Пазете се от фалшиви сигнали от P / E съотношението

Съотношението цена / печалба (P / E) е доста прост инструмент за оценка на фирмената стойност. Съдейки по това колко често се съобщава съотношението P / E - от анализатори от Уолстрийт, финансовите медии и колегите в офис охладителя за вода - е изкушаващо да се мисли, че това е безупречно средство за вземане на разумен избор на инвестиции в акции. Помислете отново - съотношението P / E не винаги е надеждно. Има много причини да се внимава с оценките на запасите, базирани на P / E. (Вижте също: Финансови съотношения .)

Изчисляване на съотношението P / E: Бърз преглед

На пръв поглед изчисляването на цената на печалбата е доста просто. Първата стъпка за генериране на съотношение P / E е да се изчисли печалбата на акция (EPS) . Обикновено EPS се равнява на печалбата на компанията след данъци, разделена на броя емитирани акции.

EPS = Печалба след данъчно облагане Брой на акциитеEPS = \ frac {\ text {Печалба след данъци}} {\ текст {Брой акции}} EPS = Брой на печалбите от акции

От EPS можем да изчислим съотношението P / E. Съотношението P / E е равно на текущата пазарна цена на дружеството, разделена на печалбата на акция за предходната година.

PE = Share PriceEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Share Price}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Price

Предполага се, че съотношението P / E трябва да указва на инвеститорите колко години ще трябва да произвежда текущата печалба, за да достигне текущата си стойност на пазарния дял. Да речем, че въображаемата компания Widget Corp. печели $ 1 на акция през последната година и се търгува на $ 10, 00 за акция. Съотношението P / E би било $ 10 / $ 1 = 10. Това, което ни казва това, е, че пазарът го цени на 10 пъти по-голяма печалба. Или с други думи, за всяка закупена акция ще са необходими 10 години натрупана печалба, която се приравнява към текущата цена на акцията. Естествено, инвеститорите искат да могат да купуват повече печалба за всеки долар, който плащат, така че колкото по-ниско е съотношението P / E, толкова по-евтини са акциите.

Съотношението звучи достатъчно просто, но нека разгледаме някои от опасностите, свързани с приемането на P / E съотношения по номинална стойност.

Първата част на P / E уравнението - цена - е ясна. Можем да сме доста уверени каква е пазарната цена. От друга страна, измислянето на подходящ брой приходи може да бъде сложно. Трябва да вземете много решения как да определите приходите.

Какво има в тези печалби?

Като начало, не винаги печалбите са ясни. Доходите могат да бъдат засегнати от необичайни печалби или загуби, които понякога затъмняват истинската същност на показателя за приходите. Нещо повече, отчетените приходи могат да бъдат манипулирани от ръководството на компанията, за да отговорят на очакванията за печалбите, докато творческият избор на счетоводство - изместване на политиките за амортизация или добавяне или изваждане на неповтарящи се печалби и разходи - може да увеличи броя на печалбите от долния ред и на свой ред P / E съотношения, по-малки и запасите изглеждат по-малко скъпи. Инвеститорите трябва да внимават как компаниите стигат до отчетените си EPS номера. Често се налага да се правят подходящи корекции, за да се получи по-точна мярка на печалбата от тази, която се отчита в баланса.

Закъснителен или напредък печалба?

Тогава е въпросът дали да използваме фиксирани печалби или прогнозни печалби.

Разположен точно в последния публикуван отчет за приходите на компанията, историческите печалби са лесни за намиране. За съжаление те не са много полезни за инвеститорите, тъй като те казват много малко за това какви печалби се съхраняват за годината и годините напред. Това е бъдещата печалба на компанията, която инвеститорите най-много се интересуват, тъй като отразяват бъдещите перспективи на акциите.

Предходните приходи (наричани още бъдещи приходи) се основават на мненията на анализаторите от Уолстрийт. Анализаторите, ако има нещо друго, обикновено са склонни към свръх оптимизъм в своите предположения и образовани предположения. В края на деня, печалбите за бъдещи периоди страдат от проблема да са много по-полезни от историческите печалби, но предразположени към неточности.

Какво става с растежа?

Най-голямото ограничение на съотношението P / E: Това казва на инвеститорите почти нищо за перспективите за растеж на EPS в компанията. Ако компанията бързо се разраства, ще ви е удобно да я купувате, дори да има високо P / E съотношение, знаейки, че растежът в EPS ще върне P / E обратно на по-ниско ниво. Ако не расте бързо, може да пазарувате за склад с по-ниско P / E съотношение. Често е трудно да се каже дали висок коефициент на P / E е резултат от очаквания растеж или дали запасът е просто надценен.

Съотношението AP / E, дори едно изчислено чрез прогнозна печалба, не винаги ви казва дали P / E е подходящ за прогнозирания темп на растеж на компанията. Така че, за да разрешим това ограничение, обръщаме се към друго съотношение, съотношението PEG:

PEG = P / EForecast Степен на растеж на EPS през следващите 12 месеца \ текст {PEG} \ = \ \ frac {\ текст {P / E}} {\ текст {Прогноза Темп на растеж на EPS през следващите 12 месеца}} PEG = Прогноза Темп на растеж на EPS през следващите 12 месецаP / E

С две думи, колкото по-ниско е PEG съотношението, толкова по-добре. PEG от 1 предполага, че P / E е в съответствие с растежа; под 1 означава, че купувате растеж на EPS за сравнително малко; PEG по-голям от 1 може да означава, че запасът е надценен. Въпреки това, дори когато съотношението P / E е стандартизирано за растеж, вие основавате своето инвестиционно решение на външни оценки, което може да е грешно. (Вижте също: PEG съотношение Nails Down стойност запаси .)

Какво ще кажете за дълга?

И накрая, има трудният въпрос за натоварването на дълга на компанията. Съотношението P / E не отчита коефициент на размера на дълга, който компанията носи в баланса си. Нивата на дълга оказват влияние върху финансовите резултати и оценката, но P / E не позволява на инвеститорите да правят сравнения между ябълки и ябълки между дружества без дълг и такива, затрупани с непогасени заеми и пасиви.

Един от начините за справяне с това ограничение е да се вземе предвид стойността на предприятието или EV на компанията вместо нейната цена (P).

(Опростен) EV = MC + нетен дълг навсякъде: \ започнем {подравнен} & \ текст {(опростен)} EV \ = \ \ текст {MC} \ + \ \ текст {нетен дълг} \\ & \ textbf {където: } \\ & MC \ = \ \ текст {пазарна капитализация} \ край {подравнен} (опростен) EV = MC + нетен дълг на друго място:

Да приемем, че Widget Corp., с пазарна цена от 10 долара на акция, също преведе еквивалента на 3 долара на акция от нетния дълг в своя баланс. Тогава компанията ще има обща стойност на предприятието от 13 долара на акция. Ако Widget Corp. произведе EPS тази година от $ 1, нейното съотношение P / E би било 10. Но по-сложните инвеститори биха извършили изчислението със стойността на предприятието в числителя и EBITDA в знаменателя.

Долния ред

Разбира се, съотношението P / E е популярно и лесно за изчисляване. Но има големи недостатъци, които инвеститорите трябва да вземат предвид, когато го използват за оценка на стойностите на акциите. Използвайте го внимателно. Нито едно съотношение не може да ви каже всичко, което трябва да знаете за запасите. Не забравяйте да използвате различни съотношения, за да получите по-пълна картина на финансовите резултати и оценката на акциите.