Q съотношение - Q на Тобин
Коефициентът на Тобин е равен на пазарната стойност на компания, разделена на стойността на нейните активи. По този начин, равновесието е, когато пазарната стойност е равна на разходите за заместване.
Коефициентът на Тобин е коефициент, популяризиран от Джеймс Тобин от Йейлския университет, Нобелов лауреат по икономика, който предположи, че комбинираната пазарна стойност на всички компании на фондовия пазар трябва да е приблизително равна на разходите им за заместване. Докато Тобин често се приписва като негов създател, това съотношение е предложено за първи път в академична публикация от икономиста Николас Калдор през 1966 г. В по-ранни текстове съотношението понякога се нарича „v.
Формула и изчисление на съотношението
Q на Tobin = Обща пазарна стойност на FirmTotal Asset Value of Firm \ text {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Обща пазарна стойност на фирмата}} {\ text {Обща стойност на активите на фирмата}} Q на Tobin = Обща стойност на активите на FirmTotal пазарна стойност на фирмата
Коефициентът Q се изчислява като пазарна стойност на компания, разделена на стойността на заместване на активите на фирмата. Тъй като цената на заместване на общите активи е трудно да се оцени, друга версия на формулата често се използва от анализаторите за оценка на Q съотношението на Тобин. Това е както следва:
Q = Тонова пазарна стойност на собствения капитал + Пасиви Пазарна стойностEquity Book Value + Задължения Книжна стойност \ текст {Q на Tobin} = \ frac {\ text {Пазарна стойност на капитала + Пасиви Пазарна стойност}} {\ текст {Книжна стойност на капитала + Пасиви Книжна стойност }} Q = Ток балансова стойност + пасиви Книжна стойностКоефициент Пазарна стойност + Пасиви Пазарна стойност
Често предположението се прави на пазарната стойност и балансовата стойност на задълженията на дружеството е еквивалентна. Това намалява тази версия на Q съотношението на Tobin до следното:
Q = Tobin Market ValueEquity Book Value \ text {Tobin's Q} = \ frac {\ text {Пазарна стойност на собствения капитал}} {\ текст {Книжна стойност на собствения капитал}} Q на Tobin Q = Книжна стойност на собствения капитал
01:24Q съотношение
Какво ви казва съотношението Q
На най-основното си ниво Q съотношението изразява връзката между пазарната оценка и присъщата стойност. С други думи, това е средство за преценка дали даден бизнес или пазар е надценен или подценен.
(За повече информация вижте: Инвестиране на стойност.)
Например, нисък Q (между 0 и 1) означава, че разходите за подмяна на активите на дадена фирма са по-големи от стойността на нейния запас. Това означава, че запасът е подценен. Обратно, висок Q (по-голям от 1) означава, че акциите на дадена фирма са по-скъпи от цената на заместване на нейните активи, което означава, че запасът е надценен. Тази мярка за оценка на акциите е движещият фактор за инвестиционните решения в Q съотношението на Тобин. Когато се прилага към пазара като цяло, можем да преценим дали дадено цяло е сравнително надценено или подценено - можем да представим тази връзка, както следва:
Q Ratio (Пазар) = Пазарна капитализация на всички компанииЗаместваща стойност на всички компании \ текст {Q съотношение (пазар)} = \ frac {\ текст {Пазарна капитализация на всички фирми}} {\ текст {Заменяема стойност на всички компании}} Q съотношение (пазар) = заместваща стойност на всички компанииМаркетна капитализация на всички компании
За фирма или за пазар съотношение, по-голямо от едно, теоретично ще покаже, че пазарът или компанията са надценени. Съотношение, по-малко от едно, означава, че то е подценено.
В основата на тези прости уравнения е еднакво проста интуиция относно връзката между цена и стойност. По същество Q Ratio на Тобин твърди, че бизнес (или пазар) струва това, което струва да се замени. Цената, необходима за замяна на бизнеса (или пазара), е неговата заместителна стойност.
Ключови заведения
- Q Ratio е популяризиран от новелния лауреат Джеймс Тобин и изобретен през 1966 г. от Никълъс Калдор.
- Q измерва, дали даден пазар или съвкупен пазар е относително надценен или недооценен.
- Разчита на концепциите за пазарна стойност и заместителна стойност.
Какво е „стойност на заместване“?
Стойността на замяната (или заместващата стойност) се отнася до разходите за подмяна на съществуващ актив въз основа на неговата текуща пазарна цена. Например, стойността на замяната на едно терабайт твърд диск днес може да бъде само 50 долара, дори ако преди няколко години платихме 500 долара за същото пространство за съхранение.
В този случай определянето на стойността на замяната би било лесно, тъй като има стабилен пазар на твърди дискове, от който да се изследват цените. За да определим какво струва един терабайт твърд диск, просто ще трябва да определим какво би струвало да купите един терабайт твърд диск (със сравнимо качество и спецификации) от един от многото различни доставчици на пазара. В много случаи обаче стойността на заместителите на активите може да се окаже много по-неуловима от тази.
Например, помислете за бизнес, който притежава сложен софтуер, специално пригоден за своите операции. Поради високоспециализирания си характер на пазара може да няма налични сравними алтернативи. За разлика от предишния ни пример, ние не можем просто да проверим, за да видим за колко подобен софтуер се продава, защото достатъчно подобен софтуер няма да съществува. Следователно би било трудно, ако не и невъзможно, да се направи обективна оценка на стойността на софтуера за подмяна.
Подобни обстоятелства се представят в различни бизнес контексти, от сложни индустриални машини и неясни финансови активи до нематериални активи, като репутация. Поради присъщата трудност при определяне на стойността на заместване на тези и подобни активи, много инвеститори не смятат Q-коефициента на Tobin за надежден инструмент за оценка на отделните компании.
Пример за това как да използвате Q-съотношение
Формулата за съотношението Q на Тобин взема общата пазарна стойност на фирмата и я разделя на общата стойност на активите на фирмата. Например, да приемем, че една компания има активи от 35 милиона долара. Освен това има 10 милиона акции, които се търгуват за $ 4 на акция. В този пример, Q съотношението на Тобин ще бъде:
Q съотношение на Тобин = Обща пазарна стойност на фирмената стойност на активите на фирмата = $ 40 000 000 $ 35 000 000 = 1, 14 \ текст {Q съотношение на Тобин} = \ frac {\ текст {Обща пазарна стойност на фирмата}} {\ текст {Обща стойност на активите на фирмата} } = \ frac {\ $ 40, 000, 000} {\ $ 35, 000, 000} = 1, 14T Q съотношение на Тобин = Обща стойност на активите на общата пазарна стойност на фирмата = 35 000 000 $ 40 000 000 = 1, 14
Тъй като съотношението е по-голямо от 1, 0, пазарната стойност надвишава стойността на заместване и затова можем да кажем, че фирмата е надценена и може да бъде продажба.
Други приложения на Q съотношението на Тобин
Недооценена компания, която е със съотношение по-малка от една, би била привлекателна за корпоративните рейдери или потенциалните купувачи, тъй като те могат да искат да закупят фирмата, вместо да създават подобна компания. Това вероятно би довело до повишен интерес към компанията, което би увеличило цената на акциите й, което от своя страна би увеличило съотношението на Q на Tobin.
Що се отнася до надценените компании, тези със съотношение по-голямо от едно, те могат да видят засилена конкуренция. Коефициент, по-висок от единица, показва, че дадена фирма печели процент, по-висок от стойността на нейния заместител, което би накарало физически лица или други компании да създават подобни видове бизнес, за да получат част от печалбата. Това би намалило пазарните дялове на съществуващата фирма, намалило пазарната й цена и би довело до намаляване на коефициента на Q на Tobin.
Той също така се използва за определяне на относителната стойност на съвкупните индекси или пазарни цели. Може да изглежда логично справедливата пазарна стойност да бъде коефициент Q 1.0. Но това исторически не е било така. Като се гледат данните за финансовите сметки в САЩ (Z.1), средната стойност (средноаритметично) Q съотношение е около 0, 70.
Този брой обаче се колебае: Коефициентът на Q Q за всички времена в пика на Tech Bubble от 2001 г. беше 1, 61, което показва, че пазарната цена е била 136% над историческата средна стойност на разходите за замяна по това време. Най-ниските нива са се появили през 1921, 1932 и 1982 г., когато са били около 0, 30, което е приблизително 55% под разходите за подмяна.
Ограничения на Q на Тобин
Q на Тобин все още се използва на практика, но оттогава други откриват, използвайки данни за американската икономика от 1920-те до 90-те, че така наречените „основи“ прогнозират инвестиционните резултати много по-добри от коефициента на Q. Те включват процента на печалба - или за компания, или средния процент на печалба за икономиката на нацията.
Други, като Дъг Хенвуд в книгата си Wall Street: Как работи и за кого, откриват, че съотношението Q не успява да прогнозира точно инвестиционните резултати за важен период от време. Данните за оригиналната книга на Тобин (1977 г.) обхващат 1960 - 1974 г., период, за който Q изглежда обяснява инвестициите доста добре. Но като се гледат други периоди от време, Q не успява да прогнозира надценени или подценени пазари или фирми. Докато Q и инвестициите като че ли се движат заедно за първата половина на 70-те години, Q се срива по време на мечките фондови пазари в края на 70-те години, дори когато инвестициите в активи нарастват.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.