, които получават (или с долари, или като предоставят сделки на доставчиците на посреднически посредници за изпълнение).

Европейските регулации, които влязоха в сила през 2018 г., известни като MiFID II, изискват управителите на активи да финансират външни изследвания от собствения си отчет за печалби и загуби (P&L) или чрез изследователски плащания, които са проследени с ясни одитни пътеки. Това ще доведе до фактуриране на клиенти за изследвания и търговия отделно.

Ролята на изследванията, базирани на такси

Изследванията, базирани на такси, повишават пазарната ефективност и преодоляват разликата между инвеститорите, които искат изследвания (без да плащат), и компаниите, които осъзнават, че Уолстрийт вероятно няма да предостави проучвания за техните акции. Това изследване предоставя информация на най-широката възможна аудитория безвъзмездно за читателя, тъй като предметната компания е финансирала изследването.

Важно е да се прави разлика между обективни изследвания, базирани на такси, и изследователски, които са рекламни. Обективното таксово изследване е подобно на ролята на вашия лекар. Плащате на лекар не да ви каже, че се чувствате добре, а да ви даде своето професионално и истинско мнение за вашето състояние.

Легитимните изследвания, базирани на такси, са професионален и обективен анализ и мнение за инвестиционния потенциал на компанията. Промоционалните изследвания са кратки за анализ и са пълни с шума. Един пример за това са имейл докладите и заблуждаващите публикации в социалните медии за стотинските запаси, които уж ще се утроят за кратко време.

Легитимните изследователски фирми, базирани на такси, имат следните характеристики:

• Те предоставят аналитични, а не промоционални услуги.
• Изплащат се определена годишна такса в брой; те не приемат никаква форма на собствен капитал, която може да причини конфликт на интереси.
• Те осигуряват пълно и ясно разкриване на връзката между компанията и изследователската фирма, за да могат инвеститорите да оценят обективността.

Компаниите, които ангажират легитимна изследователска фирма, базирана на такси, за да анализират запасите си, се опитват да получат информация за инвеститорите и да подобрят ефективността на пазара.

Такава компания прави следните важни изявления:

• Той смята, че акциите му са подценени, тъй като инвеститорите не са запознати с компанията.
• Наясно е, че Уолстрийт вече не е опция.
• Вярва, че инвестиционният му потенциал може да издържи на обективен анализ.

Националният институт за връзки с инвеститорите (NIRI) вероятно е първата група, признала необходимостта от таксово проучване. През януари 2002 г. NIRI издаде писмо, в което акцентира върху необходимостта компаниите с малки капитали да намерят алтернативи на изследванията на Уолстрийт, за да получат информация за инвеститорите.

Долния ред

Репутацията и надеждността на една компания и изследователска фирма зависи от усилията, които полагат за информиране на инвеститорите. Една компания не иска да бъде опетнена, като е свързана с ненадеждни или подвеждащи изследвания. По същия начин, изследователска фирма ще иска само да анализира компании, които имат силни основи и дългосрочен инвестиционен потенциал. Изследванията, базирани на такси, продължават да предоставят професионален и обективен анализ на инвестиционния потенциал на компанията, въпреки че пазарът на нейните услуги остава предизвикателство в настоящата бизнес среда.