Защо портфолиото 60/40 не е достатъчно добро, достатъчно

В продължение на много години голям процент от финансови планиращи и борсови брокери създадоха портфейли за своите клиенти, които бяха съставени от 60% акции и 40% облигации или други предложения с фиксиран доход. И тези портфейли се справиха доста добре през 80-те и 90-те. Но поредица от мечки пазари, които стартираха през 2000 г., съчетани с исторически ниски лихвени проценти, разрушиха популярността на този подход за инвестиране. Някои експерти сега твърдят, че добре диверсифицираният портфейл трябва да има повече класове активи, отколкото само акции и облигации. Следните експерти смятат, че сега трябва да се предприеме много по-широк подход, за да се постигне устойчив дългосрочен растеж.

Промяна на пазарите

Боб Райс, главен инвестиционен стратег за Tangent Capital, говори на петата годишна конференция за инвестиционни новини за алтернативни инвестиции. Той прогнозира, че портфейлът от 60/40 се очаква да нараства само с 2, 2% годишно в бъдеще и че желаещите да станат адекватно диверсифицирани ще трябва да проучат други алтернативи като частен капитал, рисков капитал, хедж фондове, дървен материал, колекционерска стойност и благородни метали.

Райс изброи няколко причини, поради които миксът 60/40 е работил толкова добре, колкото и през последните няколко десетилетия, като високи оценки на собствения капитал, парични политики, които никога досега не са били използвани, повишени рискове за облигационни фондове и ниски цени на стоковите пазари. Друг фактор е експлозията на цифровите технологии, която е повлияла значително на растежа и функционирането на индустриите и икономиките.

„Вече не можете да инвестирате в едно бъдеще; трябва да инвестирате в множество бъдещи “, каза Райс. „Нещата, които накараха 60/40 портфейла да работят, са разбити. Старото портфолио 60/40 направи нещата, които клиентите искаха, но тези два класа активи вече не могат да осигурят това. Беше удобно, беше лесно и свърши. Ние не се доверяваме изцяло на акциите и облигациите, за да свършим работата по осигуряването на доходи, растеж, защита от инфлация и защита от понижение. “

Райс продължи да цитира дарения фонд на Йейлския университет като отличен пример за това как традиционните акции и облигации вече не са адекватни за постигане на материален растеж с управляем риск. Понастоящем този фонд има само 5% от портфейла си, разпределен в акции и 6% в основните облигации от всякакъв вид, а останалите 89% са разпределени в други алтернативни сектори и класове активи. Въпреки че разпределението на един единствен портфейл не може, разбира се, да се използва за прогнозиране на широки бази, фактът, че това е най-ниското разпределение на акции и облигации в историята на фонда, е важен.

Райс също насърчи съветниците да разгледат различен набор от алтернативни предложения вместо облигации, като например капиталово ограничено партньорство, роялти, дългови инструменти от развиващите се пазари и дълги / къси дългови и капиталови фондове. Разбира се, съветниците ще трябва да поставят своите малки и средни клиенти в тези класове активи чрез взаимни фондове или фондови борси (ETFs), за да останат в съответствие и да управляват риска ефективно. Но нарастващият брой на професионално или пасивно управлявани инструменти, които могат да осигурят диверсификация в тези области, правят този подход все по-възможен за клиенти от всякакъв размер.

Алтернативно портфолио

Алекс Шахиди, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - адюнкт-професор в Калифорнийския лютерански университет и управляващ директор по инвестиции, институционален консултант с Merrill Lynch & Co. в Century City, Калифорния - публикува документ за IMCA Investment и Списание Wealth Management през 2012 г. Този документ очертава недостатъците на микса 60/40 и как в исторически план той не се е представял добре в определени икономически среди. Шахиди заявява, че този микс е почти толкова рисков, колкото портфолио, съставено изцяло от акции, като се използват исторически данни за възвръщаемостта от 1926г.

Shahidi създава също алтернативен портфейл, съставен от около 30% държавни облигации, 30% ценни книжа, защитени от инфлация (TIPS), 20% акции и 20% стоки и показва, че този портфейл ще доведе до почти същата възвръщаемост във времето, но с далеч по-малко летливост. Той илюстрира използването на таблици и графики, как точно неговият „ебалансиран” портфейл се справя добре в няколко икономически цикъла, при които традиционният микс се представя лошо. Това е така, защото СЪВЕТИТЕ и стоките са склонни да надминат по време на периоди на нарастваща инфлация. И два от четирите класа в неговото портфолио ще се представят добре във всеки от четирите икономически цикъла на разширяване, пик, свиване и нива, поради което портфолиото му може да осигури конкурентна възвръщаемост със значително по-ниска волатилност.

Долния ред

Миксът от 60/40 от акции и облигации даде превъзходна възвръщаемост на някои пазари, но има и някои ограничения. Турбуленцията на пазарите през последните няколко десетилетия накара все по-голям брой изследователи и мениджъри на пари да препоръчат по-широко разпределение на активите за постигане на дългосрочен растеж с разумно ниво на риск.