Как да изчислим бета на частна компания

Бета бета на компанията е мярка за променливостта или систематичния риск на ценна книга в сравнение с по-широкия пазар. Бета на компанията измерва как се променя пазарната стойност на капитала на компанията с промени в общия пазар. Той се използва в Модел на ценообразуване на капиталови активи (CAPM) за оценка на възвръщаемостта на актив.

Бета, по-специално, е коефициентът на наклона, получен чрез регресионен анализ на възвръщаемостта на акциите спрямо пазарната възвръщаемост. Следното регресионно уравнение се използва за оценка на бета на компанията:

ΔSi = α + βi × ΔM + навсякъде: ΔSi = промяна в цената на запаса iα = прихващане на стойността на регресиятаβ = бета на възвръщаемостта на запаситеΔM = промяна на пазарната ценаe = остатъчна грешка термин \ начало {подравнено} & \ Delta S_i = \ alpha + \ beta_i \ times \ Delta M + e \\ & \ textbf {където:} \\ & \ Delta S_i = \ текст {промяна в цената на запаса} i \\ & \ alpha = \ текст {прихващане стойност на регресията} \\ & \ beta_i = \ текст {бета на} i \ текст {възвръщаемост на запасите} \\ & \ Delta M = \ текст {промяна на пазарната цена} \\ & e = \ текст {остатъчна грешка термин} \\ \ край {подравнен} ΔSi = α + βi × ΔM + навсякъде: ΔSi = промяна в цената на запаса iα = прихващане на стойността на регресиятаβi = бета на i възвръщаемостта на запаситеΔM = промяна на пазара pricee = срок на остатъчна грешка

Такъв регресионен анализ може да се проведе за дружества, които търгуват на борсата, тъй като се използват исторически данни за възвръщаемост на запасите. Но какво да кажем за частните компании?

Поради липсата на пазарни данни за цените на акциите на частните компании, не е възможно да се оцени бета бета. Затова са необходими други методи за оценка на тяхната бета.

Изчисляване на бета от сравнителни публични компании

При този подход първо трябва да намерим средната бета на публично търгуваните компании, които генерират приходи от подобни операции като частната компания. Това ще бъде прокси за бета средното ниво за индустрията. Второ, трябва да освободим средната бета, използвайки средното съотношение дълг към собствен капитал за тези сравними компании. Последната стъпка е да възстановите бета версията, като използвате съотношението целеви дълг към собствен капитал на частната компания.

Да предположим, че искаме да оценим бета на илюстративна компания за енергийни услуги с целево съотношение дълг към собствен капитал 0, 5, а следните компании са най-сравними компании:

Средната бета-претеглена стойност на четирите компании е 1, 64. Това е близо до средната аритметика от около 1, 66. Избраният метод за намиране на средната бета може да зависи от спецификата на диапазона от данни и размер на сравнителните компании.

Например, ако има една много голяма компания и три много малки компании, тогава среднопретегленият метод ще бъде пристрастен към бета на голямата компания. В този конкретен пример обаче можем да вземем средно претеглената бета, тъй като тя е близка до средната аритметика, което дава еднаква тежест на собствения капитал на всяка компания.

Следващата стъпка е освобождаване на средната бета версия. За това ни е необходимо средното съотношение на дълга към собствения капитал за тези компании. Среднопретегленото съотношение дълг към собствен капитал е 0, 34.

βu = βL1 + (1 − T) × DE = 1.641 + (1−0.35) × 0.34 = 1.343 \ започнем {подравнени} \ beta_u & = \ frac {\ beta_L} {1 + (1 - T) \ пъти \ frac {D} {E}} \\ & = \ frac {1.64} {1 + (1 - 0.35) \ пъти 0.34} \\ & = 1.343 \\ \ край {подравнен} βu = 1 + (1 − T ) х ED ​​βL = 1 + (1-0.35) х 0.341.64 = 1.343

По този начин, ние получаваме неособената бета версия 1.343.

Където D / E е средното съотношение на дълга към собствения капитал на съпоставимите компании, T е данъчната ставка, B _u необвързаната бета, и B _L - бета на ловерите.

В последната стъпка трябва да върнем обратно собствения капитал, като използваме целевото съотношение дълг към собствен капитал на частната компания, което е равно на 0, 5.

βL = βU × [1+ (1 + T) × DE] = 1.343 × [1+ (1−0.35) × 0.5] = 1.78 \ начало {подравнено} \ beta_L & = \ beta_U \ пъти [1 + (1 + T) \ пъти \ frac {D} {E}] \\ & = 1.343 \ пъти [1 + (1 - 0.35) \ пъти 0.5] \\ & = 1.78 \\ \ край {подравнен} βL = βU х [1+ (1 + T) х ED] = 1, 343 х [1+ (1-0.35) х 0, 5] = 1.78

В този пример бета на илюстративната частна компания е по-висока от средната бета на лоста, поради по-високото съотношение на целевия дълг към собствения капитал.

Този метод има определени клопки, включително факта, че пренебрегва разликата между размера на частната компания и този на публичната компания. През повечето време публично търгуваните компании са с много по-големи размери в сравнение с частните.

Приходи Бета подход

Обикновено котираните компании са големи компании, които оперират в повече от един сегмент и следователно може да е проблематично да се намери сравнима фирма, чиято бета би представила адекватно бизнес бета на частната компания, която да бъде оценена. Например, Apple Inc. (AAPL) има разнообразен набор от операции, включително персонални компютри, смартфони, таблети и др. Тази компания вероятно би била слабо сравнима с частна компания, която има единична операция, като например производство на смартфони.

Когато е трудно да се получи надеждна съпоставима бета, бета печалбата на компанията може да се използва като прокси за бета бета. При този метод промените в историческата печалба на компанията се регресират спрямо пазарната възвръщаемост. Подходящ пазарен индекс може да се използва като прокси за пазара. Например, ако компанията работи на американския пазар, S&P 500 може да се използва като прокси.

Бета, получена от исторически данни, трябва да бъде коригирана, за да се гарантира, че тя отразява очакваните бъдещи резултати на компанията. За да отразяваме характеристиката на бета на средното ниво (бета има тенденция да се върне към една в дългосрочен план), трябва да оценим коригираната бета, използвайки следното уравнение:

βadj = α + (1 + α) × βhwhere: α = изглаждащ факторβh = исторически betaβadj = коригиран бета \ започне {подравнен} & \ beta _ {\ текст {adj}} = \ alpha + (1 + \ alpha) \ пъти \ beta_h \\ & \ textbf {където:} \\ & \ alpha = \ текст {фактор на изглаждане} \\ & \ beta_h = \ текст {историческа бета} \\ & \ beta _ {\ текст {adj}} = \ текст {коригирана бета} \\ \ край {подравнена} βadj = α + (1 + α) × βh, където: α = фактор на изглажданеβh = историческа бетаβadj = коригирана бета

Гладкият фактор може да се извлече чрез сложен статистически анализ, базиран на исторически данни, но като правило, стойността 0, 33 или (1/3) се използва като прокси.

Бета подходът за печалба също има някои клопки. Първо, частните компании обикновено нямат обширни исторически данни за приходите за надежден регресионен анализ. Второ, счетоводните приходи са подложени на изглаждане и промени в счетоводната политика. Следователно те може да не са подходящи за статистически анализ, освен ако не са направени необходимите корекции.

Долната линия

Оценката на частните компании, използващи CAPM, може да бъде проблематична, тъй като няма пряк метод за оценка на бета на собствения капитал. За да се оцени бета версията на частна компания, има два основни подхода.

Един от подходите е да се получи съпоставим бета бета от средно за индустрията или от сравнима компания (или компании), която най-добре имитира текущия бизнес на частната компания, освобождава тази бета и след това намира бета бета за частната компания, използвайки целта на компанията съотношение дълг към собствен капитал. Алтернативно, човек може да намери бета на печалбата на компанията и да я използва като прокси за компанията, след като бъдат направени подходящи корекции.