4 фактора, които трябва да знаете за реформата на паричния пазар през 2016 г. (FII, BAC)

Широко очакваните реформи за средствата на паричния пазар трябваше да се приложат през октомври 2016 г., като драстично промениха начина, по който инвеститорите и засегнатите доставчици на фондове ги разглеждат като алтернатива за краткосрочните инвестиции в пари. Много инвеститори, особено институциите, са изправени пред повишени рискове или по-ниски доходи от своите краткосрочни пари, докато доставчиците на фондове преразглеждат стойността на своите предложения. С повече от 2, 7 трлн. Долара, инвестирани във фондове на паричния пазар, инвеститорите и доставчиците също бяха много заложени в промените и начина на управление на средствата. Въпреки че са номинални за повечето индивидуални или дребно инвеститори, за институционални инвеститори и доставчици на фондове, промените изискват значително преосмисляне на стойността на средствата на паричния пазар.

Причината за реформата на паричния пазар

В разгара на финансовата криза през 2008 г. Резервният първичен фонд, голям мениджър на фондове в Ню Йорк, беше принуден да намали нетната стойност на активите (NAV) от своя фонд на паричния пазар под 1 долар поради масивни загуби, генерирани от неуспешни краткосрочни срочни заеми, издадени от Lehman Brothers. Това беше първият път, когато основен фонд на паричния пазар трябваше да прекъсне 1 NAV долара, което предизвика паника сред институционалните инвеститори, които започнаха масови изкупувания. Фондът загуби две трети от активите си за 24 часа и в крайна сметка трябваше да спре операциите и да започне ликвидация.

Шест години по-късно през 2014 г. Комисията за ценни книжа и борси (SEC) издаде нови правила за управление на фондовете на паричния пазар, за да подобри стабилността и устойчивостта на всички фондове на паричния пазар. Като цяло новите правила поставят по-строги ограничения върху портфейлите, като същевременно повишават изискванията за ликвидност и качество. Най-съществената промяна беше изискването средствата на паричния пазар да преминат от фиксирана цена на акция от 1 долар към плаваща НСА, която въведе риска от главницата там, където никога не е съществувала.

В допълнение, правилата изискват доставчиците на фондове да въведат такси за ликвидност и спиране на порти като средство за предотвратяване на движение във фонда. Изискванията включваха активиращи нива на активи за налагане на такса за ликвидност от 1 или 2%. Ако седмичните ликвидни активи паднат под 10% от общите активи, това задейства 1% такса. Под 30% таксата се увеличи до 2%. Средствата също спряха обратно изкупуване за до 10 работни дни за период от 90 дни. Въпреки че това бяха основните промени в правилата, имаше няколко фактора, които инвеститорите трябва да знаят за реформата и как тя може да ги повлияе при прилагането.

Инвеститорите на дребно не са засегнати напълно

Най-съществената промяна на правилата, плаващата НСА, не се отрази на инвеститорите, които инвестират във фондове на паричния пазар на дребно. Тези средства поддържаха $ 1 NAV. Те обаче все пак бяха длъжни да установят тригери за обратно изкупуване за събиране на такса за ликвидност или спиране на обратно изкупуване. Много от по-големите фондови групи предприеха действия или да ограничат възможността за активиране на обратно изкупуване, или да го избегнат напълно, като преобразуват средствата си във фонд за държавен паричен пазар, което няма изискване.

Същото не може да се каже за хората, които инвестират в фондове за първичен паричен пазар в рамките на своите планове 401 (k), тъй като това обикновено са институционални фондове, подчинени на всички нови правила. Спонсорите на плана трябваше да променят своите възможности за фондове, предлагайки държавен фонд за паричен пазар или друга алтернатива.

Институционалните инвеститори имат дилема

Тъй като институционалните инвеститори са цел на новите правила, те бяха най-засегнати. За тях се стигна до избор за осигуряване на по-висок добив или по-висок риск. Те биха могли да инвестират в паричните пазари на правителството на САЩ, които не са били обект на плаващите активи на НСА или обратно изкупуване. Те обаче трябваше да приемат по-нисък добив. Институционалните инвеститори, търсещи по-висока доходност, трябваше да обмислят други варианти, като банкови сертификати за депозит (CD), алтернативни първостепенни фондове, които инвестираха предимно в активи с много кратък падеж, за да ограничат лихвения и кредитния риск, или фондове с ултра къса продължителност, които предлагат по-висока доходност, но също така имаше по-голяма нестабилност.

Групите на фондовете трябва да се адаптират или да се измъкнат от средствата на паричния пазар

Повечето от основните групи фондове, като Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) и Vanguard Group, планираха да предложат жизнеспособни алтернативи на своите инвеститори. Fidelity преобразува най-големия си основен фонд в правителствен фонд на САЩ. Federated предприе стъпки за съкращаване на падежите на основните си фондове, за да улесни поддържането на 1 $ NAV. Vanguard увери своите инвеститори, че основните му фондове разполагат с повече от достатъчна ликвидност, за да не предизвикат такса за ликвидност или спиране на обратно изкупуване. Въпреки това много групи фондове все още оценяват дали цената на спазването на новите разпоредби си струва да запазят средствата си. В очакване на новите правила през 2015 г. Bank of America Corp. (NYSE: BAC) продаде бизнеса си на паричния пазар на BlackRock Inc. (NYSE: BLK). Независимо от подхода, който някоя конкретна фондова група предприе, инвеститорите очакват шум в комуникациите обяснявайки всички промени и техните възможности.