Пазарни магьосници: защо моделите на Buffett, Shiller са мечешки на склад

Прогнозата за бъдещата посока на фондовия пазар е опасен бизнес и дори най-изтъкнатите експерти често грешат. Независимо от това, инвеститорите се нуждаят от някакъв усет за пътя напред и две забележителни фигури, които си заслужават да се вслушат, са инвестиционният гуру на милиардера Уорън Бъфет от Беркшир Хатауей и икономистът от Нобелов лауреат Робърт Шилер от университета Йейл. Всеки от тях има предпочитан метод за оценка на фондовите пазари, като и двата се следват отблизо от финансови експерти, които ги използват за прогнозиране на тенденциите на пазара.

Последните прогнози, базирани на методите на Бъфет и Шилер, показват, че годишната възвръщаемост на фондовия пазар ще се забави драстично - или дори ще намалее - през следващите 10 години. Прогнозите, базирани на тези методи, бяха съставени от уважавания нюйоркски икономист и финансов експерт Стивън Джоунс в подробна история в MarketWatch. (Вижте таблицата по-долу.)

Какви магьосници на пазара ни казват

(S&P 500 индекс ефективност през следващите 10 години)

• Buffett Model: -2.0% средногодишен спад на индекса
• Модел на Шилер: + 2, 6% средна годишна реална възвръщаемост

Източник: Икономист Стивън Джоунс на MarketWatch

Значение за инвеститорите

В миналото Бъфет каза, че съотношението на индекса S&P 500 към американския БВП е „вероятно най-добрата единична мярка за стойностите на стойностите“ на МВт. Той не е направил скорошни публични коментари по този въпрос, но няма доказателства, че възгледът му се е променил. За да се възстанови това съотношение към дългосрочни исторически средни стойности постепенно през следващите 10 години, S&P 500 ще падне с 2, 0% годишно.

Въпреки това публичните изявления на Бъфет показват, че той все още предпочита акциите пред облигациите. "Ако днес имах избор за 10-годишна покупка на 10-годишна облигация, каквато и да е тя ... или закупуване на S&P 500 и задържане в продължение на 10 години, щях да купя S&P 500 за секунда." каза той на CNBC наскоро.

Buffett не е първият човек, който предлага този показател. Подобна е Q Ratio, свързана с покойния Джеймс Тобин, също нобелов лауреат. Анализът на съотношението Q предполага, че запасите ще падат 0, 5% годишно през следващото десетилетие.

Изглед на Шилер

Шилер формулира циклично коригираното съотношение цена / печалба (CAPE), базирано на инфлационно коригираната средна печалба на акция (EPS) през последните 10 години. Предполага се, че този метод ще изглади преминаващите ефекти на бизнес цикъла и еднократните събития върху печалбите.

Въпреки че не предлага конкретни прогнози, Шилер отбеляза, че оценките са високи спрямо историческите норми и следователно е малко вероятно възвръщането на печалбите напред. Въз основа на методологията на CAPE, MW проектира, че реалната обща възвращаемост, коригирана спрямо инфлацията и включително дивидентите, ще бъде средно 2, 6% годишно през следващото десетилетие.

Текущата доходност от дивидент за S&P 500 е 2, 0% за The Wall Street Journal. Това означава, че средното годишно увеличение на стойността на S&P 500, коригирано спрямо инфлацията, ще бъде само около 0, 6%.

Гледам напред

Предложените по-горе прогнози почиват на предположенията за БВП, корпоративните приходи и инфлацията през следващото десетилетие, които могат да се променят драстично - и по този начин да променят посоката на пазара.

По отношение на предпочитаното съотношение на Buffett, увеличаването на БВП надолу може да подкрепи по-нататъшните печалби в S&P 500. И в случая на CAPE съотношението на Шилер, ако приходите растат, а инфлацията остане ниска, това може да оправдае още по-голяма годишна възвръщаемост от 2, 6%.

Но реалността на днешния пазар - водена от забавянето на растежа на БВП и нарязаните прогнози за печалбата - предполага, че мрачните прогнози на моделите на тези два пазарни магьосника може да са точни.