Позиция за оборотен капитал

За инвеститорите силата на баланса на дружеството може да бъде оценена чрез изследване на три финансови показателя: адекватност на оборотен капитал, ефективност на активите и структура на капитализация. В тази статия ще започнем с изчерпателен поглед как най-добре да оценим позицията на оборотния капитал на компанията. Най-просто казано, това включва измерване на ликвидността и управленската ефективност, свързани с текущото положение на компанията. Аналитичният инструмент, използван за изпълнение на тази задача, ще бъде цикъл на преобразуване на паричните средства на компанията.

Не се подвеждайте от грешен анализ

За да започнем тази дискусия, нека първо да коригираме някои често държани, но погрешни възгледи за текущата позиция на компанията, която просто се състои от връзката между текущите й активи и текущите й задължения. Оборотният капитал е разликата между тези две широки категории финансови данни и се изразява като абсолютна сума в долар.

Въпреки конвенционалната мъдрост, като самостоятелен номер, сегашната позиция на компанията има малко или никакво значение за оценка на нейната ликвидност. Независимо от това, този брой се отразява на видно място в корпоративните финансови комуникации, като например годишния доклад, както и от инвестиционните изследователски служби. Независимо от размера си, размерът на оборотния капитал хвърля много малко светлина върху качеството на ликвидната позиция на компанията.

Работа с оборотни средства

Друга част от конвенционалната мъдрост, която се нуждае от коригиране, е използването на съотношението на тока и неговия близък роднина, киселинния тест или бързото съотношение. Противно на разпространеното схващане, тези аналитични инструменти не предават оценъчната информация за ликвидността на компанията, която инвеститорът трябва да знае. Често използваното съотношение на текущия момент, като показател за ликвидност, е сериозно недостатъчно, тъй като концептуално се основава на ликвидацията на всички текущи активи на компанията, за да покрие всичките си текущи задължения. В действителност това вероятно няма да се случи. Инвеститорите трябва да гледат на компания като на действащо предприятие. Времето, необходимо за преобразуване на активите на оборотен капитал на компанията в пари, за да изплати текущите си задължения, е ключът към неговата ликвидност. С една дума, настоящото съотношение е подвеждащо.

Опростено, но точно сравнение на текущите позиции на две компании ще илюстрира слабостта при разчитане на текущото съотношение и броя на оборотния капитал като показатели за ликвидност:

На пръв поглед компанията ABC изглежда като лесен победител в конкурса за ликвидност. Той има голям марж на текущите активи над текущите задължения, привидно добро текущо съотношение и оборотен капитал от 300 долара. Компанията XYZ няма текущ марж на сигурност на активите / пасивите, слабо съотношение на текущия и няма оборотен капитал.

Какво обаче, ако текущите задължения на двете компании имат среден период на плащане от 30 дни? Компанията ABC се нуждае от шест месеца (180 дни), за да събере вземанията по сметката си, а инвентарът й обръща само веднъж годишно (365 дни). Клиентите на компанията XYZ плащат в брой, а инвентарът й обръща 24 пъти годишно (на всеки 15 дни). В този измислен пример, компанията ABC е много неликвидна и няма да може да работи при описаните условия. Сметките му се дължат по-бързо, отколкото генерират пари. Не можете да плащате сметки с оборотни средства; плащате сметки в брой! На пръв поглед тесната позиция на компанията XYZ е много по-ликвидна поради по-бързото преобразуване на пари в брой.

Измерване на ликвидността на компанията по правилния начин

Цикълът на конвертиране на пари (наричан още CCC или операционен цикъл) е аналитичен инструмент за избор за определяне на инвестиционното качество на два основни актива - запаси и вземания. CCC ни казва времето (броя на дните), необходимо за преобразуването на тези два важни актива в пари. Бързият оборот на тези активи е това, което създава реална ликвидност и е положителен индикатор за качеството и ефективното управление на запасите и вземанията. Проследявайки историческия запис (пет до 10 години) на CCC на компанията и сравнявайки го с конкурентни компании от същия бранш (CCC ще варира в зависимост от вида на продукта и клиентската база), ние получаваме проницателен индикатор за баланс инвестиционно качество на листа.

Накратко казано, цикълът на конвертиране на пари се състои от три стандарта: така наречените съотношения на активността, свързани с оборота на запаси, търговски вземания и търговски задължения. Тези компоненти на CCC могат да бъдат изразени като брой пъти годишно или като брой дни. Използването на последния индикатор осигурява по-буквално и последователно измерване на времето, което се разбира лесно. Формулата за CCC изглежда така:

DIO + DSO − DPO = CCC навсякъде: DIO = Дни запазени запасиDSO = Дни неизпълнени продажбиDPO = Дни за изплащане на дни \ започват {подравнени} & \ текст {DIO + DSO} - \ текст {DPO} = \ текст {CCC} \\ & \ textbf {където:} \\ & \ текст {DIO = Дни неизпълнени рекламни места} \\ & \ текст {DSO = Дни за неизпълнени продажби}} \\ & \ текст {DPO = Дни, дължими за изплащане} \\ \ край {подравнен} DIO + DSO − DPO = CCC навсякъде: DIO = Дни неизпълнени запасиDSO = Дни за неизпълнени продажбиDPO = Дни за плащане

Ето как се изчисляват компонентите:

• Разделяне на средните запаси по себестойност на продажбите на ден (цена на продажбите / 365) = неизпълнени запаси за дни (DIO).

• Разделяне на средни вземания по сметки на нетни продажби на ден (нетни продажби / 365) = неизплатени продажби дни (DSO).

• Разделяне на средни задължения по сметки на цена на продажбите на ден (цена на продажбите / 365) = неизплатени задължения ( дни ).

Ликвидността е цар

Тук трябва да се спомене едно обезпечено наблюдение. Инвеститорите трябва да бъдат внимателни да забелязват подобрители на ликвидността във финансовата информация на компанията. Например, за компания, която има нетекущи инвестиционни ценни книжа, обикновено има вторичен пазар за сравнително бързото преобразуване на всички или на голяма част от тези позиции в пари. Освен това неизползваните ангажирани кредитни линии - обикновено споменати в бележка към финансовите задължения за дълг или в раздела за обсъждане и анализ на мениджмънта на годишния отчет на компанията - могат да осигурят бърз достъп до пари в брой.

Долния ред

Старата поговорка, че "парите са кралски" е също толкова важна за инвеститорите, които оценяват инвестиционните качества на компанията, както и за мениджърите, ръководещи бизнеса. Намаляването на ликвидността е по-лошо от свиването на печалбата. Основна функция на управление е да се гарантира, че вземанията и позициите на дружествата се управляват ефективно. Това означава да се гарантира, че има налично адекватно ниво на продуктите и са налице подходящи условия за плащане, като в същото време се гарантира, че активите на оборотния капитал не обвързват ненужни суми пари. Това е важен акт за балансиране за мениджърите, тъй като при висока ликвидност, една компания може да се възползва от ценови отстъпки при покупки в брой, да намали краткосрочните заеми, да се възползва от най-висок търговски кредитен рейтинг и да се възползва от пазарните възможности.

CCC и неговите компоненти са полезни показатели за истинската ликвидност на компанията. В допълнение, представянето на DIO и DSO е добър показател за способността на ръководството да борави с важните активи и материални запаси.