Инвеститорите се сблъскват с най-лошото завръщане за 10 години

След близо 10 години рекорден напредък в цените на акциите, инвеститорите се съветват да се подготвят за рязко по-ниска възвръщаемост на инвестициите през следващото десетилетие. Разглеждайки 17 основни класа активи, Морган Стенли открива, че 14 от тях са регистрирали отрицателна, коригирана спрямо инфлацията реална възвръщаемост досега тази година, най-лошата оценка от 2008 г. насам, годината на финансовата криза.

Както съобщава Bloomberg, тези констатации са обобщени в таблицата по-долу.

Най-лошото реално възвръщаемост след финансовата криза: поглед към 17 класове активи

Източници: Morgan Stanley, Bloomberg; Реалната доходност, коригирана към инфлацията, на годишна база, изчислена на годишна база спрямо 24 септември.

Как има значение за инвеститорите

„Винаги изглежда, че има ниво на захващане и от страна на покупката и продажбата, че условията са предизвикателни по една или друга причина“, екип от стратези на Morgan Stanley, воден от Andrew Sheets, отбелязва в своя доклад, като цитиран от Bloomberg. Те добавиха, „но тази година наистина изглежда е така“.

Докато инвеститорите, които са единствено в американските акции, обикновено се справят добре досега тази година, реалността е, че много повече инвеститори притежават диверсифицирани портфейли, съдържащи други класове активи. Досега тази година подобна диверсификация, насочена към намаляване на риска, беше загубителна стратегия. Междувременно американският корпоративен дълг с висока доходност, който често се разглежда като акционерно съотношение, е сред малкото печеливши досега през 2018 г. Въпреки това той едва ли е на положителна територия, с едва 0, 2% реална годишна доходност. Освен това всички тези класове активи са сред най-скъпите, което прави голяма вероятност те да се дължат на спад в оценката.

Повишаването на реалните лихвени проценти в резултат на затягането от страна на Федералния резерв се определя за намаляване на тези оценки. Morgan Stanley пише, за Bloomberg: "Повишаването на реалните темпове тук не е автоматично отрицателно, но отразява, че се разгръща вековна картина: По-добър растеж -> Затягане на Фед -> По-високи реални темпове -> По-бавен растеж - > акции, предизвикани от по-високия дисконтов процент и ръста на растежа. " Тоест, с повишаването на лихвените проценти, лихвеният процент, с който се дисконтират очакваните бъдещи корпоративни печалби, също нараства, което води до по-ниска настояща стойност на тези приходи и по този начин по-ниски оценки на акциите.

Възвръщането на запасите също може да се срине

Източници: DQYDJ.com, Barron's.

Както е подробно описано в таблицата по-горе, икономистът на Нобеловия лауреат Робърт Шилер от Йейлския университет, разработчик на методологията за оценка на фондовите пазари на CAPE, очаква рязко по-ниска възвръщаемост на акциите в САЩ в близко бъдеще. Той не постави точна времева рамка на прогнозата си, но отбелязва, че такъв голям спад на възвръщаемостта е необходим, за да се намалят разтегнатите оценки на собствения капитал от днешния ден, доближавайки ги до историческите норми. Наборът от данни на Шилер се състои от месечни данни за цените на акциите, дивидентите и печалбите и индекса на потребителските цени (за да се позволи преобразуването в реални стойности), като всички те започват от януари 1871 г. (Вижте също: Фондовата борса е на път да се превърне в грозна за инвеститорите: Шилер . )

Какво притежава бъдещето

Планът на Фед за повишаване на лихвените проценти, отчасти чрез обръщане на количественото облекчаване (QE), при което те намаляват огромния си портфейл от облигации, обещава да намали оценките на ключовите класове активи. Междувременно нарастващата инфлация ще намали реалните темпове на възвръщаемост на много от тези класове активи. Възможно е инвеститорите да се нуждаят от цялостно преосмисляне на техните инвестиционни стратегии, за да се справят с тази не толкова гостоприемна инвестиционна среда.

Merrill Lynch от Bank of America също предвижда рязко по-ниска възвръщаемост на акциите, които продължават напред. Последният им доклад включва подробни препоръки за инвеститорите. (Вижте също: Бушуващият пазар на бикове приключи: И така, какво следва? )