Ползите от Master Limited партньорства

Master Limited Partnerships (MLP) е уникална инвестиция, която съчетава данъчните предимства на едно дружество с ограничена отговорност (LP) с ликвидността на обикновена акция.

Докато MLP има партньорска структура, тя издава акции, които търгуват на борса като обикновена акция.

Днешните MLP се дефинират от Закона за данъчната реформа от 1986 г. и Закона за приходите от 1987 г., които очертават как компаниите могат да структурират дейността си, за да реализират определени данъчни облекчения и да определят кои компании са допустими. За да отговаря на изискванията, дадено предприятие трябва да спечели 90% от приходите си чрез дейности или плащания на лихви и дивиденти, свързани с природни ресурси, стоки или недвижими имоти.

Ето как притежаването на MLPs може да осигури различни ползи:

Данъчни облекчения

Данъчните последици за MLP се различават значително от корпорациите както за компанията, така и за нейните инвеститори. Подобно на други дружества с ограничена отговорност, няма данък на фирмено ниво. Това по същество намалява цената на капитала на MLP, тъй като не изпитва проблема с двойното данъчно облагане на дивидентите. Компаниите, които отговарят на условията да станат MLP, имат силен стимул да го направят, тъй като това осигурява предимство на разходите в сравнение с техните партньори.

В MLP вместо да плаща корпоративен данък, данъчното задължение на предприятието се прехвърля на притежателите на дялове. Веднъж годишно всеки инвеститор получава извлечение К-1 (подобно на формуляр 1099-DIV), в което подробно се посочва неговият дял от нетния доход на партньорството, който след това се облага с индивидуалната данъчна ставка на инвеститора.

Тук трябва да се направи едно важно разграничение: Докато доходите на MLP се предават на неговите инвеститори за данъчни цели, реалните парични разпределения, направени на притежателите на дялове, нямат много общо с доходите на фирмата. Вместо това разпределението на пари се основава на разпределимия паричен поток (DCF) на MLP, подобно на безплатния паричен поток (FCF). За разлика от дивидентите, тези разпределения не се облагат с данък при получаването им. Вместо това, те се считат за намаления в цената на инвестицията и създават данъчно задължение, което се отлага до продажбата на MLP.

За щастие на инвеститорите, MLP обикновено имат много по-голям разпределяем паричен поток, отколкото имат облагаем доход. Това е резултат от значителна амортизация и други данъчни облекчения и е особено вярно за компаниите за газопровод и нефтопровод и съхранение, които са най-често срещаните предприятия, които избират структура на MLP.

След това инвеститорите получават по-високи парични плащания от сумата, върху която се облагат, създавайки ефективно средство за отсрочване на данъци. Облагаемият доход, предаван на инвеститорите, често е само 10% до 20% от разпределението на пари, докато останалите 80% до 90% се считат за възвръщаемост на капитала и се изваждат от първоначалната основа на разходите на първоначалната инвестиция.

Парични потоци и данъци

Нека да разгледаме пример за механиката на паричните потоци и данъците, които възникват при държане и продажба на МЛП. Да предположим, че MLP се закупува за 25 долара на акция, провежда се в продължение на три години, прави парични разпределения в размер на 1, 50 долара / единица годишно и преминава през 0, 30 долара от облагаем доход за всяка единица годишно.

Първо, изчислете промяната в базата на разходите, причинена от нетната възвръщаемост на капитала - парични разпределения минус разпределение на облагаемия доход - през целия живот на инвестицията. За простота, приемете, че облагаемият доход и разпределението на паричните средства остават постоянни през целия живот на инвестицията, въпреки че в действителност те вероятно ще се колебаят всяка година.

Ако MLP се продаде в края на третата година за $ 26 за единица, инвеститорът (LP) ще покаже печалба от $ 4.60. Един долар от това би бил нормална печалба от капитал - след като купи за 25 долара и продаде за 26 долара - и би се облагал с данък при дългосрочната ставка на данъка върху капиталовите печалби. Останалите печалби от 3, 60 долара са резултат от възвръщаемостта на капитала от 1, 20 долара всяка година и тази сума ще бъде облагана с данък върху личния данък върху дохода на инвеститора. Таблицата по-долу показва паричните потоци, включително тези, свързани с данъци, през живота на инвестицията. Предполагаме ставка на данъка върху дохода от 35% и 15 на сто капиталова печалба.

Важна странична бележка за концепцията за намаляване на разходите на разходите: Ако и когато цената на инвестицията падне до нула, всяко разпределение на пари става незабавно облагаемо, вместо да бъде отложено до продажбата на ценната книга. Това е така, защото инвестицията не може да изпадне в отрицателна цена на разходите. Това може да се случи, ако MLP се провежда в продължение на много години.

MLP могат да се използват за получаване на текущ доход, докато отсрочват данъци, както се вижда в горния пример. Това може да се направи една стъпка по-нататък, когато инвестицията в MLP се използва като средство за планиране на имоти. Когато притежателят на дял от MLP умира и инвестицията се прехвърля на наследник, базата на разходите се нулира на пазарната цена към датата на прехвърляне, като се елиминират всички начислени данъчни задължения, причинени от възвръщаемост на капитала.

Структура на партньорството

MLP съдържат два стопански субекта: ограничен партньор и генерален партньор (GP). Лимитираният партньор инвестира капитал в начинанието и получава периодични парични разпределения, докато генералният партньор контролира операциите на MLP и получава права за стимулиране на разпределение (IDRs). IDR се структурират, когато партньорството се формира и осигуряват на личния лекар заплащане, основано на резултатите за успешно управление на MLP, измерено чрез разпределение на пари в брой на ограничения партньор.

Обикновено личният лекар получава минимум 2% от разпределението на LP, но с увеличаването на плащането към притежателите на LP единица, процентът на поемане на личния лекар чрез IDR също се увеличава, често до максимум 50%. Таблицата по-долу показва хипотетична структура на IDR, очертаваща разделението на плащанията между LP и GP при различни нива на разпространение.

За всеки допълнителен долар, разпределен на притежателите на LP, GP реализира по-високи пределни плащания за IDR. Например, ако приемем 1000 резервни единици LP, ако 1000 долара се разпределят на притежателите на LP устройства (1, 00 долара за единица), то личният лекар ще получи 20 долара (2% от 1000 долара). Ако обаче $ 5000 се разпределят на притежателите на LP устройства ($ 5, 00 за единица), тогава личният лекар ще получи 2810 $, както е посочено по-долу.

Изчислението за плащането на личния лекар за всеки ред не е право умножение на IDR на GP с разпределението на LP. Изчислението върви по следния начин: (LP разпределение / LP \ 's IDR) x GP IDR По този начин, на трето ниво, GP плащането ще бъде ($ 1 / 0.65) x0.35 = 0.538 или $ 0.54

Тук виждаме, че генералният партньор има значителен финансов стимул за увеличаване на раздаването на пари на ограничени притежатели на дялове на партньори; докато разпространението на LP се увеличава с 500%, от $ 1000 до $ 5000, GP разпространението се увеличава с повече от 14 000%, като се увеличава от $ 20 на 2810 $. Обърнете внимание при изчисленията в горната таблица, че плащането на IDR не е процент от инкременталната сума за разпределение на LP, а по-скоро процент от общата сума, разпределена на пределно ниво. Например, в трето ниво, 1, 54 долара се разпределят на единица LP; $ 1, 00 (65%) от тази сума, изплатена на притежателите на LP единици, 0, 54 (35%) платени на личния лекар.

Корпоративната структура на МЛП може да бъде по-сложна от обикновено разделяне между ограничените и общите интереси на партньорството. В някои случаи личният лекар може да притежава акции на LP. В други случаи генералният партньор на MLP може да се търгува публично и да има свой собствен LP / GP сплит. Или MLP може да има други взаимоотношения с допълнителни субекти поради договорености за финансиране. Но най-важната връзка, която инвеститорът в MLP трябва да има предвид, е разделението на паричните средства между LP и GP и как това ще се промени с течение на времето, когато дистрибуциите се колебаят.

Трябва ли да притежавате MLP?

MLP са останали относително неизвестни отчасти поради ниското си ниво на институционална собственост и вследствие на това липса на внимание от страна на продавача. Взаимните фондове бяха до голяма степен ограничени от притежаването им до 2004 г., но дори и сега, МЛП представляват тромава инвестиция, тъй като фондовете трябва да изпращат 1099 формуляра на своите инвеститори, в които подробно дават информация за приходите и капиталовите печалби през ноември, но може да не получават извлечения от К-1 от МЛ до февруари, Това причинява потенциал за скъпи грешки в оценката.

Освободени от данъци институционални инвестиционни фондове като пенсии, дарения и 401 (к) планове са ограничени от притежаване на MLP, тъй като получените парични разпределения се считат за несвързан с облагаемия бизнес доход (UBTI) - доход, който няма връзка с дейността, която дава данък на фонда -изключен статус. Това би могло да създаде данъчно задължение върху всяко разпределение на стойност над 1000 долара. Това важи и за физическите лица, когато държат MLP в IRA акаунт; следователно, най-добрият начин да ги задържите е в редовен брокерски акаунт.

Индивидуалните инвеститори са основните собственици на МЛП. Тъй като малко хора знаят много за тяхната структура и сложни данъчни последици, те често се купуват за лицата от мениджъри на богатства на частни клиенти, въпреки че това не е необходимо. Докато физическото лице - или неговият / нейният счетоводител - разбира как да управлява отчета за K-1 и разпределението на пари, тази инвестиция може да бъде идеална за инвеститор, който търси текущ доход и отсрочване на данъци.