Как да използвате стойност на предприятието за сравняване на компании

Стойността на предприятието (EV) е показател за това как пазарът приписва стойност на фирма като цяло. Стойността на предприятието е термин, създаден от анализаторите, за да се обсъди съвкупната стойност на една компания като предприятие, а не просто да се фокусира върху текущата си пазарна капитализация.

Цифрата на пазарната капачка измерва колко трябва да разклоните, за да купите цяла публична компания. Когато оразмеряват една компания, инвеститорите получават по-добра картина на реалната стойност с стойността на предприятието, в сравнение с пазарната граница.

Защо пазарната капачка не представя правилно стойността на фирмата? Първо, тя оставя много важни фактори, като например дълга на компанията и нейните парични резерви. Стойността на предприятието по същество е модификация на пазарната граница, тъй като включва дълг и парични средства за определяне на оценката на компанията.

Изчисляване на стойността на предприятието

Най-просто казано, EV е сумата от пазарната ограничение на компанията и нейния нетен дълг. За да се изчисли EV, общият дълг - както краткосрочен, така и дългосрочен - се добавя към пазарната капачка на компанията, след това се изваждат пари и парични еквиваленти.

Пазарната капитализация е цената на акциите, умножена по броя на непогасените акции. Така че, ако една компания има 10 милиона акции, всеки в момента продава за 25 долара, пазарната капитализация е 250 милиона долара. Този номер ви казва какво би трябвало да платите, за да купите всяка акция на компанията. Следователно, вместо да ви казва стойността на компанията, пазарната тапа просто представлява цената на фирмата.

Разликата между стойността на предприятието и стойността на собствения капитал

Ролята на дълга и паричните средства

Защо дългът и паричните средства се вземат предвид при оценката на фирма? Ако фирмата се продаде на нов собственик, купувачът трябва да плати стойността на собствения капитал (при придобивания цената обикновено е определена по-висока от пазарната цена) и също трябва да изплати дълговете на фирмата. Разбира се, купувачът може да задържи парите на разположение при фирмата, поради което трябва да се приспаднат парите.

Помислете за две компании, които имат равни пазарни ограничения. Единият няма дълг по баланса си, докато другият е силно задлъжнял. Компанията, натоварена с дълг, ще извършва лихвени плащания по дълга през годините. Така че, въпреки че двете компании имат равни пазарни ограничения, би струвало повече да закупите компанията с повече дълг.

По същия начин, представете си две компании с равни пазарни ограничения от 250 милиона долара и без дълг. Единият има незначителни пари и парични еквиваленти, а другият има 250 милиона долара в брой. Първата компания ще има стойност на предприятието от 250 милиона долара, докато EV на втората компания ще бъде 500 милиона долара.

Ако компания с пазарна капачка от 250 милиона долара носи 150 милиона долара като дългосрочен дълг, приобретателят в крайна сметка ще плати много повече от 250 милиона долара, за да купи компанията изцяло. При дълг от 150 милиона долара общата цена на придобиване ще бъде 400 милиона долара. Въпреки че дългът увеличава изкупната цена, парите намаляват цената.

Коефициенти на стойност на предприятието

Честно казано, познаването само на EV на компанията не е всичко толкова полезно. Можете да научите повече за дадена компания, като сравните EV с мярка за паричния поток на компанията или печалби преди лихви и данъци (EBIT). Сравнителните коефициенти демонстрират добре как EV работи по-добре от пазарната граница за оценка на компании с различно ниво на дълг или парични средства или с други думи, различна капиталова структура.

Важно е да се използва EBIT (печалба преди лихва и данък) в сравнителното съотношение, тъй като EV приема, че при придобиването на компания, нейният приобретател незабавно плаща дълг и изразходва пари, без да отчита лихвените разходи или приходите от лихви. Още по-добре е безплатният паричен поток, който помага да се избегнат други счетоводни изкривявания.

Например, нека да разгледаме цената на две съпоставими акции: Air Macklon и Cramer Airlines. При 45 долара за акция, Маклон имаше пазарна максимална стойност от 13, 5 милиарда долара и съотношение P / E (пазарна ограничение / печалба) от 10. Но балансът му беше обременен с близо 30 милиарда долара нетен дълг. Така EV на Маклон беше 43, 5 милиарда долара, или почти 13 пъти повече от 3, 4 милиарда долара в EBIT.

За разлика от тях, Air Cramer се радваше на цена на акцията от 23 долара на акция и пазарна ограничение от 6, 1 милиарда долара и съотношение P / E от 20, двойно по-голяма от тази на Air Macklon. Но тъй като Креймър дължи много по-малко - нетният му дълг възлизаше на 3, 5 милиарда долара, неговият EV е 9, 6 милиарда долара, а съотношението EV / EBIT е само 10.

Само с пазарна капачка (P / E) Air Macklon изглеждаше като половината от цената на Cramer Airlines. Но въз основа на EV, който отчита важни неща като нива на дълг и парични средства, Cramer Airlines беше оценена много по-малко на акция. Тъй като пазарът постепенно откри, Cramer представляваше по-добра покупка, предлагайки повече стойност за цената си.

Долния ред

Стойността на EV се състои в способността му да сравнява дружествата с различни капиталови структури. Използвайки стойността на предприятието вместо пазарната капитализация, за да разгледат стойността на дадена компания, инвеститорите получават по-точен усет за това дали една компания е наистина подценена или не.