Производни 101

Инвестирането се усложнява през последните десетилетия с създаването на множество деривативни инструменти, предлагащи нови начини за управление на парите. Използването на деривати за хеджиране на риска и подобряване на възвръщаемостта съществува от поколения, особено в селскостопанската индустрия, където една от страните по договор се съгласява да продава стоки или добитък на насрещна страна, която се съгласи да закупи тези стоки или добитък на конкретна цена на определена дата. Този договорен подход беше революционен при първоначалното му въвеждане и замени простото ръкостискане.

Най-простата деривативна инвестиция позволява на хората да купуват или продават опция върху ценна книга. Инвеститорът не притежава основния актив, но прави залог на посоката на движение на цените чрез споразумение с контрагента или борса. Има много видове производни инструменти, включително опции, суапове, фючърсни и форуърдни договори. Дериватите имат многобройни приложения, докато поемат различни нива на риск, но като цяло се считат за надежден начин за участие на финансовите пазари.

Бърз преглед на условията

Производните са трудни за разбиране на широката общественост отчасти, защото имат уникален език. Например, много инструменти имат контрагенти, които предприемат другата страна на търговията. Всеки дериват има основен актив, който диктува своята цена, риск и основна структура на срока. Възприеманият риск от основния актив влияе върху възприемания риск от деривата.

Ценообразуването на деривата може да включва стачка, която е цената, на която то може да бъде упражнено. Може да има и цена на разговор с деривати с фиксиран доход, което означава цената, по която емитентът може да конвертира ценна книга. Много деривати принуждават инвеститора да заеме бичия позиция с дълъг постилион, мечешка позиция с къса позиция или неутрална позиция с хеджирана позиция, която може да включва дълги и къси характеристики.

Как деривативите могат да се впишат в портфолио

Обикновено инвеститорите използват деривативи по три причини: за да хеджират позиция, да увеличат ливъридж или да спекулират с движението на актива. Хеджирането на позиция обикновено се прави, за да се защити срещу или да се застрахова рискът от актив. Например, собственикът на акция купува опция за пут, ако иска да защити портфейла от спад. Този акционер прави пари, ако акцията нараства, но също така печели или губи по-малко пари, ако акцията падне, защото пусната опция се изплаща.

Дериватите могат значително да увеличат ливъридж. Използването на опции работи особено добре на нестабилните пазари. Когато цената на основния актив се движи значително и в благоприятна посока, защото опциите ще увеличат това движение. Много инвеститори наблюдават индекса на волатилността на борда на опциите в Чикаго (VIX), за да измерват потенциалния ливъридж, тъй като той също така прогнозира променливостта на опциите за индекс S&P 500. По очевидни причини. високата волатилност може да увеличи стойността и цената както на разговорите, така и на разговорите.

Инвеститорите също използват деривативи, за да залагат на бъдещата цена на актива чрез спекулации. Големите спекулативни игри могат да се изпълняват евтино, тъй като опциите предлагат на инвеститорите възможността да използват позициите си на част от цената на базовия актив.

Производни 101

Търговски деривати

Дериватите могат да бъдат закупени или продадени по два начина: без рецепта (OTC) или на борса. OTC деривативи са договори, които се сключват частно между страните, като договори за суап, в нерегламентирано място, докато деривативите, които търгуват на борса, са стандартизирани договори. Има риск от контрагента при търговията на борсата, тъй като договорите са нерегламентирани, докато борсовите деривати не са обект на този риск поради клирингови къщи, действащи като посредници.

Видове производни

Има три основни типа договори: опции, суапове и фючърсни / форуърдни договори - с много вариации на всеки тип. Опциите са договори, които дават правото, но не и задължението за покупка или продажба на актив. Обикновено инвеститорите използват опционални договори, когато не искат да заемат позиция в основния актив, но все пак искат да увеличат експозицията в случай на голямо движение на цените.

Има десетки стратегии за опции, но най-често срещаните са:

• Дълго повикване - Вярвате, че цената на ценната книга ще се увеличи и купи правото (дълго) да притежавате (обадете се) ценната книга. Като притежател на дълги разговори, изплащането е положително, ако цената на ценната книга надвишава цената на упражняване с повече от премията, платена за разговора.
• Long Put - Вярвате, че цената на ценната книга ще намалее и ще купите правото (дълго) да продадете (поставите) ценната книга. Като притежател на дълги пускания, изплащането е положително, ако цената на ценната книга е под цената на упражняване с повече от заплатената премия за пуснатото.
• Кратко обаждане - Вярвате, че цената на ценната книга ще намалее и ще продадете (напишете) разговор. Ако продавате разговор, контрагентът (дългото повикване) има контрол дали опцията ще бъде упражнена или не, тъй като се отказвате от контрола като кратък. Като автор на разговора, изплащането е равно на премията, получена от купувача на разговора, ако цената на ценната книга намалее, но ако сигурността се повиши повече от цената на упражняване плюс премията, тогава губите пари.
• Кратък пут - Вярвате, че цената на сигурността ще се увеличи и ще продадете (напишете) пут. Като писател на поставеното изплащане е равно на премията, получена от купувача на пут, ако цената на ценната книга се повиши, но ако цената на ценната книга падне под цената на упражняване минус премията, тогава губите пари.

Размените са деривати, при които контрагентите обменят парични потоци или други променливи, свързани с различни инвестиции. Много пъти ще се случи размяна, тъй като една страна има сравнително предимство, като заемане на средства при променливи лихвени проценти, докато друга страна може да заеме по-свободно при фиксирани лихви. Най-простият вариант на суап се нарича "обикновена ванилия", но има много видове, включително:

• Суапове за лихвени проценти - страните обменят фиксиран заем за заем с плаваща лихва. Ако една от страните има заем с фиксирана лихва, но има задължения с плаваща лихва, той или тя може да сключи суап с друга страна и да замени фиксиран курс за плаващ лихвен процент, за да съответства на задълженията. Лихвените суапове могат да бъдат въведени и чрез опционални стратегии, докато суапването дава право на собственика, но не и задължението да влиза в суапа.
• Валутни суапове - една страна разменя плащания по заем и главница в една валута за плащания и главница в друга валута.
• Стокови размени - договор, при който страна и контрагент се договарят да обменят парични потоци, които зависят от цената на базисната стока.

Страните по бъдещи и бъдещи договори се съгласяват да купуват или продават актив в бъдеще за определена цена. Тези договори обикновено се пишат с помощта на спот или най-актуалната цена. Печалбата или загубата на купувача се изчислява от разликата между цената на спот в момента на доставка и предната или бъдещата цена. Тези договори обикновено се използват за хеджиране на риска или спекулации. Фючърсите са стандартизирани договори, които търгуват на борсите, докато форуърдите са нестандартни, търгуват се извън борсата.

Долния ред

Инвеститорите, които искат да защитят или поемат риск в портфейл, могат да използват дълги, къси или неутрални деривативни стратегии, които се стремят да хеджират, спекулират или увеличат ливъридж. Използването на дериват има смисъл само ако инвеститорът е напълно запознат с рисковете и разбира въздействието на инвестицията в рамките на по-широка портфейлна стратегия. (За свързаното четене, вижте "Как могат да се използват деривативите за управление на риска?")