Проучване върху ефекта на богатството и икономиката

„Ефектът на богатство“ се отнася до предположението, че потребителите са склонни да харчат повече, когато има биков пазар на широко държани активи като недвижими имоти или акции, тъй като повишаването на цените на активите ги кара да се чувстват богати. Идеята, че ефектът на богатството стимулира личното потребление, има смисъл интуитивно. В крайна сметка не бихте ли по-склонни да купите този телевизор с голям екран или всъдеход, ако вашето домашно или акционерно портфолио беше оценено добре и седяхте на огромни печалби?

Не толкова бързо, казват някои експерти, които казват, че печалбите от жилища дават ефект на богатство, но печалбите на борсите не го правят. Независимо дали е причинена от недвижими имоти или на фондовата борса, изводите от историята са, че инвеститорите трябва да се отнасят с ефекта на богатството с повишено внимание, тъй като изразходването на нереализирани печалби, които могат да бъдат податливи на големи колебания, рядко е добра идея.

Ефект на богатството на жилищата спрямо фондовия пазар

Един от най-често цитираните документи за сравнителния ефект на богатството на фондовата борса спрямо пазара на жилища е автор на икономически светила Карл Кейс, Робърт Шилер (разработчици на индексите на цените на жилищата Case-Shiller) и Джон Куигли. Документът им, озаглавен „Сравняване на ефектите на богатството: фондовата борса с пазара на жилища“, беше представен за първи път в Летния институт на Националното бюро за икономически изследвания през юли 2001 г. и актуализиран през 2005 г., когато привлече широко внимание поради бума на жилищата. (Пълната оригинална статия е достъпна тук.)

Кейс, Шилер и Куигли заявиха, че изследванията им за периода 1982 до 1999 г. са открили „в най-добрия случай слаби доказателства“ за ефекта от богатството на фондовия пазар, но са категорични доказателства, че промените в богатството на пазара на жилища имат важно влияние върху потреблението. Те заключиха, че промените в цените на жилищата трябва да се считат за по-голямо и по-важно въздействие от промените в цените на акциите при оказване на влияние върху потреблението в САЩ и други развити страни.

Цената на къщите намалява, защото потреблението намалява

Авторите актуализират своите изследвания в нов документ, публикуван през януари 2013 г., в който разширяват изследването си за богатството и потребителските разходи в група от щати на САЩ до разширен 37-годишен период, от 1975 г. до второто тримесечие на 2012 г. Шилер и Куигли казаха, че докато по-ранната версия на техния документ установява, че домакинствата увеличават разходите, когато цените на жилищата растат, но не откриват значително намаляване на потреблението, когато цените на жилищата падат, техният разширен анализ на данните показа, че спада на цените на жилищата стимулира големи и значителни намаления на разходите на домакинствата,

По-конкретно, увеличението на жилищното богатство, подобно на увеличението между 2001 и 2005 г., би увеличило разходите на домакинствата с общо около 4, 3% за четирите години. Обратно, спадът на жилищното богатство, съпоставим с катастрофата между 2005 и 2009 г., би причинил спад на разходите с около 3, 5%.

Скептици с ефект на богатството

В статия от юни 2009 г. в The Wall Street Journal, трима американски икономисти - Чарлз У. Каломирис от Колумбийския университет, Стенли Д. Лонгхофер и Уилям Майлс от Университета на Уичита, твърдят, че ефектът от богатството на жилищата е надценен и че реакцията изменението на потреблението към жилищното богатство вероятно е много малко. Позовавайки се на изследването от 2005 г. на Case, Shiller и Quigley, в статията на икономистите се казва, че методът за оценка, използван в изследването, е проблематичен, тъй като авторите не успяват да вземат предвид „проблема с едновременността“, който се отнася до възможността двете да консумират и цените на жилищата бяха движени от промени в очакваните бъдещи доходи. Когато икономистите използваха статистически техники към данните, за да коригират проблема с едновременността, те не намериха ефект на жилищното богатство. Интересно е, че в няколко случая, когато икономистите установяват, че жилищното богатство оказва влияние върху потребителските разходи, въздействието винаги е било по-малко в сравнение с това на запасите. Това беше в разрез с констатациите на Кейс, Шилер и Куигли.

Банкоматът на корпуса

Въпреки злоупотребите, фактът, че съществува ефект на жилищно богатство, може да бъде потвърден от разхода на разходите, на който милиони американски собственици на жилища се отдадоха през първото десетилетие на това хилядолетие. Разходът на потреблението се подхранва до голяма степен чрез извличане на собствен капитал от резиденции, тъй като собствениците на жилища по същество ги използват като автоматизирани каси (банкомати). Според проучване от 2007 г. на Федералния съвет за резерви, капиталът, извлечен от домовете, е бил използван за финансиране на около 66 милиарда щатски долара разходи за лично потребление (PCE) от 1991 до 2005 г., или приблизително 1% от общите PCE. Докато извличането на собствен капитал финансира средно 0, 6% от общия РСЕ от 1991 до 2000 г., този дял нарасна до 1, 68% от 2001 г. до 2005 г., когато жилището се разраства.

Марк Занди, главен икономист в Moody's Analytics, изчислява, че преди финансовата криза през 2008—2009 г. всяко увеличение на жилищното богатство с 1 долар би довело до допълнителни разходи в размер на 0, 08 долара, докато всеки 1 долар от печалбата от запаси би увеличил разходите само с около 0, 03 долара. Занди изчислява, че в икономиката с бавен растеж през 2013 г. ефектът на богатството на жилищата и запасите е спаднал съответно до около 0, 05 и 0, 02 долара цента

„Ефект на богатството“ и вашето богатство

Богатството на домакинствата в САЩ нарасна с 1, 92 трилиона долара през третото тримесечие на 2013 г. до рекордните 77, 3 трилиона долара, породени от нарастващите фондови пазари и възстановяването на жилищата. Нетната стойност на домакинствата беше повече от 8 трилиона долара над пика преди рецесията от 69 трилиона долара, достигнат през 2007 г.

Ако не се чувствате особено заможни въпреки това звездно представяне, не сте сами. Ето някои насоки за справяне с ефекта на „ефекта на богатството“ върху вашето лично богатство.

• Съсредоточете се върху създаването и съхраняването на богатството - Вашият фокус трябва да се съсредоточи върху създаването на богатство през положителните периоди на „ефект на богатството“ и запазването на богатството по време на периодите на отрицателен ефект. Но подобно създаване и съхранение на богатството трябва да се прави по премерен начин, а не чрез неразделна степен на риск.
• Избягвайте агресивните тактики, когато пазарите са горещи - Извличането на собствен капитал от дома ви, за да прекарате на почивка или да купите акции, обикновено не е добра идея. Период.
• Не се тревожете от приказките за „бързо забогатяване“ - Спекулантите, които се опитаха да разширят търговските акции в голям мащаб в края на 90-те години, се изправиха пред финансова разруха, когато пазарът се срина през 2001-02 г. Инвеститорите в недвижими имоти, които щракнаха няколко имота през последното десетилетие, се сблъскаха с подобна съдба, когато пазарът на недвижими имоти в САЩ претърпя най-стръмната си корекция след депресията през 30-те години. Намерете самохвалството от онези, които изповядват, че са го превърнали в голям (чрез прекомерни) спекулации и се въздържайте да използвате повече лостове, отколкото финансовите ви възможности могат да се справят удобно.
• Не се борете с тенденцията - Най-лесният начин да създадете богатство е като останете с тенденцията. Да си контрагент може да се изплати понякога, но ако времето ти е изключено, може да се наложи да понесеш значителни загуби. Като пример, късопродавачите, които бяха скептично настроени към неумолимия аванс в повечето американски акции през 2013 г., имаха малък избор, освен да изоставят късите си позиции, след като понесаха огромни загуби.
• Обърнете внимание на запазването на богатството - създаването на богатство е само половината от уравнението; запазването на богатството е другата половина. Ако се притеснявате от възможността за предстояща стръмна корекция на пазарите, използвайте крайни спирания и опционални стратегии, за да защитите печалбите си.
• Бъдете внимателни на оценките и сигналите - тъй като те могат да осигурят ранно предупреждение за предстоящия обрат в настроенията на инвеститорите. Макар че е изключително трудно да се определят върховете и дъното на пазара, прости стратегии като отнемане на пари от масата при рекордни максимуми и добавяне на качествени компании при многогодишни минимуми обикновено са добра тактика за създаване на богатство.

Долния ред

Докато печалбите на цените на жилищата произвеждат отчетлив ефект на богатството, печалбите на цените на акциите изглежда нямат същия ефект, вероятно поради схващането, че са по-ефимерни. Но независимо от източника на ефекта на богатството, харченето на нереализирани печалби не е фискално благоразумно и може да доведе до такива потребители да се окажат в тежко финансово напрежение, когато бумът се превърне в срив, както беше в случая с технологичния балон от края на 90-те години и там имоти мания през първото десетилетие на това хилядолетие.