Теорема на Модиляни-Милър (M&M)

Какво представлява теоремата на Модиляни-Милър (M&M)?

Теоремата на Modigliani-Miller (M&M) гласи, че пазарната стойност на компанията се изчислява, като се използва нейната печалба и риска от нейните базови активи и не зависи от начина, по който финансира инвестиции или разпределя дивиденти. Има три метода, които една фирма може да избере да финансира: заемане, разходване на печалби (срещу раздаването им на акционери под формата на дивиденти) и директно издаване на акции. Макар и сложна, теоремата в най-простата си форма се основава на идеята, че при определени предположения няма разлика между самото твърдо финансиране с дълг или собствен капитал.

01:32

Теорема на Модиляни-Милър

Разбиране на теоремата на Модиляни-Милър (M&M)

Мертън Милър дава пример за обяснение на концепцията, стояща зад теорията, в книгата си „ Финансови иновации и нестабилност на пазара“, използвайки следната аналогия:

„Мислете за фирмата като за гигантска вана с пълномаслено мляко. Земеделският производител може да продаде цялото мляко както е. Или той може да отдели сметаната и да я продаде на значително по-висока цена, отколкото би донесло цялото мляко. (Това е аналогът на фирма, продаваща нискодоходни и следователно дългови ценни книжа с висока цена.) Но, разбира се, това, което би оставил земеделският производител, ще бъде обезмаслено мляко с ниско съдържание на мазнини и това ще се продава за много по-малко от пълномаслено мляко. капитал. Предложението M и M казва, че ако няма разходи за отделяне (и, разбира се, няма държавни програми за подпомагане на млечни продукти), сметаната плюс обезмасленото мляко би довела до същата цена като цялото мляко. "

История на M&M теорията

През 50-те години Франко Модиляни и Мертън Милър концептуализират и разработват тази теорема и написват "Цената на капитала, корпоративните финанси и теорията на инвестициите", която е публикувана в Американския икономически преглед в края на 50-те години. През това време и Модиляни, и Милър бяха преподаватели в Висшето училище по индустриална администрация (GSIA) в университета в Карнеги Мелън. И двамата бяха подготвени да преподават корпоративни финанси на бизнес студенти, но нито един от тях нямаше опит в корпоративното финансиране. След като прочетоха концепциите и материала, които трябваше да бъдат представени на студентите, двамата професори намериха информацията за непоследователна, така че заедно двамата работиха, за да коригират това, което смятат, че е погрешно. Резултатът беше новаторска статия, публикувана в списанието за преглед, информация, която в крайна сметка беше съставена и организирана, за да стане теоремата за M&M. Модиляни и Милър също имаха публикувани редица последващи документи, които също обсъждаха тези проблеми, включително „Корпоративни данъци върху дохода и цената на капитала: корекция“, публикувани през 60-те години.

Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.

Свързани условия

Определение на теоремата за нерелевантност Теоремата за несъответствие е теория за структурата на корпоративния капитал, която счита, че финансовият ливъридж няма ефект върху стойността на компанията. повече Разбиране на оптималната структура на капитала Оптималната структура на капитала е комбинацията от дълг, предпочитани акции и обикновени акции, които увеличават максимално цената на акциите на компанията, като минимизират цената на капитала. повече Мертън Милър Мертън Милър беше известен икономист, получил Нобелова награда за икономика през 1990 г. Изследванията му бяха насочени към корпоративните проблеми на дълга и финансите. повече Всичко, което трябва да знаете за финансите Финанси е термин за въпроси, свързани с управлението, създаването и изучаването на пари, инвестиции и други финансови инструменти. повече Управление на риска във финансите Във финансовия свят управлението на риска е процес на идентификация, анализ и приемане или смекчаване на несигурността при инвестиционните решения. Управлението на риска се случва по всяко време, когато инвеститор или мениджър на фондове анализира и се опита да измери количеството потенциал за загуби от инвестиция. повече Инвестиране на стойност: Как да инвестираме като Уорън Бъфет Стойностите на инвеститорите като Уорън Бъфет избират подценени акции, търгуващи на по-малко от тяхната присъща балансова стойност, които имат дългосрочен потенциал. повече партньорски връзки