Как Анализът за вдигане / разреждане влияе на сливания и придобивания

Собствениците и управителите на компании с достатъчен размер периодично предлагат сделки за сливания и придобивания (M&A) - често в повече. Като такива инвестиционните банкери, групи (като магазини с частен капитал) и свързани дружества, обикновено в рамките на една и съща индустрия, предоставят идеи на лицата, които вземат решения за придобиване на друга компания, сливане с конкурент или придобиване от финансова група или действаща компания.

Какво е анализ за разграждане / разреждане?

Анализът на аккреция / разреждане е по същество сложни думи, приписвани на обикновен тест, въпреки че е необходима някаква груба работа. По принцип анализът на увеличаването / разреждането отговаря на въпроса: "Предлаганата сделка увеличава или намалява печалбата след акция на акция (EPS)?" Това определя на първо място обосновката за сделката.

За компаниите, изправени пред възможности за M&A, трябва да се вземат предвид много фактори, включително глобалното въздействие на споразумението, вероятността за бърз и безболезнен процес на договаряне и съвместимостта на дружествата, които се сливат или придобиват. Търговците на сделките - работниците на първа линия, които оглавяват сделките - трябва да се справят с всички тези фактори, за да могат успешно да посредничат в M& As.

Стъпки, участващи в анализа на разграждането / разреждането

1. Изчислете проформа нетен доход за комбинираните предприятия.
2. Включете консервативни оценки на нетния доход, като вземете предвид бъдещите оперативни и финансови взаимодействия, които е вероятно да се получат след приключване на сделката. Някои групи включват последните 12 месеца (LTM), както и една или две години прогнози. Други включват само прогнозен нетен доход. По отношение на бъдещите синергии, новата компания може да предвиди по-високи приходи поради кръстосана продажба на по-широк спектър от предложения за продукти и услуги, както и по-ниски разходи поради премахването на излишните функции и производствените мощности. (Ако не сте запознати с проформа нетен доход, вижте Разбиране на доходите от проформата.)
3. Освен променливи, които засягат проформалния нетен доход поради очакваните синергии, аналитикът следва да отчита и корекции, свързани с транзакциите, които могат да възникнат, като например по-висок разход за лихви, ако това е изкупуване на лостаридж и дългът се използва за финансиране на сделката, по-ниски приходи от лихви, ако паричните средства се използват за извършване на покупката, и допълнителни съображения относно амортизациите на нематериални активи след сделката.
4. Изчислете комбинирания брой акции на компанията.
5. Таблично изчисляване на броя на дяловете на бъдещия приобретател. Създайте нови акции, които ще бъдат издадени за извършване на покупката - ако става въпрос за акция.
6. Проверете точността на вашите номера.
7. За да не рискувате да изглеждате неми пред екипа на сделката, проверете номерата си, преди да ги представите. Включвате ли някакъв професионален скептицизъм към бъдещите синергии или цялата градина е натоварена с красиви рози?
8. Разделете проформа нетен доход по акции на проформа, за да стигнете до проформа EPS.
9. Проформата EPS по-висока ли е от оригиналната? Увеличението на EPS се счита за нарастване, докато намалението се счита за разреждане. Мнозина от Уолстрийт обикновено се мръщят при разреждащи транзакции. Ако сделката има разумна вероятност да се превърне в аккретивен от втората година и нататък, предложената бизнес комбинация може да бъде по-приятна.

Долния ред

Анализът за вдигане / разреждане често се разглежда като прокси за това дали дадена обмислена сделка създава или унищожава акционерната стойност. Например, ако комбинираното предприятие има по-добри производствени възможности и по-разнообразни предложения, може да отнеме повече от няколко години, за да се интегрират напълно двете операции за стимулиране и реализиране на ефективността, както и за маркетинг, за да предаде съобщението.

Този тип анализ не е съставна част от цялостната картина, нито обмисля как новосъчетано образувание оперира, коригира или се възползва от възможности години напред.