имунизация
Имунизацията, известна още като многопериодна имунизация, е стратегия за намаляване на риска, която съответства на продължителността на активите и пасивите, като свежда до минимум влиянието на лихвените проценти върху нетната стойност във времето. Например, големите банки трябва да защитят текущата си нетна стойност, докато пенсионните фондове имат задължение за плащания след няколко години. Тези институции са загрижени за защитата на бъдещата стойност на своите портфейли и трябва да се справят с несигурните бъдещи лихвени проценти.
Все по-често дългосрочните лични инвестиции като пенсионни сметки се имунизират, когато бъдещите задължения се съпоставят с продължителността на портфейла с фиксиран доход.
Как работи имунизацията
Имунизацията помага на големи фирми и институции да защитят своите портфейли от излагане на колебания на лихвените проценти. Използвайки перфектна стратегия за имунизация, фирмите почти могат да гарантират, че движението на лихвите няма да окаже практически никакво влияние върху стойността на техните портфейли.
Имунизацията се счита за "квазиактивна" стратегия за намаляване на риска, тъй като има характеристиките както на активните, така и на пасивните стратегии. По дефиниция чистата имунизация предполага, че портфейл се инвестира за определена възвръщаемост за определен период от време, независимо от външни влияния, като например промени в лихвените проценти.
Възможните разходи за използване на имунизационната стратегия потенциално се отказват от възходящия потенциал на активната стратегия, за да се гарантира, че портфейлът ще постигне желаната желана възвръщаемост. Както в стратегията за купуване и задържане, като дизайн най-подходящите инструменти за тази стратегия са облигации от висок клас с отдалечени възможности за неизпълнение. Всъщност най-чистата форма на имунизация би била да инвестира в облигация с нулев купон и да съответства на падежа на облигацията с датата, на която се очаква паричният поток да е необходим. Това елиминира всяка променливост на възвръщаемостта, положителна или отрицателна, свързана с реинвестирането на парични потоци.
Точно като ваксината имунизира тялото срещу инфекция, имунизацията оставя портфейл, защитен срещу колебанията на лихвените проценти.
Продължителността или средният живот на облигацията (която е и нейната ценова чувствителност към промените в лихвените проценти) обикновено се използва при имунизация. Това е много по-точна прогнозна мярка за променливостта на облигацията от падежа. Тази стратегия обикновено се използва в институционалната инвестиционна среда от застрахователните компании, пенсионните фондове и банките, за да съответстват на времевия хоризонт на бъдещите си задължения със структурирани парични потоци. Това е една от най-здравите стратегии и може да се използва успешно от хората. Например, точно както пенсионният фонд ще използва имунизация, за да планира паричните потоци при пенсиониране на дадено лице, същото може да изгради специално портфолио за своя пенсионен план.
Имунизацията може да се осъществи чрез съвпадение на паричния поток, съпоставяне на продължителността, съвпадение по изпъкналост и търгуване напред, фючърси и опции на облигации. Подобни стратегии могат да се използват за имунизиране на други финансови рискове като риск от валутен курс. Често инвеститорите и ръководителите на портфейли използват хеджиращи техники, за да намалят специфичните рискове. Стратегиите за хеджиране обикновено са несъвършени, но ако съществува перфектна стратегия за хеджиране, технически това е имунизационна стратегия.
Ключови заведения
- Имунизацията е стратегия за намаляване на риска, която съответства на продължителността на активите и пасивите, така че стойностите на портфейла са защитени от промени в лихвените проценти.
- Имунизацията може да се осъществи чрез съвпадение на паричния поток, съпоставяне на продължителността, съвпадение по изпъкналост и търгуване напред, фючърси и опции на облигации.
- Недостатъкът на имунизацията на портфейл е предхождащ алтернативните разходи, ако активите трябва да се увеличат, докато пасивите също не нарастват по същия начин.
Примери за имунизация
Съвпадение на паричния поток
Да предположим, че инвеститор трябва да плати 10 000 долара задължение за пет години. За да имунизира срещу този определен паричен поток, инвеститорът може да закупи ценна книга, която гарантира приток от 10 000 долара за пет години. Петгодишна облигация с нулев купон със стойност на обратно изкупуване от 10 000 долара би била подходяща. Купувайки тази облигация, инвеститорът съответства на очаквания приток и отлив на парични средства и всяка промяна в лихвените проценти не би се отразила върху способността му да изплаща задължението след пет години.
Продължително съвпадение
За да имунизира облигационния портфейл по метода на продължителността, инвеститорът трябва да съответства на продължителността на портфейла с въпросния времеви хоризонт на инвестицията. Ако инвеститор има задължение от 10 000 долара за пет години, има няколко начина, по които той може да използва съпоставянето на продължителността. Първо, инвеститор може да закупи облигация с нулев купон, която падежира за пет години и е равна на 10 000 долара. Второ, инвеститор може да закупи няколко купонови облигации, всяка от които е с петгодишна продължителност и общо 10 000 долара. Трето, инвеститор може да закупи няколко купонови облигации на обща стойност 10 000 долара, но със средна продължителност пет години, когато се гледат заедно.
Възможно е да се реализира печалба, като се съпостави продължителността. Всичко, което трябва да се направи, е да се изгради облигационен портфейл по начин, който изпъкналостта на портфейла да е по-висока от изпъкналостта на пасивите.
Коя стратегия да използваме
Имунизацията на портфейла чрез използване на продължителност и съвпадение на паричните потоци са два типа стратегии за посвещение, за да се гарантира финансирането на пасивите, когато се дължи. Имунизацията чрез съвпадение по продължителност има за цел да балансира противоположните ефекти, които лихвените проценти имат върху възвръщаемостта на цените и възвръщаемостта на реинвестициите на купонната облигация. Стратегията за многократна имунизация на отговорност се изплаща по-добре, когато размерът на лихвените проценти не е твърде произволен. Тя изисква по-ниска инвестиция в сравнение с паричния поток, но носи риск за реинвестиране в случай на непаралелни промени в лихвените проценти.
От друга страна, съвпадението на паричните потоци разчита на наличието на ценни книжа с конкретни главници, купони и падежи, за да работи ефективно. Това е преценено в повечето практични случаи и затова тази стратегия изисква повече парични инвестиции и крие риск от натрупване и реинвестиране на излишни парични остатъци между много пасиви.
Поради тези фактори многократната имунизация на отговорността като цяло превъзхожда съвпадението на паричните потоци. Линейните програмиране и техники за оптимизация (прочетете повече за оптималните портфейли) се използват за разширяване и дори комбиниране на двете стратегии, за да се постигнат още по-добри резултати.
Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.