Четирите Rs за инвестиране в търговията на дребно

В диапазона от храна до електроника, от луксозни специалисти до дискаунтъри, секторът на дребно е разнообразен и динамичен - и изключително податлив и на променящите се вкусове на потребителите. И все пак индустрията изглежда расте всяка година, независимо от икономическите цикли или капиталовите разходи. Инвеститорите могат да намерят много да харесат (и да не харесват) в акциите на дребно; при полагането на надлежна проверка на компаниите, те трябва да се съсредоточат върху резултатите в четири конкретни области.

Четирите Rs

Независимо какво продава магазин, успешното управление на резултатите, възвръщаемостта на инвестициите и други финансови показатели са ключът към здравословния бизнес на дребно. Разширяването е важна част от растежа на дребно, но само когато генерира положителен паричен поток от капиталови разходи. Без положителна ROI, търговците на дребно хвърлят добри пари след лоши.

За мениджърите на дребно е изключително важно да определят колкото е възможно повече показателите на своя бизнес, за да могат по-добре да разберат рентабилността и финансовото здраве. В комбинация с други финансови показатели като продажби на същите магазини, четирите Rs на дребно трябва да нарисуват финансова картина, която е жизнена и постоянно да се засилва.

1. Възвръщаемост на приходите

Възвръщаемостта на приходите (ROR) е първата R и крайъгълният камък на всяка операция на дребно. Той ви казва колко нетен доход се прави от тези приходи от най-високата линия. Близо толкова важен е брутният доход на инвестицията, който е брутната печалба от цената на запасите ви.

Колкото повече печелите за продадена единица, толкова по-лесно е да произвеждате чиста печалба от долния ред. ROR има два основни градивни елемента:

Баланса

Всеки магазин на дребно поддържа инвентар. Разглежданият актив в баланса, когато се комбинира с отчета за P&L, може да ви каже много за това как се продава продуктът. Разделяйки инвентара на приходите от последните 12 месеца, вие достигате броя на оборотите на инвентара през тези 12 месеца (колкото по-голям е броят, толкова по-добре). Магазините за хранителни стоки традиционно имат по-ниски маржове и по този начин трябва да обръщат инвентара много повече пъти от луксозните търговци, които правят много повече на транзакция, но далеч по-малко в общите продажби на единица продукция. В крайна сметка двамата търговци на дребно могат да дадат един и същ нетен доход, но от много различни обеми.

Отчет за паричните потоци

Знаете ли, че е възможно да бъдете печеливши и същевременно да генерирате отрицателен паричен поток? Е, истина е и обратното. Това е, когато бизнес, който губи пари, генерира положителен паричен поток. Често може да бъде толкова просто, колкото условията за плащане, които имате с доставчиците си. Например, печелившият търговец на дребно може да получи 30 дни, за да плати сметките си, докато губещият пари получи 60. Въпреки че в крайна сметка това навакса с губещия пари търговец, той може да продължи известно време. Потърсете компании, които печелят пари и генерират положителен паричен поток. Още по-добри са тези, които генерират безплатен паричен поток, който е парите от операциите след отчитане на капиталовите разходи.

2. Възвръщаемост на инвестирания капитал

Преминавайки от момента на голямата картина към отделните магазини на първа линия, вторият R в търговията на дребно прави своя външен вид. Възвръщаемостта на инвестирания капитал - понякога наричана "парична вноска в четири стени" - е сумата на печалбата, генерирана на магазин. Скоростта, с която всеки магазин може да върне инвестирания капитал, необходим за отварянето му, толкова по-бързо търговецът на дребно може да увеличи общите си печалби.

Например, ако нов магазин във веригата за подобряване на дома средно годишно продава 2 милиона долара през първата година, а приносът му в четири стени е 200 000 долара, инвестицията от 300 000 долара за изграждане и отваряне на магазина се изплаща за 18 месеца. Възвръщаемостта на инвестирания капитал е 67%. Успешните търговци на дребно търсят приходи от магазини и принос от четири стени, за да нараснат след две и три години. Ако не, има проблем.

3. Възвръщаемост на общите активи

Връщайки се към голямата картина: възвръщаемостта на общите активи показва колко печалба от операциите се получава от нейните активи. Тук отново, по-големият е по-добър. В индустрията на дребно този брой ще варира в зависимост от бизнеса.

Специализираните търговци на дребно изискват по-малко търговски площи, тела, инвентар и т.н. Магазините за подобряване на дома, от друга страна, работят в много по-големи отпечатъци и затова изискват по-големи активи. Това, че трябва да използвате повече, не е задължително да прави тези магазини по-ниски. Това е просто разходите за правене на бизнес в конкретната индустрия.

Важното е как възвръщаемостта на общите активи на търговеца на дребно се сравнява с конкуренцията. Ако той генерира възвръщаемост на общите активи от 10%, а конкурентът му отвъд улицата прави 20%, това е индикация, че конкурентът работи по-ефективно.

4. Възвръщаемост на заетия капитал

Това ни казва колко ефективно търговците на дребно използват капитала си. Тя се дефинира като печалба преди лихви и данъци (EBIT), разделена на използвания капитал, който обикновено се представя от общите активи, намалени с текущите пасиви. По-подходящо определение на използвания капитал обаче ще бъде собственият капитал плюс нетният дълг. В края на краищата, ROCE е предизвестен поглед върху възвръщаемостта на дълга и собствения капитал, който е различен от ROIC, който е след данък (изплатени дивиденти) поглед върху неговата рентабилност.

Докато ROCE е по-показателен номер от възвръщаемостта на собствения капитал, той също има своите граници. Например, ако търговец на дребно в бизнеса с авточасти закупи 1 милиард долара от собствения си запас през дадена година и в резултат на това балансовата му стойност се превърна в отрицателна, както ROE, така и ROCE са засегнати неблагоприятно, въпреки факта, че е достигнал близо до $ 1 милиарда чиста печалба. Финансовите показатели могат да ви отнемат само досега.

Рискове от инвестиране на дребно

Инвестирането на дребно може да бъде повлияно от много систематични и идиосинкратични рискове.

Икономически условия

Ако има рецесия и много компании съкращават работници, съкращават бюджетите си и прилагат замразяване на заплатите, потребителските разходи обикновено се забавят или дори намаляват, което има незабавен негативен ефект върху индустрията на дребно. Отделните търговци на дребно и специфичните подсектори могат наистина да се борят по време на икономически спад; например магазините за подобряване на дома видяха резервоар за продажби след срива на балона на жилищата например през 2007-2008 г.

Но секторът на дребно като цяло е до голяма степен изолиран от ефектите на бизнес цикъла. Потребителите все още пазаруват през тежките времена. Очевидно те продължават да се нуждаят от скоби като храна и дрехи. Рецесиите от 2000-2001 г. и 2007-2008 г. обаче показват, че американците все още купуват дискреционни вещи - компютри, мобилни телефони, коли - дори когато икономиката не губи.

Друг изолиращ фактор: Търговците на дребно в днешно време не са ограничени до техните местни райони. Всъщност те са сред първите компании, които участват в растежа на развиващите се икономики. Ниските разходи за труд и липсата на съществуваща конкуренция правят възможно търговците на дребно да увеличават маржовете, като доставят евтини стоки до развития свят. И интернет улесни компаниите с нисък капитал и нискотарифни услуги да обслужват дори бедните страни. Стоките, произведени в Малайзия, Южна Корея или Индия, могат да се продават и продават по целия свят без присъствие на тухли и хоросан. Търговията на дребно обаче е известен сезонен бизнес. Изпълнението на първото тримесечие обикновено е доминирано от числа от четвъртото тримесечие.

регулиране

Федералните и държавни разпоредби представляват друг значителен риск за сектора на търговията на дребно. Тъй като много търговци на дребно разчитат на труд, който печели почасови заплати, близки до минималната заплата, всяко увеличение на минималната заплата може да повлияе неблагоприятно на рентабилността в сектора на дребно.

Конкуренция и консолидация

Високата конкуренция и консолидация в сектора на търговията на дребно е друг голям риск, който инвеститорите трябва да обмислят. Поради разпространението на електронната търговия, човек не се нуждае непременно от магазин за тухли и хоросан, за да започне бизнес на дребно. Тъй като някои търговци на дребно са бавни в приемането на електронната търговия, продажбите и рентабилността им са пострадали в резултат на това потребителите да се насочат към конкурентите, които предлагат стоки през интернет, които могат да бъдат изпращани навсякъде. Освен това, тъй като секторът на дребно се консолидира, има по-концентрирани компании с много големи ресурси и увеличени конкурентни предимства.

Прекъсване на канала

Прекъсването или сривът на канала за доставка представлява друг важен риск в сектора на търговията на дребно. Например стачките на труда от 2014-2015 г. в пристанищата на Западното крайбрежие на САЩ прекъснаха доставките на инвентар за много търговци на дребно, което се отрази негативно върху продажбите им.

Какъв тип инвеститор?

Търговията на дребно може да не е най-добрият залог за инвеститора на стойност. Ако има една област, в която момчетата от Беркшир Хатауей - Уорън Бъфет и Чарли Мюнджър - се бориха, това е на дребно. Дуото със седалище в Омаха, Небраска, отлично избягваше прихващанията на интернет балона в края на 90-те години на миналия век, но отвращението им от технически смущения също ги възпира да оценяват точно успехите на дребно. Що се отнася до търговците на дребно, Buffett идентифицира конкретно липсата на "икономически рови" (конкурентни предимства, които поддържат други бизнеси в опасност и защитават маржовете).

От друга страна, търговията на дребно е привлекателен сектор за инвеститорите с растеж поради склонността си да реализира печалба, по-голяма от средната, когато пазарът се увеличава. Ценните книжа на дребно се разделят на седем отделни сегмента: автомобилна, строителна доставка, дистрибутори, хранителни стоки и храни, онлайн, общи и специални търговци на дребно или специални. Всички те са склонни да проследяват пазара като цяло, но със степен на по-голяма волатилност, което означава по-големи печалби по време на бикове, но по-големи загуби, когато мечките реват.

По-конкретно, седемте сектора на дребно имат бета версии, които варират от 1, 03, което показва 3% по-голяма волатилност от пазара, до 1, 44, което е с 44% по-нестабилен от пазара като цяло. Това означава, че когато е включен биков пазар, инвеститорът на дребно може да очаква печалби, които да победят пазара от където и да е от 3% до 44%, в зависимост от това как разделя инвестиционните си долари между различните сегменти в сектора. Потенциалът за такива агресивни печалби превръща търговията на дребно в сектор, който се следи отблизо от инвеститорите в растеж.

Съотношение между цена и цена

Преди да изберете в кой подсектор или компания на дребно да инвестирате, едно важно изчисление, използвано за разбиране на стойността на сектора или компанията, е съотношението цена към книга или съотношението P / B. Според данни, публикувани от NYU Leonard N. Stern School of Business, към януари 2018 г. средното съотношение P / B в сектора на търговията на дребно е 8, 82. Средната стойност се изчислява, като се използва средноаритметичната стойност на всички съотношения P / B на сегментите на дребно. По подсектор той се разгражда така:

Компаниите с коефициенти P / B по-големи от 1 обикновено се смятат за надценени, докато компании с коефициенти P / B по-малко от 1 се считат за подценени. Ето защо гурута на инвестиционните стойности като Buffett са склонни да се отклоняват от сектора.

Фактори, които влияят на цените на акциите

Фирмите за търговия на дребно трябва да съответстват на своите продукти с техните демографски данни и вкусове. Ако разглеждате многонационален търговец, например, проверете неговата експозиция и директни инвестиции в развиващите се пазари, като Мексико, Индонезия, Бразилия, Индия и Китай. Тук най-агресивният растеж вероятно ще се случи.

Онлайн търговията на дребно е най-бързо развиващият се сегмент в бранша, но също така има най-ниските маржове на печалба от всеки подсектор, на дребно или по друг начин. Интернет компаниите не се оценяват непременно по-високо, но предприятията, които игнорират интернет, правят това на свой риск.

Много търговци предлагат кредит за покупки. Един драматичен пример е пазарът на автомобили на дребно. Повечето американски и японски производители на автомобили печелят голяма част от парите си чрез финансиране, а не от правене на автомобили. Вземанията от сметки могат да бъдат изключително важни за тези компании.

Инвентаризацията често е най-голямата инвестиция за търговците на дребно, така че гледайте на ефективността на запасите като на ключово разграничение между подобни компании.

Стратегии за инвестиране на дребно

Инвеститорите в растеж, които са особено умели, използват стратегия, наречена ротация на сектора. Тази техника им позволява да извлекат максимума от печалбите на дребно, като същевременно намаляват рисковете. Редуването на сектора изисква инвеститор да следи отблизо икономическия цикъл. Инвеститорът влага парите си в дребно и други нестабилни сектори по време на фазата на експанзионизма. Когато планира преход към период на свиване, той се измества от търговията на дребно и в по-стабилни сектори, като комунални услуги, които са известни с това, че държат стойността си по време на мечки пазари.

Други инвеститори на дребно използват стратегии за опции, които се възползват от нестабилността на сектора чрез възнаграждение на големи пазарни ходове, независимо от посоката. Две популярни от тях са дългото и дългото удушение.

Долния ред

Въпреки че обслужването на клиентите е важен компонент на успешната търговия на дребно, това е само едно от многото неща, които трябва да бъдат изпълнени безупречно, за да продължите да нараствате. На върха на списъка трябва да стои финансовата дисциплина. Ако бизнесът на дребно не притежава тази черта, той вероятно няма да е много дълъг. Най-силните търговци на дребно разбират, че всеки магазин трябва да е печеливш. В противен случай няма основание за обвързване на капитала, необходим за отварянето им. Колкото по-бърз магазин е в състояние да възстанови първоначалната инвестиция, толкова по-бързо ще може да угоди на четирите Rs на дребно.

Секторът на дребно е разделен на седем сегмента, всички от които представляват по-голям риск от по-широкия пазар. Ценните книжа на дребно обикновено проследяват пазара като цяло, но с по-голяма степен на нестабилност, което води до по-големи печалби по време на биковите пазари, но по-големи загуби по време на мечки пазари. Поради тази причина, интелигентните инвеститори хеджират експозицията към търговията на дребно, като инвестират в нециклични или антициклични сектори, които превъзхождат по-широкия пазар в периоди на спад.

(Вижте също: Анализ на дребни запаси .)