Среднопретеглена цена на капитала - WACC
Среднопретеглената цена на капитала (WACC) е изчисляване на цената на капитала на фирмата, при която всяка категория капитал е пропорционално претеглена. Всички източници на капитал, включително обикновени акции, предпочитани акции, облигации и всеки друг дългосрочен дълг, се включват в изчислението на WACC.
WACC на фирмата се увеличава с увеличаването на бета и скоростта на възвръщаемост на собствения капитал, тъй като увеличението на WACC означава намаляване на оценката и увеличаване на риска. (За свързана информация, прочетете какво означава висок претеглян среден разход на капитал (WACC)?)
02:34Среднопретеглена цена на капитала (WACC)
WACC формула и изчисление
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc), където: Re = Размерът на собствения капиталRd = Цената на дългаE = Пазарната стойност на собствения капиталD = Пазарната стойност на дълга на фирматаV = E + D = Обща пазарна стойност на финансирането на фирматаE / V = Процентът на финансиране, който е собствен капиталD / V = Процентът на финансиране, който е дългTc = Корпоративен данъчен процент \ започне {подравнен} & \ текст {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {където:} \\ & \ текст {Re = Разходи за собствен капитал} \\ & \ текст {Rd = Разходи за дълг} \\ & \ текст {E = Пазарна стойност на собствения капитал на фирмата} \\ & \ текст {D = Пазарна стойност на дълга на фирмата} \\ & \ текст {V = E + D = Обща пазарна стойност на финансирането на фирмата} \\ & \ текст {E / V = Процент на финансиране, който е собствен капитал} \\ & \ текст {D / V = Процентът на финансиране, който е дълг} \\ & \ текст {Tc = Корпоративен данъчен процент} \\ \ край {приведено} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1-Tc), където: Re = Цената на собствения капиталRd = цената на дългаE = пазарна стойност на собствения капиталD = пазарна стойност на дълга на фирматаV = E + D = общ пазар стойност на финансирането на фирматаE / V = Perc entage на финансиране, което е собствен капиталD / V = Процент на финансиране, което е дългTc = Корпоративен данъчен процент
За да изчисли WACC, анализаторът ще умножи цената на всеки компонент на капитала по пропорционалното му тегло. Сумата от тези резултати от своя страна се умножава по ставката на корпоративния данък или 1. Прилагайте следните стойности към изброената по-горе формула:
- Re = цена на собствения капитал
- Rd = цена на дълга
- E = пазарна стойност на собствения капитал на фирмата
- D = пазарна стойност на дълга на фирмата
- V = E + D = обща пазарна стойност на финансирането на фирмата (собствен капитал и дълг)
- E / V = процент на финансиране, което е собствен капитал
- D / V = процент на финансиране, което е дълг
- Tc = ставка на корпоративния данък
Изчисляване на WACC в Excel
Среднопретеглената цена на капитала (WACC) може да се изчисли в Excel. Най-голямата част е извличането на точните данни, които да включите в модела. Вижте бележките на Investopedia за това как да изчислите WACC в Excel.
Ключови заведения
- Изчисляване на цената на капитала на дадена фирма, при която всяка категория капитал е пропорционално претеглена.
- Включва всички източници на капитал на компанията - включително обикновени акции, предпочитани акции, облигации и всеки друг дългосрочен дълг.
- Може да се използва като препятствие, спрямо което компаниите и инвеститорите могат да преценят ефективността на ROIC.
- WACC обикновено се използва като дисконтова ставка за бъдещи парични потоци в DCF анализи.
Обясняване на елементите на формулата
Цената на собствения капитал (Re) може да бъде малко сложна за изчисляване, тъй като акционерният капитал технически няма явна стойност. Когато дружествата плащат дълг, сумата, която плащат, има предварително определен свързан лихвен процент, който дълг зависи от размера и продължителността на дълга, въпреки че стойността е относително фиксирана. От друга страна, за разлика от дълга, капиталът няма конкретна цена, която компанията трябва да плати. И все пак това не означава, че няма цена на собствения капитал.
Тъй като акционерите ще очакват да получат известна възвръщаемост на инвестициите си в компания, изискуемата норма на възвръщаемост на притежателите на акции е разход от гледна точка на компанията, защото ако дружеството не успее да предостави тази очаквана възвръщаемост, акционерите просто ще продадат акциите си, което води до намаляване на цената на акциите и на стойността на компанията. Следователно цената на собствения капитал е по същество сумата, която трябва да похарчи една компания, за да поддържа цена на акциите, която да задоволи своите инвеститори.
Изчисляването на цената на дълга (Rd), от друга страна, е сравнително лесен процес. За да определите цената на дълга, използвате пазарния курс, който една компания в момента плаща по дълга си. Ако фирмата плаща курс, различен от пазарния, можете вместо това да прецените подходящ пазарен лихвен процент и да го замените в своите изчисления.
Налични са данъчни облекчения върху изплатените лихви, които често са в полза на компаниите. Поради това нетната цена на дълга на компанията е сумата на лихвата, която плаща, минус сумата, която е спестила в данъци в резултат на данъчно-приспадащите се лихвени плащания. Ето защо разходите за дълг след данъци са Rd (1 - ставка на корпоративния данък).
Учене от WACC
WACC е средната стойност на разходите за тези видове финансиране, всеки от които се претегля чрез пропорционалното му използване в дадена ситуация. Като вземем средно претеглена стойност по този начин, можем да определим колко лихва дължи една компания за всеки долар, който финансира.
Дългът и собственият капитал са двата компонента, които представляват капиталово финансиране на компанията. Кредиторите и притежателите на дялове ще очакват да получат определена възвръщаемост на предоставените от тях средства или капитал. Тъй като цената на капитала е възвръщаемостта, която собствениците на акции (или акционерите) и притежателите на дългове ще очакват, WACC посочва възвръщаемостта, която могат да очакват и двата вида заинтересовани страни (собственици на акции и заемодатели). Казано по друг начин, WACC е възможностите за инвеститорите да поемат риска да инвестират пари в компания.
WACC на една фирма е общата необходима възвръщаемост на дадена фирма. Поради това директорите на компании често използват вътрешно WACC, за да вземат решения, като например да определят икономическата осъществимост на сливанията и други възможности за разширяване. WACC е процентът на дисконтиране, който трябва да се използва за парични потоци с риск, подобен на този на цялата фирма.
За да помогнете да разберете WACC, опитайте се да мислите за компания като за пари. Парите влизат в пула от два отделни източника: дълг и собствен капитал. Постъпленията, спечелени чрез стопански операции, не се считат за трети източник, защото след като дружеството изплати дълга, компанията запазва всички останали пари, които не се връщат на акционерите (под формата на дивиденти) от името на тези акционери.
Кой използва WACC
Анализаторите на ценни книжа често използват WACC, когато оценяват стойността на инвестициите и когато определят кои да продължат. Например при анализа на дисконтираните парични потоци човек може да прилага WACC като процент на дисконтиране за бъдещи парични потоци, за да се извлече нетната настояща стойност на бизнеса. WACC може да се използва и като препятствие, спрямо което компаниите и инвеститорите могат да оценят възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC). WACC също е от съществено значение за извършване на икономически изчисления на добавена стойност (EVA).
Инвеститорите често могат да използват WACC като индикатор за това дали инвестицията си заслужава или не. Казано по-просто, WACC е минималната приемлива норма на възвръщаемост, при която една компания дава възвръщаемост на своите инвеститори. За да определите личната възвръщаемост на инвеститора от инвестиция в компания, просто извадете WACC от процента на възвръщаемост на компанията.
WACC спрямо изискваната норма на възвръщаемост - RRR
Необходимата норма на възвръщаемост (RRR) е от гледна точка на инвеститора, представляваща минималната ставка, която инвеститорът ще приеме за проект или инвестиция. Междувременно цената на капитала е това, което компанията очаква да върне своите ценни книжа. Научете повече за WACC спрямо необходимата норма на възвръщаемост.
Ограничения на WACC
Формулата за WACC изглежда по-лесна за изчисляване, отколкото е в действителност. Тъй като определени елементи на формулата, като цената на собствения капитал, не са последователни стойности, различните страни могат да ги отчитат по различен начин поради различни причини. Като такъв, въпреки че WACC често може да помогне да се даде ценна представа за дадена компания, човек винаги трябва да я използва заедно с други показатели, когато определя дали да инвестира във фирма или не.
Пример за начина на използване на WACC
Да предположим, че една компания дава възвращаемост от 20% и има WACC от 11%. Това означава, че компанията носи 9% възвръщаемост на всеки долар, който компанията инвестира. С други думи, за всеки изразходван долар компанията създава девет цента стойност. От друга страна, ако възвръщаемостта на компанията е по-малка от WACC, компанията губи стойност. Ако една компания има възвръщаемост от 11% и WACC от 17%, тя губи шест цента за всеки изразходван долар, което показва, че потенциалните инвеститори биха били най-добре да залагат парите си другаде.
Като пример от реалния живот, помислете за Walmart (NYSE: WMT). WACC на Walmart е 4, 2%. Това число се открива, като се правят редица изчисления. Първо, трябва да намерим структурата на финансиране на Walmart, за да изчислим V, която е общата пазарна стойност на финансирането на компанията. За Walmart, за да намерим пазарната стойност на дълга си, използваме балансовата стойност, която включва дългосрочния дълг и дългосрочния лизинг и финансовите задължения.
Към края на последното си тримесечие (31 октомври 2018 г.) балансовата му стойност на дълга е 50 милиарда долара. Към 5 февруари 2019 г. пазарната му максимална стойност (или стойност на собствения капитал) е 276, 7 милиарда долара. Така V е 326, 7 милиарда долара, или 50 милиарда долара + 276, 7 милиарда долара. Walmart финансира операции с 85% собствен капитал (E / V, или 276, 7 милиарда / 326, 7 милиарда долара) и 15% дълг (D / V, или 50 милиарда / 326, 7 милиарда долара).
За да намерите цената на собствения капитал (Re), можете да използвате модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM). Този модел използва бета версия на компанията, безрисковия процент и очакваната възвръщаемост на пазара, за да определи цената на собствения капитал. Формулата е безрисков процент + бета * (пазарна възвръщаемост - безрискова ставка). 10-годишната ставка на Министерството на финансите може да се използва като безрискова ставка, а очакваната пазарна възвръщаемост обикновено се оценява на 7%. По този начин цената на собствения капитал на Walmart е 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), или 4, 3%.
Цената на дълга се изчислява чрез разделяне на разходите за лихви на дружеството на дълговото му натоварване. В случая на Уолмарт последните разходи за лихви през фискалната година са 2.33 милиарда долара. По този начин цената на дълга е 4, 7%, или 2, 33 милиарда долара / 50 милиарда долара. Данъчната ставка може да бъде изчислена чрез разделяне на разходите за данък върху дохода на доходи преди данъци. В случая на Walmart, тя определя данъчната ставка на компанията в годишния доклад, за която се казва, че е 30% за последната фискална година.
И накрая, ние сме готови да изчислим средно претеглената стойност на капитала на Walmart (WACC). WACC е 4.2%, като изчислението е 85% * 4.3% + 15% * 4.7% * (1 - 30%).
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.