Как паричната политика влияе на вашите инвестиции

Паричната политика се отнася до стратегиите, използвани от националната централна банка по отношение на количеството пари, циркулиращи в икономиката, и това, което тези пари струват. Докато крайната цел на паричната политика е да постигне дългосрочен икономически растеж, централните банки могат да имат различни заявени цели за тази цел. В САЩ целите на паричната политика на Федералния резерв са насърчаване на максимална заетост, стабилни цени и умерени дългосрочни лихвени проценти. Целта на Банката на Канада е да поддържа инфлацията близо 2%, като се базира на мнението, че ниската и стабилна инфлация е най-добрият принос, който паричната политика може да даде на производителната и добре функционираща икономика.

Инвеститорите трябва да имат основно разбиране на паричната политика, тъй като тя може да окаже значително влияние върху инвестиционните портфейли и нетната стойност.

Въздействие върху инвестициите

Паричната политика може да бъде ограничителна (стегната), акомодационна (свободна) или неутрална (някъде между тях). Когато икономиката расте твърде бързо и инфлацията се повишава значително, централната банка може да предприеме стъпки за охлаждане на икономиката чрез повишаване на краткосрочните лихвени проценти, което представлява рестриктивна или строга парична политика. Обратно, когато икономиката е бавна, централната банка ще приеме приспособима политика, като понижи краткосрочните лихвени проценти, за да стимулира растежа и да върне икономиката обратно на пътя.

Следователно въздействието на паричната политика върху инвестициите е пряко, както и косвено. Прякото въздействие е чрез нивото и посоката на лихвените проценти, докато косвеният ефект е чрез очаквания за това къде се насочва инфлацията.

Инструменти за парична политика

Централните банки разполагат с редица инструменти за влияние върху паричната политика. Федералният резерв, например, има три основни инструмента за политика:

• Операции на открития пазар, които включват покупка и продажба на финансови инструменти от Федералния резерв;
• Дисконтовият процент или лихвеният процент, начислен от Федералния резерв на депозитарните институции по краткосрочни заеми; и
• Изисквания за резерви или съотношението на депозитите, които банките трябва да поддържат като резерви.

Централните банки също могат да прибягват до нетрадиционни инструменти на паричната политика през особено трудни времена. След глобалната кредитна криза през 2008—2009 г. Федералният резерв беше принуден да задържи краткосрочните лихви близо до нулата, за да стимулира американската икономика. Когато тази стратегия не даде желания ефект, Федералният резерв използва последователни кръгове от количествено облекчаване (QE), които включваха закупуване на дългосрочни ипотечни ценни книжа директно от финансови институции. Тази политика оказва натиск върху по-дългосрочните лихвени проценти и насочва стотици милиарди долари в американската икономика.

Ефект върху специфични класове активи

Паричната политика засяга основните класове активи в борда - акции, облигации, пари в брой, недвижими имоти, стоки и валути. Ефектът от промените в паричната политика е обобщен по-долу (трябва да се отбележи, че въздействието на такива промени е променливо и може да не следва същия модел всеки път).

Приспособима парична политика

• По време на периоди на политика за настаняване или "лесни пари", акциите обикновено се събират силно. Dow Jones Industrial Average и S&P 500, например, достигнаха рекордни стойности през първата половина на 2013 г. Това се случи няколко месеца след като Федералният резерв отпусна QE3 през Септември 2012 г., като обеща да купува 85 милиарда долара дългосрочни ценни книжа месечно, докато пазарът на труда не покаже значително подобрение.

• С ниските нива на лихвените проценти, тенденцията към доходност на облигациите е по-ниска, а обратната им връзка с цените на облигациите означава, че повечето инструменти с фиксиран доход следват значителни ценови печалби. В средата на 2012 г. доходността от Министерството на финансите беше рекордно ниска, като 10-годишните каси донесоха по-малко от 1, 40 процента, а 30-годишните хазната дадоха около 2, 46 процента. Търсенето на по-висока доходност в тази среда с ниска доходност доведе до голямо наддаване за корпоративни облигации, изпращайки доходността си и на нови ниски нива и давайки възможност на много компании да издават облигации с рекордно ниски купони. Тази предпоставка обаче е валидна само докато инвеститорите са уверени, че инфлацията е под контрол. Ако политиката е приспособима твърде дълго, проблемите с инфлацията могат да изпратят облигации рязко по-ниски, тъй като доходността се приспособява към по-високите инфлационни очаквания.

• Паричните средства не са крал по време на приспособима политика, тъй като инвеститорите предпочитат да разпределят парите си навсякъде, а не да ги паркират в депозити, които осигуряват минимална възвръщаемост.

• Недвижимите имоти обикновено се справят добре, когато лихвите са ниски, тъй като собствениците на жилища и инвеститорите ще се възползват от ниските ипотечни проценти, за да заредят имотите. Широко признато е, че ниското ниво на реалните лихвени проценти в САЩ от 2001-04 г. е било от съществено значение за подхранването на балона на недвижимите имоти, който достигна своя най-висок връх през 2006-07 г.

• Стоките са основният „рисков актив“ и те са склонни да оценяват по време на периоди на приспособяваща политика по редица причини. Апетитът към риска се засилва от ниските лихвени проценти, физическото търсене е силно, когато икономиките растат силно, а необичайно ниските лихви могат да доведат до опасения за инфлацията, които се надуват под повърхността.

• Въздействието върху валутите през такива времена е по-трудно да се установи, въпреки че би било логично да се очаква, че националната валута с приспособима политика ще се обезцени спрямо своите колеги. Но какво ще стане, ако повечето валути имат ниски лихви, както беше през 2013 г.? Въздействието върху валутите след това зависи от степента на паричните стимули, както и от икономическите перспективи за конкретна нация. Пример за това може да се види в представянето на японската йена, която рязко намаля спрямо повечето основни валути през първата половина на 2013 г. Валутата падна като спекулации, че Банката на Япония ще продължи да облекчава паричната политика. Това направи през април, обещавайки да удвои паричната база на страната до 2014 г. с безпрецедентен ход. Неочакваната сила на щатския долар, също през първата половина на 2013 г., показва ефекта от икономическите перспективи върху валута. Зелените пари се равняваха на практически всяка валута, тъй като значително подобрение в жилищното настаняване и заетостта подхранва глобалното търсене на американски финансови активи.

Рестриктивна парична политика

• Акциите имат по-малко резултати по време на строги периоди на паричната политика, тъй като по-високите лихви ограничават апетита към риск и правят сравнително скъпото купуване на ценни книжа с марж. Обикновено обаче има значително изоставане между времето, когато централната банка започва затягане на паричната политика и когато пикът на акциите е най-голям. Например, докато Федералният резерв започна да повишава краткосрочните лихви през юни 2003 г., акциите на САЩ достигнаха своя връх едва през октомври 2007 г., почти 3½ години по-късно. Този изоставащ ефект се дължи на увереността на инвеститорите, че икономиката расте достатъчно силно за корпоративните приходи, за да поеме въздействието на по-високите лихви в ранните етапи на затягане.

• По-високите краткосрочни лихвени проценти са голям негатив за облигациите, тъй като търсенето на инвеститорите за по-висока доходност изпраща цените им по-ниски. Облигациите претърпяха един от най-лошите си мечки пазари през 1994 г., тъй като Федералният резерв повиши основния си процент на федералните фондове от 3% в началото на годината до 5, 5% в края на годината.

• Паричните тенденции се справят добре през строги периоди на паричната политика, тъй като по-високите проценти на депозит принуждават потребителите да спестяват, а не да харчат. По време на тези периоди обикновено се предпочитат краткосрочните депозити, за да се възползват от нарастващите лихви.

• Както може да се очаква, недвижимите имоти намаляват, когато лихвените проценти се повишават, тъй като това струва повече за обслужване на ипотечния дълг, което води до спад в търсенето сред собствениците на жилища и инвеститорите. Класическият пример за понякога катастрофалното въздействие на повишаващите се проценти върху жилищата е, разбира се, спукването на американския жилищен балон от 2006 г. нататък. Това до голяма степен бе ускорено от рязкото покачване на променливите лихви по ипотечните кредити, проследявайки лихвения процент на федералните фондове, който се повиши от 2, 25% в началото на 2005 г. до 5, 25% до края на 2006 г. повече от 12 пъти през този двугодишен период, на стъпки от 25 базисни точки.

• Стоките търгуват по начин, подобен на акциите по време на периоди на строга политика, запазвайки възходящия си импулс в началната фаза на затягане и рязко намалява по-късно, тъй като по-високите лихвени проценти успяват да забавят икономиката.

• По-високите лихвени проценти или дори перспективата за по-високи лихви обикновено имат тенденция да повишат националната валута. Канадският долар например се търгуваше с или над паритета с щатския долар през по-голямата част от времето между 2010 г. и 2012 г., тъй като Канада остава единствената държава от Г-7, която поддържа затягащи пристрастия към своята парична политика през този период. Въпреки това, валутата падна спрямо зелената валута през 2013 г., след като стана ясно, че канадската икономика се е насочила към период на по-бавен растеж в сравнение със САЩ, което води до очаквания, че Банката на Канада ще бъде принудена да отпадне затягащите си пристрастия.

Позициониране на портфейл

Инвеститорите могат да увеличат възвръщаемостта си, като позиционират портфейли, за да се възползват от промените в паричната политика. Такова позициониране на портфейла зависи от типа на инвеститора, който сте, тъй като толерантността към риска и инвестиционния хоризонт са ключови фактори при вземането на решение за такива ходове.

• Агресивни инвеститори : По-младите инвеститори с дълъг инвестиционен хоризонт и висока степен на толерантност към риска биха били добре обслужени от голямо претегляне на относително рискови активи, като акции и недвижими имоти (или пълномощници като REITs) по време на периоди на приспособима политика. Това претегляне трябва да бъде намалено, тъй като политиката става по-ограничителна. С предимството на задницата, да бъдете инвестирани сериозно в акции и недвижими имоти от 2003 до 2006 г., да вземете част от печалбата от тези активи и да ги разположите в облигации от 2007 до 2008 г., а след това преминаването обратно в акции през 2009 г. би било идеалното портфолио се движи, за да направи агресивен инвеститор.

• Консервативни инвеститори : Въпреки че такива инвеститори не могат да си позволят да бъдат прекалено агресивни към своите портфейли, те също трябва да предприемат действия за запазване на капитала и защита на печалбите. Това важи особено за пенсионерите, за които инвестиционните портфейли са ключов източник на пенсионни доходи. За такива инвеститори препоръчителните стратегии са да намалят експозицията на собствения капитал, когато пазарите достигнат по-висок марш, избягват се стоките и инвестиционните кредити, както и да блокират по-високи лихви по срочните депозити, ако лихвените проценти изглеждат по-ниски. Правилото за компонента на собствения капитал на консервативен инвеститор е приблизително 100 минус възрастта на инвеститора; това означава, че 60-годишните трябва да имат не повече от 40% инвестирани в акции. Ако обаче това се окаже твърде агресивно за консервативен инвеститор, съставният дял на портфейла трябва да бъде намален допълнително.

заключение

Промените в паричната политика могат да имат значително влияние върху всеки клас активи. Но като са наясно с нюансите на паричната политика, инвеститорите могат да позиционират своите портфейли, за да се възползват от промените в политиката и да увеличат възвръщаемостта.