Управление на експозицията на валута във вашия портфейл

Стойността на вашите инвестиции се влияе значително от промените в общите валутни курсове. Инвеститорите трябва да оценят влиянието на валутния пазар върху притежаваните от тях акции и нивото на валутна експозиция.

Експозиция на валута и транзакция

Валутните курсове влияят на инвеститорите по целия свят. Например инвеститорите в автомобилен производител Toyota Motor Corporation са изложени на валута, тъй като компанията продава автомобили в страни извън Япония. Toyota продава автомобили в САЩ за щатски долари, във Франция за евро, а в Индия за рупии. След като получи тези чуждестранни валути, Toyota конвертира валутите обратно във вътрешната валута (йена). Промяната на валутните курсове влияе върху стойността на валутата, която Toyota получава, когато се преобразува обратно в йена. От своя страна инвеститорите в Toyota са засегнати от тази дейност. По подобен начин инвеститорите на Barrick Gold Corporation са изложени на валута от продажби извън Канада, както и инвеститорите в минен конгломерат BHP Billiton Limited от продажби извън Австралия.

Инвеститорите имат валутна експозиция поради риска от транзакции, с който се сблъскват компаниите, участващи в международната търговия. Това е рискът валутните курсове да се променят, след като финансовите задължения вече са уредени. Валутната експозиция на актив, като акции, е чувствителността на възвръщаемостта на този актив, измерена във вътрешната валута на инвеститора, към колебанията на валутните курсове.

Инвеститорите като собственици на компании и активи имат експозиция на валута чрез колебания на валутния курс. Инвеститорите трябва да знаят как тези фактори могат да повлияят на работата на активите в портфейла им.

Глобалното влияние на валутата

Движението на реалния валутен курс може да окаже значително влияние върху икономиките и международните корпорации. Тъй като реалните валутни курсове се увеличават и намаляват, печалбата, разходите, маржовете и оперативните стимули на компаниите се променят.

Като пример, помислете за френския производител на гуми Michelin. Да приемем, че еврото оценява значително спрямо различни валути, тогава Michelin е засегнат по различни начини.

Първо, поскъпването на еврото ще се отрази на цялата френска икономика. Френските стоки щяха да станат по-скъпи, защото за закупуването на франкове е необходимо повече чуждестранна валута. По този начин нетният износ извън Европа вероятно ще намалее. Michelin, като износител от Франция, ще продава по-скъпи продукти в чужбина и вероятно ще има спад в общите продажби. Ако продажбите наистина намалеха, рентабилността на Michelin ще бъде вредна, а цената на акциите може да намалее.

Като алтернатива, ако франкът се понижи значително спрямо кошница от валути, гумите на Michelin биха станали ценови конкурентни. Продажбите вероятно ще се увеличат, а рентабилността на Michelin ще се подобри. Освен това Michelin може да намали продажната си цена на външни пазари, без да навреди на маржовете, и ще има стимули за производството на продукти във Франция, където производствените разходи са по-ниски.

Тези въздействия върху оперативната ефективност на компанията поради валутните курсове имат въздействащ ефект върху цените на акциите.

Инвеститорите трябва да отбележат влиянието на обменния курс на щатския долар върху всички активи. Много суровини, включително нефт, са на цени в долари. Амортизацията в щатски долари обикновено увеличава цената на суровините, докато поскъпването на долара има тенденция да намалява цените на стоките. Тази уникална връзка трябва да бъде включена във всеки анализ на експозицията на валута.

Каква е вашата експозиция?

Съществуват индикативни връзки, които могат да се наблюдават между промените в обменните курсове и инвестиращите активи. Повечето инвеститори са засегнати от тези промени чрез акции (въпреки че други активи, включително фиксиран доход, стоки и алтернативни активи са повлияни от промените в глобалните валутни курсове). Има три общи корелации между ефективността на цените на акциите и колебанията на валутния курс: нулева корелация, отрицателна корелация и положителна корелация.

• Нулева корелация - Когато няма реакция от цената на акциите към промените в валутните курсове, няма нулева корелация. Пример за нулева корелация е, ако цената на акциите на американския производител на електронни устройства Apple Inc. не се промени, докато щатският долар пада с 1 процент стойност.
• Отрицателна корелация - Отрицателна корелация съществува, когато цената на акциите нараства с намаляването на местната валута. Пример за отрицателна корелация е, ако цената на акциите на германския производител на фармацевтични продукти Bayer AG се повиши с поевтиняване на еврото.
• Положителна корелация - Положителна корелация съществува, когато цената на акциите намалява, докато местната валута намалява. Пример за положителна корелация е, ако цената на акциите на Toyota трябва да намалее с обезценяване на йената.

Използвайки възвръщаемостта на активи като запаси и промени в валутните курсове за определен период от време, е възможно да се измери валутната експозиция за определен период.

Корелациите могат да помогнат на инвеститорите да извършат по-цялостна оценка на инвестицията. Да предположим, че инвеститорът прогнозира, че еврото ще намалее в сравнение с кошница от валути. Слабостта в еврото би била от полза, ако Bayer AG има отрицателна корелация. Тъй като еврото намалява, цената на акциите на Bayer ще се увеличи.

Важно е да се осъзнае, че тези корелации са чисто емпирични наблюдения на връзката между цените на акциите и валутните курсове. Нетното въздействие на колебанията на валутата може да бъде по-сложно. Например, ако американският долар загуби стойност и американската верига ресторанти McDonald's Corporation има отрицателна корелация, цената на акциите може да се повиши. Въпреки това, петролът и други природни ресурси, използвани в производствения процес, по всяка вероятност ще поскъпнат. Това би имало отрицателен ефект върху оперативните резултати на компанията в бъдеще и би променило нетния резултат от валутното въздействие.

Долния ред

Връзката между възвръщаемостта на активите и движението на валутния курс е от решаващо значение при международната цена на активите. Общото влияние на валутата зависи от валутната структура на износа, вноса и финансирането. Може да се наложи да се извърши по-задълбочен анализ на компании с различни международни операции. Това включва оценка на оперативните дейности и финансиране на компания във всяка страна, в която извършват дейност.

Разбирайки въздействието върху отделните компании и активи и корелациите, които колебанията на валутния курс имат с възвръщаемостта на активите, инвеститорите са по-способни да оценят валутната експозиция на своя портфейл.