Изкупуване на акции: Разбивка

Има няколко начина, по които една компания може да върне богатство на своите акционери. Въпреки че поскъпването и дивидентите са двата най-разпространени начина, има и други начини компаниите да споделят своето богатство с инвеститорите. В тази статия ще разгледаме един от тези пренебрегвани методи: споделяне на обратно изкупуване. Ще преминем през механиката на обратно изкупуване на акции и какво означава това за инвеститорите.

Ключови заведения

• Изкупуването на акции се случва, когато компания изкупи обратно акциите си от пазара.
• Ефектът от изкупуването е да се намали броят на неизплатените акции на пазара, което увеличава дела на собствеността на заинтересованите страни.
• Една компания може да изкупи акции, тъй като смята, че пазарът е дисконтирал акциите си твърде стръмно, за да инвестира в себе си или да подобри финансовите си съотношения.

Какво е изкупване на акции?

Изкупуването на акции, известно още като изкупуване на акции, се случва, когато компания изкупи обратно акциите си от пазара с натрупаните си пари. Изкупуването на акции е начин една компания да инвестира отново в себе си. Изкупените акции се усвояват от компанията, а броят на непогасените акции на пазара е намален. Тъй като на пазара има по-малко акции, относителният дял на собствеността на всеки инвеститор се увеличава.

Как работи "обратно изкупуване"?

Има два начина, по които компаниите извършват обратно изкупуване: тръжна оферта или чрез отворения пазар.

1. Тръжна оферта

Акционерите на дружеството получават офертна оферта, която изисква от тях да представят или да оферират част или всички свои акции в определен срок. Офертата ще посочи броя на акциите, които компанията иска да изкупи обратно, и ценови диапазон за акциите. Инвеститорите, които приемат офертата, ще посочат колко акции искат да предложат, заедно с цената, която са готови да приемат. След като компанията получи всички оферти, тя ще намери подходящия микс за закупуване на акциите с най-ниска цена.

Пазарът обикновено възприема изкупуването като положителен показател за дадена компания и цената на акциите често се издига след обратно изкупуване.

2. Отворен пазар

Фирма също може да закупи акциите си на открития пазар на пазарната цена. Често се случва обаче обявяването на обратно изкупуване да доведе до повишаване на цената на акциите, защото пазарът възприема това като положителен сигнал.

Мотивите

Защо компаниите изкупуват обратно акции? Ръководството на фирмата вероятно ще каже, че изкупуването е най-доброто използване на капитала в този конкретен момент. В края на краищата целта на управлението на фирмата е да увеличи максимално възвръщаемостта на акционерите, а изкупуването обикновено увеличава стойността на акционерите. Прототипичната линия в прессъобщението за обратно изкупуване е „ние не виждаме по-добра инвестиция, отколкото в себе си“. Въпреки че понякога това може да се случи, това твърдение не винаги е вярно.

Има и други мотиви, които карат компаниите да изкупуват акции. Например, ръководството може да почувства, че пазарът е намалил твърде рязко цената на акциите си. Цената на акциите може да се изпомпва от пазара по много причини, като например резултати от по-слаби от очакваните печалби, счетоводен скандал или просто лош общ икономически климат. По този начин, когато една компания харчи милиони долари за закупуване на собствени акции, това може да е знак, че ръководството смята, че пазарът е отишъл твърде далеч в дисконтирането на акциите - положителен знак.

Подобряване на финансовите съотношения

Друга причина, поради която една компания може да се стреми към обратно изкупуване, е единствено да подобри финансовите си съотношения - показателите, използвани от инвеститорите за анализ на стойността на компанията. Тази мотивация е съмнителна. Ако намаляването на броя на акциите е стратегия, за да изглежда финансовите съотношения по-добри и да не създава повече стойност за акционерите, може да възникне проблем с управлението. Ако обаче мотивът на компанията за иницииране на обратно изкупуване е добър, по-добрите финансови съотношения в резултат могат просто да бъдат страничен продукт на доброто корпоративно решение. Нека да разгледаме как става това.

Първо, изкупуването на акции намалява броя на неизплатените акции. След като една компания закупи своите акции, тя често ги анулира или ги държи като собствени акции и намалява броя на акциите, които са останали в процеса.

Освен това, обратните покупки намаляват активите в баланса, в случая - пари в брой. В резултат на това възвръщаемостта на активите (ROA) се увеличава, тъй като активите са намалени; възвръщаемостта на капитала (ROE) се увеличава, защото има по-малко неизплатен собствен капитал. Като цяло пазарът разглежда по-високите ROA и ROE като положителни.

Да предположим, че една компания изкупува един милион акции по 15 долара на акция за обща парична сума от 15 милиона долара. По-долу са компонентите на изчисленията на ROA и печалбата на акция (EPS) и как те се променят в резултат на обратно изкупуване.

Както можете да видите, касата на компанията е намалена от 20 милиона на 5 милиона долара. Тъй като паричните средства са актив, това ще намали общите активи на компанията от 50 милиона до 35 милиона долара. Това увеличава ROA, въпреки че печалбите не са се променили. Преди обратно изкупуване, ROA на компанията беше 4% ($ 2 милиона / $ 50 милиона). След обратното изкупуване, ROA нараства до 5, 71% ($ 2 милиона / $ 35 милиона). Подобен ефект може да се наблюдава и при EPS, който се увеличава от 20 цента (2 милиона долара / 10 милиона акции) на 22 цента (2 милиона долара / 9 милиона акции).

Покупката също подобрява съотношението цена / печалба на компанията (P / E). Съотношението P / E е една от най-известните и често използвани мерки за стойност. С риск от опростяване пазарът често смята, че по-ниското съотношение P / E е по-добро. Следователно, ако приемем, че акциите остават на 15 долара, съотношението P / E преди обратно изкупуване е 75 ($ 15/20 цента). След обратно изкупуване, P / E намалява до 68 ($ 15/22 цента) поради намаляването на непогасените акции. С други думи, по-малко акции + същата печалба = по-високи EPS, което води до по-добро P / E.

Въз основа на съотношението P / E като мярка за стойност, сега компанията е по-евтина за долар печалба, отколкото беше преди изкупуването, въпреки факта, че няма промяна в приходите.

Изкупуването винаги ще увеличи стойността на акциите и ще облагодетелства акционерите в краткосрочен план.

разреждане

Друга причина, поради която една компания може да продължи напред с обратно изкупуване, е да намали намаляването, което често е причинено от щедри планове за акции на служители (ESOP).

Биковите пазари и силните икономики често създават много конкурентен пазар на труда. Компаниите трябва да се състезават за задържане на персонал, а ESOP съдържат много компенсационни пакети. Опциите на акции имат обратен ефект от изкупуването на акции, тъй като увеличават броя на акциите, които са останали, когато опциите се упражняват. Както в горния пример, промяната в броя на непогасените акции може да повлияе на ключови финансови мерки като EPS и P / E. В случай на разваляне, промяната в броя на непогасените акции има обратен ефект на обратно изкупуване: тя отслабва финансовия облик на компанията.

Ако приемем, че акциите в компанията са се увеличили с един милион, EPS би паднал на 18 цента на акция от 20 цента на акция. След години изгодни програми за опции на акции, една компания може да реши да изкупи акции, за да избегне или премахне прекомерното разреждане.

Данъчна облага

В много отношения изкупуването е подобно на дивидент, тъй като компанията разпределя пари на акционерите, макар и по алтернативен начин. Традиционно, основно предимство на обратно изкупуването пред дивидентите беше, че те се облагат с по-ниската ставка на данък върху печалбата. От друга страна, дивидентите се облагат с обикновени данъчни ставки при получаването им. Данъчните ставки и техните ефекти обикновено се променят годишно; по този начин инвеститорите разглеждат годишната данъчна ставка върху печалбите от капитала спрямо дивидентите като обикновен доход, когато разглеждат ползите.

Долния ред

Добри или лоши са изкупуванията на дялове? Както често се случва във финансите, въпросът може да няма окончателен отговор. Покупките намаляват броя на неизплатените акции и общите активи на компанията, което може да повлияе на компанията и нейните инвеститори по много различни начини. Когато разглеждате ключови съотношения като печалба на акция и P / E, намаляването на акциите увеличава EPS и понижава P / E за по-привлекателна стойност. Съотношенията като ROA и ROE се подобряват, защото знаменателят намалява, създавайки повишена възвръщаемост.

На публичния пазар изкупуването винаги ще увеличи стойността на акциите в полза на акционерите. Въпреки това, инвеститорите трябва да попитат дали една компания използва само обратни покупки, за да подкрепи коефициентите, да предостави краткосрочно облекчение на болната цена на акциите или да се измъкне от прекомерно разреждане. За свързаното четене вижте "4 причини, които инвеститорите харесват обратно")