Определение и употреба на нестабилността на усмивката
Усмивката за променливост е често срещана форма на графиката, която е резултат от очертаване на цената на стачката и предполагаема нестабилност на група опции със същия базисен актив и дата на изтичане. Нестабилната усмивка е наречена така, защото изглежда като усмихната уста. Привлечена нестабилност нараства, когато основният актив на опцията е допълнително извън парите (OTM) или в парите (ITM), в сравнение с парите (ATM). Неустойчивостта на усмивката не важи за всички опции.
Ключови заведения
- Когато опции със същата дата на изтичане и същия основен актив, но различни цени на забавяне, се схванат за подразбираща се нестабилност, тенденцията е тази графика да показва усмивка.
- Усмивката показва, че възможностите, които са най-отдалечени или без пари, имат най-високата подразбираща се нестабилност.
- Опциите с най-ниска подразбираща се нестабилност имат стачни цени при или близо до парите.
- Не всички опции ще имат усмихнати нестабилни усмивки. Опциите за краткосрочен капитал и валутните опции са по-склонни да имат усмивка за променливост.
- Подразбиращата се нестабилност на една опция може също да последва усмивката за променливост, тъй като придвижва повече ITM или OTM.
- Макар че имплицитната нестабилност е един от факторите в ценообразуването на опциите, тя не е единственият фактор. Търговецът трябва да е наясно какви други фактори определят цената на опцията и нейната нестабилност.
Какво ви казва усмивка за нестабилност?
Усмивките за променливост се създават чрез подразбираща се променливост, която се променя, докато основният актив се движи повече ITM или OTM. Колкото повече опция е ITM или OTM, толкова по-голяма става нейната нестабилност. Имплицираната нестабилност има тенденция да е най-ниска при опциите за УВД.
Нестабилността на усмивката не се предвижда от модела Black-Scholes, който е една от основните формули, използвани за ценови опции и други деривати. Моделът Black-Scholes прогнозира, че кривата на имплицитната изменчивост е плоска, когато се начертава срещу различни цени на стачка. Въз основа на модела се очаква, че предполагаемата нестабилност ще бъде една и съща за всички опции, изтичащи на една и съща дата със същия основен актив, независимо от цената на стачката. И все пак в реалния свят това не е така.
Усмивките за нестабилност започнаха да се появяват при ценообразуването на опции след срива на фондовата борса през 1987 г. Те преди не присъстваха на пазарите в САЩ, което показва пазарна структура в по-голяма степен с това, което прогнозира Black-Scholes. След 1987 г. търговците разбраха, че могат да се случат екстремни събития и пазарите имат значителен проблем. Възможността за екстремни събития трябва да бъде включена в ценообразуването на опции. Следователно в реалния свят подразбиращата се нестабилност се увеличава или намалява, докато опциите придвижват повече ITM или OTM.
Освен това съществуването на усмивката за променливост показва, че опциите OTM и ITM са по-търсени от опциите за ATM. Търсенето стимулира цените, което влияе върху предполагаемата нестабилност. Това може частично да се дължи на посочената по-горе причина. Могат да се случат екстремни събития, които да причинят значителни ценови промени в опциите. Потенциалът за големи смени се вписва в предполагаема нестабилност.
Пример за това как да използвате Volatility Smile
Усмивките за променливост могат да се видят, когато сравняваме различни опции с един и същ базов актив и същата дата на изтичане, но различни цени на стачка. Ако подразбиращата се нестабилност е начертана за всяка от различните стачки, може да има U-образна форма. U-образната форма не винаги е перфектно оформена, както е изобразено на графиката.
За приблизителна оценка дали дадена опция има u-образна форма, издърпайте веригата от опции, която изброява предполагаемата нестабилност на различните стачни цени. Ако опцията има u-образна форма, опциите, които са ITM и OTM с еднаква сума, трябва да имат приблизително една и съща предполагаема нестабилност. Колкото по-нататъшно е ITM или OTM, толкова по-голяма е подразбиращата се нестабилност, като най-ниската имплицитна нестабилност е близо до опциите за УВД. Ако това не е така, опцията не се изравнява с усмивката за променливост.
Подразбиращата се нестабилност на един вариант може също така да бъде очертана във времето спрямо цената на основния актив. Тъй като цената се движи към или извън парите, подразбиращата се нестабилност може да придобие някаква форма на u-образна форма.
Това може да бъде полезно, ако се търси вариант с по-ниска подразбираща се нестабилност. В този случай изберете опция близо до парите. Ако търсите по-голяма подразбираща се нестабилност, изберете опция, която е допълнително ITM или OTM. Не забравяйте обаче, че когато основните се отдалечават по-близо или по-далеч от цената на стачката, това ще се отрази на предполагаемата нестабилност. Следователно поддържането на портфолио от опции със специфична подразбираща се нестабилност ще изисква непрекъснато пренастройване.
Не всички опции се изравняват с усмивката за променливост. Преди да използвате усмивката за променливост, за да помогнете за вземане на търговски решения, проверете дали подразбиращата се нестабилност на опцията действително следва модела на усмивката.
Разликата между усмивка за нестабилност и волатилност Skew / Smirk
Докато краткосрочните опции за дялов капитал и валутните опции се насочват повече към изравняване с усмивката за променливост, опциите на индекса и опциите за дългосрочен капитал са склонни да се изравняват повече с нестабилността на колебанията. Косото / усмивката показва, че подразбиращата се нестабилност може да бъде по-висока или за ITM, или за OTM опции.
Ограничения при използването на Volatility Smile
Първо, важно е да определим дали опцията, която се търгува, действително се подравнява с усмивката за променливост. Усмивката за променливост е един модел, с който опцията може да се приведе в съответствие, но подразбиращата се нестабилност може да се изравнява повече с обратен или напред косо / усмивка.
Освен това, поради други пазарни фактори, като предлагане и предлагане, усмивката за променливост (ако е приложима) може да не е чиста u-форма (или миризма). Той може да има основна u-образна форма, но може да бъде изпълнен с някои опции, показващи повече или по-малко подразбираща се нестабилност, отколкото би се очаквало въз основа на модела.
Усмивката за променливост подчертава мястото, където търговците трябва да търсят, ако искат повече или по-малко подразбираща се нестабилност, но има много други фактори, които трябва да се вземат предвид при вземането на решение за търговия с опции.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.