Използване на съотношението цена на книга за оценка на компаниите

Каква цена трябва да платите за акциите на компанията? Ако целта е да се открият компании с висок растеж, които продават на цени с нисък растеж, съотношението цена-книга (P / B) предлага на инвеститорите удобен, макар и суров, подход за намиране на недооценени съкровища. Важно е обаче да разберете какво точно може да ви каже съотношението и кога може да не е подходящ инструмент за измерване.

Трудности при определяне на стойността

Ако идентифицирате компания със силни печалби и солидни перспективи за растеж, колко трябва да платите за нея? Инвеститорите могат да използват анализ на дисконтираните парични потоци (DCF), за да намерят справедливата стойност на акциите, но DCF може да бъде сложен, дори ако можете да управлявате математиката. Изчислението изисква точна оценка на бъдещите парични потоци, но може да бъде много трудно да се гледа повече от година или две в бъдещето. DCF също изисква възвръщаемост, изисквана от инвеститорите за даден запас, друго число, което е трудно да се получи точно.

Какво е съотношението между цена и цена?

Какво е съотношението между цена и цена (P / B)?

Има по-лесен начин за измерване на стойността. Стойността на цената на отчитане (P / B) е съотношението на пазарната стойност на акциите на компанията (цена на акциите) спрямо нейната балансова стойност на собствения капитал. Балансовата стойност на собствения капитал от своя страна е стойността на активите на дружеството, изразена в баланса. Това число се определя като разлика между балансовата стойност на активите и балансовата стойност на пасивите.

Уравнението изглежда така:

Коефициент на цена за резервация = Стойност на акции Общо активи - пасивиЦена \ текст {-} до \ текст {-} Книга \ съотношение = \ frac {Запас \ Цена} {Общо \ Активи \ текст {} - \ текст {} Задължения} Съотношение между цена и резервация = Общо активи - пасивиЗаключена цена

Да предположим, че една компания има активи от 100 милиона долара в баланса и 75 милиона долара задължения. Балансовата стойност на тази компания ще бъде 25 милиона долара (100 - 75). Ако има неизплатени 10 милиона акции, всяка акция би представлявала 2, 50 долара балансова стойност. Ако всяка акция се продава на пазара по 5 долара, тогава съотношението P / B ще бъде 2 (5 ÷ 2, 50).

Какво ни казва съотношението между цена и цена (P / B)?

Анализът на съотношението AP / B е важна част от цялостния подход за инвестиране на стойност. Подобен подход предполага, че пазарът е неефективен и във всеки даден момент има фирми, които търгуват значително по-малко от реалната им стойност. За съотношението P / B по-ниските стойности, особено тези под 1, са сигнал за инвеститорите, че акциите могат да бъдат подценени.

За инвеститорите на стойност съотношението P / B е изпитан и истински метод за намиране на евтини акции, които пазарът е пренебрегвал. Ако дадена компания търгува по-малко от балансовата си стойност (или има P / B по-малка от една), инвеститорите приемат едно от двете неща: Или пазарът смята, че стойността на активите е завишена, или компанията печели много лошо (дори отрицателна) възвръщаемост на активите си.

Ако първата е вярна, тогава инвеститорите трябва да отхвърлят акциите на компанията, тъй като има вероятност стойността на активите да срещне корекция надолу от пазара, оставяйки инвеститорите с отрицателна възвръщаемост. Ако последното е вярно, има вероятност новото управление или новите бизнес условия да доведат до промяна в перспективите и да дадат силна положителна възвръщаемост. Дори и това да не се случи, компания, която търгува на по-ниска от балансовата стойност, може да се раздели за стойността на активите си, като печели акционерите печалба.

От друга страна, дружество с висока цена на акциите спрямо стойността на активите си вероятно е тази, която печели висока възвръщаемост на активите си. Всякакви допълнителни добри новини вече могат да бъдат отчетени в цената.

Освен това, P / B предоставя ценна проверка на реалността за инвеститорите, които търсят растеж на разумна цена. P / B често се разглежда във връзка с възвръщаемостта на собствения капитал (ROE), надежден индикатор за растеж. Големите несъответствия между P / B и ROE често са червен флаг. Надценените запаси от растеж често показват комбинация от ниско ROE и високо P / B съотношение. Ако ROE на компанията расте, нейното съотношение P / B трябва да прави същото.

Слабите страни на съотношението P / B

Въпреки своята простота, P / B има своите слабости. На първо място, съотношението наистина е полезно само когато се прилага за капиталоемки предприятия, като енергийни или транспортни фирми, големи производствени предприятия или финансови предприятия с много активи на книгите. Благодарение на консервативните счетоводни правила, балансовата стойност напълно игнорира нематериалните активи като марка, репутация, патенти и друга интелектуална собственост, създадена от компания. Балансовата стойност не носи много значение за фирми, базирани на услуги, с малко материални активи. Например по-голямата част от стойността на активите на Microsoft се определя от интелектуалната му собственост, а не от физическата му собственост; неговите акции рядко се продават за по-малко от десет пъти балансова стойност. С други думи, стойността на акциите на Microsoft има малка връзка с нейната балансова стойност.

Балансовата стойност не предлага поглед върху компаниите, които носят високи нива на дълг или устойчиви загуби. Дългът може да увеличи задълженията на дружеството до момента, в който те заличат голяма част от балансовата стойност на неговите твърди активи, създавайки изкуствено високи стойности на P / B. Компаниите с висок дял - например кабелни и безжични далекосъобщителни компании - имат коефициенти P / B, които подценяват техните активи. За компании с низ от загуби, балансовата стойност може да бъде отрицателна и, следователно, безсмислена.

Зад кулисите неработещите емисии могат да повлияят на балансовата стойност дотолкова, че тя вече не отразява реалната стойност на активите. Първо, балансовата стойност на актив отразява първоначалната му стойност, която не е информативна, когато активите остаряват. Второ, стойността на активите може значително да се отклони от пазарната стойност, ако силата на печалбата на активите се увеличи или намалее след придобиването им. Само инфлацията може да гарантира, че балансовата стойност на активите е по-малка от текущата пазарна стойност.

В същото време компаниите могат да увеличат или намалят своите парични резерви, което на практика променя балансовата стойност, но без промяна в операциите. Например, ако дадено дружество избере да вземе пари от баланса, поставяйки го в резерви за финансиране на пенсионен план, неговата балансова стойност ще спадне. Изкупуването на дялове също изкривява съотношението, като намалява капитала в баланса на компанията (за подробности, вижте как Buybacks изкривяват съотношението между цена и цена ).

Долния ред

Наистина съотношението P / B има недостатъци, които инвеститорите трябва да признаят. Въпреки това, той предлага лесен за използване инструмент за идентифициране на подценени или надценени компании. Поради тази причина връзката между цената на акциите и балансовата стойност винаги ще привлича вниманието на инвеститорите.