Хедж фондове за лов на върха, независимо от пазара

Хедж фондовете са като взаимни фондове, тъй като са обединени инвестиционни средства (т.е. няколко инвеститори поверяват парите си на мениджър) и в това, че инвестират в публично търгувани ценни книжа. Но има важни разлики между хедж фонд и взаимен фонд. Те произтичат от и се разбират най-добре с оглед на хартата на хедж фонда: Инвеститорите дават на хедж фондовете свободата да следват стратегии за абсолютна възвръщаемост.

Взаимни фондове търсят относителни връщания

Повечето взаимни фондове инвестират в предварително определен стил, като например „малка стойност на капитала“, или в определен сектор, като например технологии. За да се измери ефективността, възвръщаемостта на взаимния фонд се сравнява със специфичен за стила индекс или еталон.

Например, ако купувате във фонд с малка капиталова стойност, мениджърите на този фонд могат да се опитат да надминат индекса S&P Small Cap 600. По-малко активни мениджъри могат да конструират портфолиото, като следват индекса и след това прилагат умения за събиране на акции, за да увеличат (претеглят) благоприятни акции и да намалят (да претеглят) по-малко привлекателни запаси.

Целта на взаимния фонд е да победи индекса, дори и само скромно. Ако индексът е под 10%, докато взаимният фонд е само 7%, представянето на фонда ще бъде наречено успех. В пасивно-активния спектър, на който чистото индексиране е пасивната крайност, взаимните фондове се намират някъде по средата, тъй като полуактивно се стремят да генерират възвръщаемост, която е благоприятна в сравнение с еталон. (Вижте също: Бенчмарк за показване на печалби от връщане .)

Хедж фондовете активно търсят абсолютни връщания

Хедж фондовете се намират в активния край на инвестиционния спектър, тъй като търсят положителна абсолютна възвръщаемост, независимо от изпълнението на показател за индекс или сектор. За разлика от взаимните фондове, които са "само за дълго" (взимат само покупки-продажби), хедж фондът участва в по-агресивни стратегии и позиции, като например къса продажба, търговия с деривативни инструменти като опции и използване на ливъридж (заем) за подобряват профила на риска / наградата на своите залози.

Тази активност на хедж фондовете обяснява тяхната популярност на мечките пазари. На бик пазар хедж фондовете може да не се представят толкова добре, колкото взаимните фондове, но на мечешки пазар - взет като група или клас активи - те трябва да се справят по-добре от взаимните фондове, тъй като имат къси позиции и хеджиране. Целите за абсолютна възвръщаемост на хедж фондовете варират, но целта може да бъде посочена като нещо като „6-9% годишна възвръщаемост, независимо от пазарните условия“.

Инвеститорите обаче трябва да разберат, че обещанието на хедж фонда за постигане на абсолютна доходност означава, че хедж фондовете се "освобождават" по отношение на регистрацията, инвестиционните позиции, ликвидността и структурата на таксите. Първо, хедж фондовете като цяло не се регистрират в SEC. Те успяха да избегнат регистрацията, като ограничат броя на инвеститорите и изискват техните инвеститори да бъдат акредитирани, което означава, че те отговарят на стандарта за доход или нетна стойност. Освен това, хедж фондовете са забранени да търсят или рекламират пред широка аудитория, забрана, която добавя към тяхната мистика.

В хедж фондовете ликвидността е ключова грижа за инвеститорите. Разпоредбите за ликвидност варират, но инвестираните средства могат да бъдат трудни за изтегляне „по желание“. Например много фондове имат период на блокиране, което е първоначалният период, през който инвеститорите не могат да премахнат парите си.

И накрая, хедж фондовете са по-скъпи, въпреки че част от таксите се основават на резултатите. Обикновено те начисляват годишна такса равна на 1% от управляваните активи (понякога до 2%), плюс те получават дял - обикновено 20% - от инвестиционните печалби. Мениджърите на много фондове обаче инвестират собствените си пари заедно с другите инвеститори на фонда и като такива може да се каже, че „ядат собствено готвене“. (Вижте също: Дюлинг хедж фонд .)

Три широки категории и много стратегии

Повечето хедж фондове са предприемачески организации, които използват собствени или добре защитени стратегии. Трите категории с хедж фондове се основават на типовете стратегии, които използват:

1. Арбитражни стратегии (известни още като относителна стойност) Арбитражът е използването на наблюдавана ценова неефективност и като такъв чистият арбитраж се счита за безрисков. Помислете за много прост пример: акциите на Acme в момента се търгуват на $ 10, а един-единствен фючърсен договор, който се дължи след шест месеца, е на цена от $ 14. Фючърсният договор е обещание за покупка или продажба на акциите на предварително определена цена. Така че, закупувайки акциите и едновременно продавайки фючърсния договор, можете, без да поемате никакъв риск, да заключите печалба от $ 4 преди транзакцията и разходите по заеми. На практика арбитражът е по-сложен, но три тенденции в инвестиционните практики отвориха възможността за всякакъв вид арбитражни стратегии: използването на производни инструменти, софтуер за търговия и различни търговски борси (например електронни комуникационни мрежи и чуждестранни борси) възможно е да се възползвате от „борсов арбитраж“, арбитраж на цените между различните борси). Само няколко хедж фондове са чисти арбитражи, но историческите проучвания често доказват, че когато са, те са добър източник на нискорискова надеждно умерена възвръщаемост. Но тъй като наблюдаваната неефективност на цените е доста малка, чистият арбитраж изисква големи инвестиции, които обикновено се задействат и голям оборот. Освен това арбитражът е нетраен и саморазрушаващ се: Ако една стратегия е твърде успешна, тя се дублира и постепенно изчезва. Повечето от така наречените арбитражни стратегии са по-добре обозначени като "относителна стойност". Тези стратегии се опитват да извлекат полза от разликите в цените, но не са безрискови. Например, конвертируемият арбитраж включва закупуване на корпоративна конвертируема облигация, която може да бъде конвертирана в обикновени акции, като същевременно се продават накратко обикновените акции на същата компания, издала облигацията. Тази стратегия се опитва да използва относителните цени на конвертируемата облигация и акции: Арбитражният сътрудник на тази стратегия би мислел, че облигацията е малко евтина, а акциите са малко скъпи. Идеята е да спечелите пари от доходността на облигацията, ако акциите се повишат, но също така и да спечелите пари от късата продажба, ако акцията намалее. Въпреки това, тъй като конвертируемата облигация и акцията могат да се движат независимо, арбитражът може да загуби и от двете, което означава, че позицията носи риск. (Вижте също: Арбитражът извлича печалба от неефективност на пазара.) 2. Стратегии, управлявани от събития Стратегиите, ориентирани към събития, се възползват от съобщения за транзакции и други еднократни събития. Един пример е арбитраж за сливане, който се използва в случай на обявяване за придобиване и включва закупуване на акциите на целевата компания и хеджиране на покупката чрез продажба на къси акции на придобиващото дружество. Обикновено при обявяването цената на закупуване, която придобиващото дружество ще плати за закупуване на целта си, надвишава текущата търговска цена на целевата компания. Арбитражният орган за сливане залага, че придобиването ще се случи и ще доведе до сближаване (покачване) на целевата компания към изкупната цена, която плаща придобиващото дружество. Това също не е чист арбитраж. Ако пазарът се намръщи на сделката, придобиването може да разгърне и изпрати акциите на приобретателя нагоре (с облекчение), а акциите на целевата компания надолу (изтриване на временния бум), което би причинило загуба на позицията. Има различни видове стратегии, базирани на събития. Друг пример са „проблемните ценни книжа“, които включват инвестиране в компании, които се реорганизират или са били несправедливо пребити. Друг интересен тип управляван от събития фонд е активистският фонд, който е хищнически по природа. Този тип заема значителни позиции в малки, недостатъчни компании и след това използва собствеността си, за да наложи промени в управлението или преструктуриране на баланса. (Вижте също: Защо хедж фондовете обичат затруднения дълг.) 3. Насоки или тактически стратегии Най-голямата група хедж фондове използва насочващи или тактически стратегии. Един пример е макрофонът, прочут от Джордж Сорос и неговия Квантов фонд, който доминира във вселената на хедж фондовете и заглавията на вестниците през 90-те години. Макрофондовете са глобални, правейки залози „отгоре надолу“ на валути, лихви, стоки или чуждестранни икономики. Тъй като те са за инвеститори с голяма картина, макрофондовете често не анализират отделни компании. Ето някои други примери за насочени или тактически стратегии: • Дългите / късите стратегии комбинират покупките (дълги позиции) с кратки продажби. Например, мениджърът за дълги / къси позиции може да закупи портфолио от основни акции, които заемат индекса S&P 500 и да хеджира, като залага срещу (съкращава) фючърси с индекс S&P 500. Ако S&P 500 спадне, късата позиция ще компенсира загубите в основния портфейл, ограничавайки общите загуби. • Пазарните неутрални стратегии са специфичен тип дълги / къси с цел да се отмени въздействието и риска от общите пазарни движения, опитвайки се да изолира чистата възвръщаемост на отделните акции. Този тип стратегия е добър пример за това как хедж фондовете могат да се стремят към положителна, абсолютна възвръщаемост дори на мечешки пазар. Например пазарен неутрален мениджър може да закупи Lowe's и едновременно кратко Home Depot, залагайки, че първият ще надмине втория. Пазарът може да се понижи и двете акции могат да паднат заедно с пазара, но докато Lowe надвиши Home Depot, късата продажба на Home Depot ще доведе до чиста печалба за позицията. • Специализирани кратки стратегии се специализират в късата продажба на надценени ценни книжа. Тъй като загубите от позиции само на къси позиции са теоретично неограничени (тъй като акциите могат да растат за неопределено време), тези стратегии са особено рискови. Някои от тези специални къси фондове са сред първите, които предвиждат корпоративните сривове - мениджърите на тези фондове могат да бъдат особено квалифицирани в проверката на основите и финансовите отчети на компанията в търсене на червени знамена.

Долния ред

Вече трябва да разберете добре разликите между взаимните и хедж фондовете и да разберете различните стратегии, които хедж фондовете прилагат, за да се опитате да постигнете абсолютна възвръщаемост.