Ясен поглед върху EBITDA

Обикновено инвеститорите се фокусират върху паричния поток, нетния доход и приходите като основни мерки за корпоративно здраве и стойност. Но през последните години друга мярка проникна в тримесечни отчети и сметки: печалби преди лихви, данъци, амортизация и амортизация (EBITDA). Въпреки че EBITDA може да се използва за анализ и сравнение на рентабилността между компаниите и индустриите, инвеститорите трябва да разберат, че има сериозни ограничения за това, което показателят може да им каже за дадена компания. Тук разглеждаме защо тази мярка е станала толкова популярна и защо в много случаи към нея трябва да се подхожда с повишено внимание.

EBITDA: Бърз преглед

EBITDA е мярка за печалба. Въпреки че няма законово изискване компаниите да разкриват своите EBITDA, според общоприетите счетоводни принципи на САЩ (GAAP), това може да бъде разработено и отчетено, като се използва информация, намерена във финансовите отчети на компанията.

Обичайният пряк път за изчисляване на EBITDA е да започнете с оперативна печалба, наречена също печалба преди лихви и данъци (EBIT) и след това да добавите обратно амортизация и амортизация. По-лесната и по-проста формула за изчисляване на EBITDA е следната:

EBITDA = NP + лихва + данъци + D + навсякъде: NP = чиста печалбаD = амортизацияA = амортизация \ започва {подравнена} & EBITDA = NP + лихва + данъци + D + A \\ & \ textbf {където:} \\ & NP = \ текст {\ малка нетна печалба} \\ & D = \ текст {\ малка амортизация} \\ & A = \ текст {\ малка амортизация} \\ \ край {подравнен} EBITDA = NP + лихва + данъци + D + навсякъде: NP = Нетна печалбаD = АмортизацияA = Амортизация

Данните за приходите, данъците и лихвите се намират в отчета за доходите, докато стойностите за амортизация и амортизация обикновено се намират в бележките към оперативната печалба или в отчета за паричните потоци.

Трябва ли да игнорирате EBITDA?

Обосновката зад EBITDA

EBITDA за пръв път излезе на известност в средата на 80-те години на миналия век, тъй като инвеститорите с изкупуване на инвестиции изследваха затруднени компании, които се нуждаят от финансово преструктуриране. Те използваха EBITDA, за да изчислят бързо дали тези компании могат да изплатят лихвата по тези финансирани сделки.

Банкерите с дългосрочно изкупуване насърчаваха EBITDA като инструмент за определяне дали една компания може да обслужва дълга си в близкосрочен план, да речем за година или две. Разглеждането на коефициента на покритие на EBITDA към лихвата на компанията може да даде на инвеститорите усещане дали една компания може да изпълни по-тежките лихвени плащания, с които би се сблъскала след преструктуриране.

Използването на EBITDA оттогава се разпространи в широк кръг предприятия. Неговите привърженици твърдят, че EBITDA предлага по-ясно отражение на операциите, като отнема разходите, които могат да прикрият действително представянето на компанията.

Лесно разбиране на финансовото здраве на компанията

Лихвата, която до голяма степен зависи от избора на финансиране от ръководството, се игнорира. Данъците са пропуснати, защото могат да варират значително в зависимост от придобиванията и загубите през предходни години; тази промяна може да изкриви нетния доход. И накрая, EBITDA премахва произволните и субективни преценки, които могат да преминат в изчисляване на амортизацията и амортизацията, като полезен живот, остатъчни стойности и различни методи на амортизация.

Елиминирайки тези позиции, EBITDA улеснява сравняването на финансовото здраве на различни компании. Също така е полезно за оценка на фирми с различни капиталови структури, данъчни ставки и политики на амортизация. В същото време EBITDA дава на инвеститорите усещане колко пари може да генерира една млада или преструктурирана компания, преди да трябва да предаде плащания на кредиторите и данъчния служител.

Все пак, една от най-големите причини за популярността на EBITDA е, че той показва по-високи печалби от просто оперативни печалби. Той се превърна в метрика за избор за компании с висока възвръщаемост в индустриите с интензивен капитал като кабелни и телекомуникационни.

Недостатъците

Въпреки че EBITDA може да бъде широко приет показател за ефективност, използването му като единична мярка за печалба или паричен поток може да бъде много подвеждащо. Компанията може да направи финансовата си картина по-привлекателна чрез насочване на резултатите си от EBITDA, измествайки вниманието на инвеститорите от високите нива на дълга и грозните разходи спрямо печалбата. При липса на други съображения EBITDA предоставя непълна и опасна картина на финансовото здраве. Ето четири добри причини да внимавате за EBITDA:

Без заместител на паричния поток: Някои анализатори и журналисти настояват инвеститорите да използват EBITDA като мярка за паричния поток. Този съвет е нелогичен и опасен за инвеститорите: за начало данъчното облагане и лихвите са реални парични позиции и следователно изобщо не са задължителни. Компания, която не плаща държавните си данъци или услуги, заемите си няма да остане в бизнеса за дълго. За разлика от правилните мерки за паричния поток, EBITDA игнорира промените в оборотния капитал, паричните средства, необходими за покриване на ежедневните операции. Това е най-проблематично в случаите на бързорастящи компании, които изискват увеличени инвестиции в вземания и материални запаси, за да превърнат своя растеж в продажби. Тези инвестиции в оборотен капитал консумират пари, но EBITDA ги пренебрегва. Дори ако една компания просто се счупи дори на база EBITDA, тя няма да генерира достатъчно пари, за да замени основните капиталови активи, използвани в бизнеса. Третирането на EBITDA като заместител на паричния поток може да бъде опасно, тъй като дава на инвеститорите непълна информация за паричните разходи. Ако искате да знаете парите от операциите, просто обърнете към декларацията за паричните потоци на компанията.
Покритие на лихвените проценти: EBITDA може лесно да направи една компания да изглежда, че има повече пари за извършване на лихвени плащания. Помислете за компания с 10 милиона долара оперативна печалба и 15 милиона долара за лихви. Като добави обратно разходи за амортизация и амортизация от 8 милиона долара, компанията внезапно има EBITDA от 18 милиона долара и изглежда има достатъчно пари, за да покрие лихвените си плащания.
Амортизацията и амортизацията се добавят обратно въз основа на погрешното предположение, че тези разходи могат да бъдат избегнати. Въпреки че амортизацията и амортизацията са непарични позиции, те не могат да бъдат отложени за неопределено време. Оборудването неизбежно се износва и ще бъдат необходими средства за подмяната или надстройката му.
Игнорира качеството на печалбата: Докато изваждането на лихвените плащания, данъчните такси, амортизацията и амортизацията от печалбите може да изглежда достатъчно просто, различните компании използват различни цифри на печалбата като отправна точка за EBITDA. С други думи, EBITDA е податлива на методите за отчитане на печалбата, открити в отчета за доходите. Дори и да отчитате нарушенията, произтичащи от лихви, данъци, амортизация и амортизация, цифрата на печалбите в EBITDA все още е ненадеждна.
Прави компаниите да изглеждат по-евтини, отколкото са: Най-лошото е, че EBITDA може да направи една компания да изглежда по-евтино, отколкото е в действителност. Когато анализаторите разглеждат кратните стойности на цените на акциите на EBITDA, а не печалбите от долния ред, те произвеждат по-ниски коефициенти. Помислете за оператора на безжичния телекомпресор Sprint Nextel. На 1 април 2006 г. акциите се търгуваха на 7, 3 пъти повече от прогнозната си EBITDA. Това може да звучи като нисък коефициент, но това не означава, че компанията е сделка. Като множество от прогнозните оперативни печалби, Sprint Nextel се търгуваше на много по-високи 20 пъти. Компанията търгува на 48 пъти повече от прогнозния си нетен доход. Инвеститорите трябва да вземат предвид други кратни цени освен EBITDA, когато оценяват стойността на компанията.

Долния ред

Въпреки широкото си използване, EBITDA не е дефинирана в общоприети счетоводни принципи или GAAP. В резултат на това компаниите могат да отчитат EBITDA според желанието си. Проблемът с това е, че EBITDA не дава пълна картина на резултатите на компанията. В много случаи инвеститорите може да са по-добре да избягват EBITDA или да го използват заедно с други, по-смислени показатели.