Вашето изплащане на дивидент: Можете ли да разчитате на него?

намаляване на дивидентите може да изненада инвеститорите, дори големите играчи. но това не означава, че е невъзможно да се знае предварително дали вашият дивидент има риск да бъде намален. Има няколко фактора, които могат да показват колко безопасен е вашият доход от дивиденти.

За разлика от сигурните инвестиции като банкови депозити или държавни облигации, дивидентите не са гарантирани. Ако една компания изпадне в парична криза, намаляване или премахване на изплащане на дивидент е един от начините, тя може да се опита да се спаси, но такова действие може да изпрати грешни сигнали на пазара. Дори компаниите със сигурно убежище могат да станат отвори за инвестиции в дивиденти.

Помислете за американския телеком AT&T. Дълго разглеждан като стабилен бизнес с на пръв поглед имунодивиден дивидент, AT&T шокира инвеститорите през декември 2000 г., когато намали дивидента си с 83%. Акционерите, които очакват да получават по 22 цента за акция на всяко тримесечие, бяха принудени да приемат само 3, 75 цента на акция. И това се случва отново и отново: през 2009 г. дивидентите за S&P 500 акции намаляха с над 21%. В периода между 2008 и 2009 г. S&P 500 хвърли 60 милиарда долара (САЩ) за изплащане на дивиденти!

Значи дивидентът ви е изложен на риск? Тук ще разгледаме улики от намалението на дивидента за AT&T през 2000 г., за да ви помогнем да излезете с улики, за да определите дали изплащането ви вероятно ще продължи.

Тенденции на приходите и коефициент на изплащане
Внимавайте за непоследователна или намаляваща рентабилност. Ако една компания не може да получи стабилна печалба, тя може да не се придържа към изплащанията на дивиденти.

В края на 90-те AT&T започна да се чувства притиснат, тъй като дерегулацията отвори телекомуникационната индустрия за нови участници, като силно повлия на дъното. Ако погледнете отчетите за доходите на AT&T при намаляване на дивидентите до декември 2000 г., трудно е да пропуснете драматичната ерозия в приходите на AT&T между 1998 и 2000 г. Годишните приходи на акция паднаха с над 50% през периода.

В 10-K на AT&T за годината, приключила декември 2000 г., годишната основна печалба на акция на AT&T от 1998-2000 г. е 1, 96, 1, 74 долара и 88 цента. (За повечето компании можете да намерите често и актуална информация за печалбите в тримесечни 10-Q отчети, които се подават в SEC и обикновено се публикуват на уебсайтовете на компанията.)

Падащите печалби като онези, които се сблъскват с AT&T между 1998 и 2000 г., вероятно не покриват разходите за изплащане на дивидента. Добър показател за това дали намаляващата печалба представлява риск за изплащането на дивиденти, е коефициентът на изплащане на дивидент, който просто измерва каква част от печалбата на компанията се изплаща на акционерите под формата на дивиденти. Коефициентът на изплащане на дивидент се изчислява чрез разделяне на дивидентите на компанията на нейните приходи:

Коефициент на изплащане на дивидент = Изплащане на дивидент на акция / печалба на акция

Разглеждайки 10-Q (тримесечния) отчет на AT&T за тримесечието, приключило септември 2000 г. (последният доклад преди AT&T обяви намалението на дивидента си), AT&T спечели 35 цента на акция и предложи тримесечен дивидент от 22 цента на акция, което му даде коефициент на изплащане от 0.63. С други думи AT&T изплаща 63% от печалбата си под формата на дивиденти. Значителната ерозия на печалбата изтласква коефициента на изплащане по-близо до 1, което означава, че дивидентът претендира почти за всички приходи на компанията. Когато печалбите не са достатъчни за покриване на дивиденти, съотношение 1 е сигнал, че намаляване на дивидента може да бъде на път.

Парични потоци
Дивидентите се изплащат от паричния поток на компанията. Безплатният паричен поток (FCF) съобщава на инвеститорите действителната сума пари, която компанията е оставила от своите операции, за да изплати дивиденти, освен всичко друго, след като плаща за други позиции като заплати, изследвания и разработки и маркетинг.

За да изчислите FCF, направете график за отчета за паричните потоци на AT&T. Отново можете да намерите годишен отчет за паричните потоци в 10-К документа и тримесечни парични потоци в 10-Q отчетите. Консолидираният отчет на AT&T за паричните потоци за годината до декември 2000 г. показва, че нетният му паричен поток, осигурен от оперативни дейности (оперативен паричен поток), възлиза на 13, 3 милиарда долара. От това число се изважда 15, 5 милиарда долара, капиталовите разходи, необходими за текущи операции, което е показано по-долу в отчета за паричните потоци на AT&T. Така получавате FCF:

Паричен поток от операции - капиталови разходи = FCF

Безплатният паричен поток на AT&T беше отрицателен 2, 2 милиарда щатски долара за 2000 финансова година - повече пари излизаха, отколкото влизаха - той беше никъде близо до генериране на достатъчен паричен поток за покриване на дивидентните му плащания. AT&T бе принуден да намери пари в брой. Инвеститорите обаче трябваше да започнат да се притесняват, преди FCF да достигне това тежко ниво. Ако се върнете назад и направите същото изчисление на FCF за предходните периоди, ще забележите съществена тенденция към намаляване.

Друг важен фактор, който трябва да вземете предвид във връзка с паричния поток, е дълга. Ако кризата на паричните потоци принуди компания да избира между изплащане на дивиденти и изплащане на лихва, неизменно акционерите губят, тъй като неплащането на лихви може да принуди компанията да фалира. Освен това неизпълнението на задълженията по дълга може да навреди на кредитния рейтинг на компанията, така че, в зависимост от условията, свързани с нейния дълг, компанията може да бъде принудена да я изплати незабавно изцяло.

Забележете нивата на дълга на AT&T нараснаха в началото на намалението на дивидента. В края на 2000 г. дългосрочният дълг на AT&T за 10-K е 33, 1 милиарда долара; в сравнение с 23, 28 милиарда долара през 1999 г. Разглеждайки няколко реда, ще видите, че в края на 2000 г. дългът на AT&T трябваше да изтече 31, 9 милиарда долара през следващата година.

Висока доходност
Когато оценявате дивидентния риск, не забравяйте да погледнете дивидентната доходност на компанията, която измерва размера на получения доход пропорционално на цената на акциите. Доходността от дивидент, изразена като процент, се изчислява като годишен доход от дивидент на акция, разделен на текущата цена на акцията:

Доход от дивидент = годишен доход от дивидент на цена на акция / акция

Когато анализирате дивидентната доходност, погледнете как дивидентът на компанията се сравнява с другите компании в бранша. По-висока от средната доходност вероятно ще бъде предвестник на намаляване на дивидентите.

Помислете за дивидентната доходност на AT&T през ноември 2000 г. - само месец преди нейното намаляване на дивидента: тя беше 5%.

Въпреки че 5% може да не изглеждат прекомерни, по онова време нормалните добиви в телекомуникационната индустрия бяха в диапазона 2-4%. В деня, когато AT&T обяви намаляване на дивидента (22 декември 2000 г.), цената на акциите му спадна до 16, 68 долара, което се превърна в доходност от само 1% за инвеститорите.

заключение
Инвеститорите трябва непрекъснато да търсят потенциални проблеми със своите акции с изплащане на дивиденти. Определянето на коефициента на изплащане на дивидент на акцията, подкрепянето му с тенденциите в печалбите и паричните потоци и проверката на дивидентната доходност може да помогне на инвеститорите да открият потенциални проблеми. Въпреки че не е задължително да се наложи да продадете акциите си за изплащане на дивиденти при първите признаци на слабост, добре е да проучите подробно потенциалните опасности.