Как се издава федерална облигация

Глобалните пазари на облигации са многократно по-големи от пазарите за колективни акции, както в паричната стойност на облигациите, така и в доларовата стойност на облигациите, търгувани ежедневно. И все пак инвеститорите изглежда знаят сравнително малко за облигациите в сравнение с акциите. Дори федералните облигации, известни като държавни облигации (T-облигации) в САЩ, не са свободни от неизвестност, въпреки че те съставляват значителна част от целия облигационен пазар и се считат за най-сигурната инвестиция с фиксиран доход - еталонът, срещу който рискът коефициентът на други облигации и всъщност много други ценни книжа се измерва.

Нека да разгледаме процеса, чрез който правителството издава облигации.

Защо се издават федерални облигации

Емисиите на федерални облигации се координират от централната банка. Когато очаква нова емисия на федерални облигации, централната банка първо провежда неформално проучване за текущите пазарни условия и вида емисия, която инвеститорите могат да предпочетат. Тези неформални дискусии се провеждат с инвестиционни дилъри, банки и други участници на пазара, които имат опит с емисиите на облигации от размера и вида, който се разглеждат.

Преди да се решат подробностите за новата емисия облигации, трябва да се отговори на няколко важни въпроса. Най-важното е, че федералното правителство трябва да определи точната цел на въпроса. Често това ще бъде свързано с конкретен капиталов проект, който се планира от правителството: например главен нов път или мост. Но целта може да бъде и нещо толкова общо като възстановяване на предходен дълг - тоест изплащане на предишни заеми или облигации с нови средства, които по презумпция може да се вземат на заем при по-благоприятна лихва.

Как се ражда нова облигация

Други предварителни въпроси се отнасят до правните параметри около потенциалния проблем, дефинирани от федералното законодателство. Трябва да има правен прецедент, който очертава условията, при които може да се извърши емитирането на облигации. Такъв правен прецедент се отнася до целта на емисията. Когато целта му е да финансира капиталов проект, правните прецеденти трябва да функционират, за да определят дали набраните средства се използват за начинание, което обслужва националните данъкоплатци и по-доброто на федералните избиратели. В случай на възстановяване на предишна емисия на дълга, въпросът е дали дългът подлежи на възстановяване съгласно федералните данъчни правила.

И накрая, държавните служители трябва да решат как ще се продават облигациите. В някои случаи, ако правителството има съществуващи работни отношения с определен инвестиционен посредник, то може да избере това дружество да бъде единственият застраховател за емитирането на облигации. Една връзка с андеррайтера може да има смисъл и при други условия - ако например въпросът е достатъчно прост или ако деноминацията му е достатъчно малка, че участието на няколко андерайтери би представлявало повече проблеми, отколкото си струва. За разлика от това, ако става въпрос за голяма емисия облигации, правителството ще бъде домакин на търг за облигации и ще покани множество андерайтери да присъстват и да участват в процеса на наддаване.

Как се продава нова облигация

Независимо дали правителството избере да използва един застраховател или няколко, следващата важна стъпка е маркетинговата фаза. Първата стъпка от тази фаза за правителството като издател на облигации е да подготви предварително официално изявление или документ за оповестяване, което да предостави на потенциалните купувачи. Емитентът на облигации обикновено използва услугите на специализирано дружество за облигационен съвет, за да работи с обичайния си адвокат по правните аспекти на финансирането. Заедно съветникът и адвокатът работят по въпроси като федералното и щатското законодателство и данъчните одобрения, гарантирайки спазването на правилни правни процедури.

Едно от най-важните законови изисквания за емисия на федерални облигации е публичното събрание да се проведе след разумен маркетингов период. През този маркетингов период, който обикновено трае около седмица, потенциалните купувачи внимателно преглеждат и оценяват документа за разкриване. Процедурата, провеждана за публичното заседание, зависи от това дали правителството е използвало един единствен застраховател или е поканило няколко застрахователи да участват в конкурс.

В случай на единична връзка с андеррайтера, андеррайтерът идва на публичната среща с твърдо предложение за покупка. Предложението за покупка съдържа конкретни и точни условия на облигационната емисия, включително основната сума на облигациите, лихвите, които трябва да се изплащат, амортизационния план и подробности за всички разпоредби за предварително плащане. Тези въпроси могат да бъдат допълнително договорени и усъвършенствани на срещата и предложението може да бъде одобрено, което прави срещата официалното потвърждение на условията.

За разлика от това, ако правителството покани няколко застрахователи да участват в емисията, всяка група подава офертата си за покупка в деня на публичното събрание и се провежда пълноправен търг, докато всички облигации не бъдат надлежно разпределени.

Как се купува и изплаща нова облигация

В последните стъпки на процеса на емитиране на федерални облигации, андеррайтерът или андеррайтерите предоставят покупната цена за облигациите на разплащателния агент. След това разплащателният агент плаща разходите по издаването, по указание на емитента. Разплащателният агент играе важна практическа роля при емитирането на облигации: Той вижда, че средствата се разпределят правилно според предназначението на емисията облигации.

Например разплащателният агент прилага остатъка от приходите от облигации към сметките на строителния проект, ако облигацията финансира публичен проект. Или прилага постъпленията към притежателите на дългове, ако емисията облигации е предназначена за възстановяване на предходния дълг. След приключването на разпределението на облигациите, съветникът на облигациите разпространява пълен набор от документи за приключване на всеки участник.

Това ни отвежда до последната стъпка във федералната емисия облигации: подготовката на заключителни документи. Както може да очаквате, тези документи са с високо технически характер, написани в съответствие с много специфична правна рамка. Без да навлизаме в подробности относно тяхното съдържание, достатъчно е да се каже, че документите за приключване потвърждават условията на одобреното предложение за покупка, в допълнение към процедурата, по която облигациите се изплащат и разпределят.

Долния ред

Защо трябва да се интересувате от емисиите на федерални облигации? Тъй като от гледна точка на всеки купувач на облигации, включително инвеститора на дребно, емисиите на федерални облигации са най-сигурните налични инвестиции с фиксиран доход. В крайна сметка те са подкрепени от правомощията на правителството за генериране на данъци. Въпреки това, особеният характер на всяка емисия облигации все още трябва да бъде внимателно анализиран. Енциклопедично познаване на процесите и процедурите, свързани с емитирането на федерални облигации, не е абсолютно необходимо за участие в покупки на облигации на дребно, но все пак е полезно да разберете някои от често объркващия пазар на облигации.

Правителствата имат задължение към купувачите да гарантират, че емисиите са ликвидни, търгуеми и с размер, достатъчен за осигуряване на лесно търгуеми пазари. В крайна сметка всички тези фактори се комбинират, за да подобрят продаваемостта на определена емисия облигации и да я направят по-привлекателна за потенциалните купувачи.