Количествено облекчаване срещу манипулация на валутата

След Голямата рецесия 2008-2009 г. централните банки по света влязоха в неизменена територия, когато започнаха количествено облекчаване - дългосрочните покупки на ценни книжа, като ДЦК и ипотечни ценни книжа. Чрез изпомпване на пари във финансовата система централните банки се въздържаха от пълен срив на банковата система и наводнението на парите, понижени в брой, лихвите с надеждата растежът да се върне.

През 2009 г. Федералният резерв на САЩ беше първата централна банка, която започна да купува ценни книжа. С понижаването на лихвите се увеличи и щатският долар. През месеца, предхождащ обявяването на QE1, индексът на щатския долар (DXY) падна с 10 процента - най-големият му месечен спад през последните десетилетие. Като се има предвид това, как QE и манипулацията с валута се различават, как са сходни и защо централните банки участват в практиките?

Валутна манипулация - как и защо всички суетене?

Както се оказва, валутната манипулация не е толкова лесна за идентифициране. Както се казва в един от публикациите в блога на Wall Street Journal, „Манипулацията с валута не е като порнография - не я знаете, когато мислите, че я виждате.“ Действия в политиката, които влияят благоприятно на валутния курс на страната, като правят износа по-конкурентоспособен - не са в само по себе си доказателство за валутна манипулация. Вие също трябва да докажете, че стойността на валутата се поддържа изкуствено под нейната истинска стойност. Каква е истинската стойност на една валута? Това също не е лесно да се определи.

Като цяло страните предпочитат валутата им да е слаба, защото това ги прави по-конкурентни на международния търговски фронт. По-ниската валута прави страните, които изнасят по-привлекателни, защото са по-евтини на международния пазар. Например, слаб американски долар прави износа на автомобили в САЩ по-малко скъп за офшорните купувачи. Второ, чрез засилване на износа една страна може да използва по-ниска валута, за да свие търговския си дефицит. И накрая, по-слабата валута облекчава натиска върху задълженията за държавен дълг. След издаване на офшорни дългове страна ще извършва плащания и тъй като тези плащания са деноминирани в офшорна валута, слабата местна валута ефективно намалява тези плащания по дълга.

Страните по света прилагат различни практики, за да поддържат ниската стойност на валутата си. Курсът за китайския юан се определя всяка сутрин от Народната банка на Китай (PBOC). Централната банка не позволява на своята валута да търгува извън зададена лента през следващите 24 часа, което не позволява тя да намалява значително в рамките на деня.

По-пряка форма на манипулиране на валутата е интервенцията. След поскъпването на швейцарския франк по време на финансовата криза, Швейцарската национална банка закупи големи суми чуждестранна валута, а именно долари и евро, и продаде франка. Чрез преместването на валутата си по-ниска чрез директна пазарна намеса, тя се надява Швейцария да увеличи търговската си позиция в рамките на Европа.

И накрая, някои специалисти твърдят, че друга форма на манипулиране на валутата е количественото облекчаване.

Количествено облекчаване

Количественото облекчаване, макар да се счита за нетрадиционна парична политика, е просто разширение на обичайния бизнес на операциите на открития пазар. Операциите на открития пазар са механизмът, чрез който централна банка или разширява или договаря паричната маса чрез покупка или продажба на държавни ценни книжа на открития пазар. Целта е да се постигне определена цел за краткосрочни лихвени проценти, която ще има ефект върху всички останали лихвени проценти в икономиката.

Количественото облекчаване има за цел да стимулира бавна икономика, когато нормалните експанзионни операции на открития пазар се провалят. С икономиката в рецесия и лихвените проценти при нулевата граница Федералният резерв проведе три кръга от количествено облекчаване, като към октомври 2014 г. добави повече от 3, 5 трилиона долара към баланса си. Тези мерки за стимулиране имат косвени последици върху валутния курс, оказвайки натиск върху долара.

Подобен натиск върху долара не беше изцяло отрицателен в очите на политиците в САЩ, тъй като би направил износа сравнително по-евтин, което е друг начин да се подпомогне стимулирането на икономиката. Този ход обаче дойде с критики от страна на политиците в други страни, които се оплакват, че отслабен американски долар навреди на износа им. Тогава икономистите започнаха дебата: QE форма на манипулация на валута.

Докато Федералният резерв умишлено се включваше в действие по паричната политика, което намаляваше стойността на валутата му, предвиденият ефект беше да намали вътрешните лихвени проценти, за да насърчи по-голямото заемане и в крайна сметка повече разходи. Непрякото въздействие от влошаването на валутния курс е само следствие от наличието на гъвкав режим на валутния курс.

Долния ред

На теория манипулацията с валута и паричната политика като количественото облекчаване не са едно и също нещо. Единият е базиран на лихвената политика, а другият е фокусиран върху валутата. Въпреки това, тъй като централните банки започнаха своите QE програми, един резултат беше отслабването на неговата валута.

Умишлено или не, може да се твърди, че QE по някакъв начин е форма на валутен инженеринг. Дали нейната манипулация, която винаги ще бъде подготвена за дебат.