Защо IPO клас от 2019 г. се превърна в толкова рискован, колкото доходните запаси на Dotcom

Пазарът на IPO през 2019 г. има неуредични паралели с балончето dotcom от края на 90-те години. По-специално, въз основа на IPO на стойност най-малко 100 милиона долара всяка, нерентабилните компании колективно събираха повече пари през 2019 г., отколкото през всяка друга година от поне 2000 г., на подробен доклад в Bloomberg.

„Преди беше статия на вярата, че не можехте да публикувате публично, докато не реализирате печалба“, каза за Bloomberg Рет Уолъс, главен изпълнителен директор на Triton Research Inc, която е специализирана в нови списъци. "Не е път към рентабилност, печалба", добави той. При катастрофата на дотком 2000-2002 г. Nasdaq Composite Index (IXIC) се понижи със 77%, а S&P 500 индексът (SPX) се срина с 45%.

Значение за инвеститорите

„Това, което виждате, е много по-дълбоки криви на J“, каза Уолъс. Тоест инвеститорите са доволни да понесат загуби след IPO за по-дълги периоди. „Губите повече пари за по-дълго и площта в кривата J е по-голяма. Той изразходва повече пари от по-ранното поколение съпоставими, които видяхте, като Amazon “, добави той.

Високопрофилните IPO на нерентабилни компании през 2019 г. включват услуги за возене на риболов Uber Technologies Inc. (UBER) и Lyft Inc. (LYFT). Акциите им намаляват съответно с 33% и 43% спрямо предлаганите цени. С изключение на еднократните печалби, те загубиха съответно 3.3 милиарда и 900 милиона долара през 2018 г.

WeWork дърпа своето IPO

Междувременно други 107 компании са подали заявления, за да излязат публично, много от тях също губят пари. WeWork, който официално смени името си на We Company, бе подаден за публично достояние при оценка, която достигаше 50 милиарда долара. Но компанията и нейните подписвачи официално изтеглиха IPO на 30 септември 2019 г., след като съоснователят и изпълнителен директор Адам Нойман се отказа на фона на критиките и компанията не успя да привлече достатъчно институционална подкрепа за публичното си предлагане

Независимо от това, от 1999 г. насам почти 50% от IPO за нерентабилни компании превъзхождат по-широкия пазар през първата си година на търговия. Нерентабилните нови IPO също превъзхождаха пазара през всяка от последните четири години и досега през 2019 година.

В много IPO днес, както в ерата на dotcom, инвеститорите са помолени да „залагат на недоказани технологии и непроверени модели на приходи“, както Bloomberg обобщава ситуацията. "Трябва да излезете в много продължителен период от време и да приемете някакъв пазарен размер, а след това обикновено неприлично висок пазарен дял за тази компания, която излиза", както казва Джефри Осборн, анализатор от Cowen, пред Bloomberg.

Техническите IPO доминираха в ерата на dotcom, но днес търговците на добавки, базирани на съединение CBD, получени от канабис, също са сред горещите нови компании. „Подобно на голяма част от останалата част от канабиса, общественото мнение се движи много по-бързо, отколкото науката и закона“, казва Джон Бонал Кагия, главен ръководител на знанието в изследователската фирма за канабис New Frontier Data, пред Bloomberg.

Гледам напред

Като посочи за пример производителя на електрически автомобили Tesla Inc. (TSLA), Осборн отбеляза: „За щастие на Елон Мъск, той е на бик пазар от шест или седем години“. Въпреки че е спаднал с 36% от скорошния си максимум в рамките на деня на 7 декември 2018 г., Tesla търгува с над 14 пъти повече от предлаганата цена от $ 17 през 2010 г. „Тези видове имена излизат напълно в полза в условията на рецесия“, добави той, в предупредителна бележка.

От друга страна, днес може да има някои позитиви. Джей Ритер, професор по финанси в Университета на Флорида, който се е специализирал в изучаването на IPO пазара от началото на 80-те години на миналия век, каза пред Wall Street Journal: „Тогава [по време на балона на dotcom] много компании станаха публично достояние много рано етапи, когато не беше очевидно какво ще бъде разтърсването в определена ниша. Сега има по-малка несигурност. "