Проблем със замяна на активи

Какво е проблем за заместване на активи

В традиционен сценарий за проблем със заместване на активи, ръководството на компанията с охота излъгва друго, като заменя активи с по-високо качество (или проекти) с активи с по-високо качество (или проекти), след като вече е извършен кредитен анализ. Например, една компания би могла да продаде проект като нисък риск, за да получи благоприятни условия от кредиторите, след финансирането на заема те биха могли да използват постъпленията за рискови начинания, следователно, предавайки непредвидения риск на кредиторите.

Въпросът се свежда до изместване на риска: когато се извърши подмяна на активи, мениджърите вземат прекалено рискови инвестиционни решения, които максимално увеличават стойността на акционерите за сметка на интересите на притежателите на дългове.

НАРУШЕНИЕ НАДОЛУ Проблем с заместване на активи

Проблемът с подмяната на активи подчертава конфликтите между акционери и кредитори. Тъй като кредиторите имат вземане на печалбата на фирмата, те имат вземане към нейните активи в случай на фалит. Въпреки това, обикновените акционери имат контрол (чрез управленски контрол) върху решения, засягащи рисковете на фирмата. По този начин кредиторите делегират правомощията за вземане на решения на някой друг, създавайки потенциален конфликт между агенциите. Вижте също проблема с главния агент.

Кредиторите дават заеми по лихвени проценти въз основа на възприетия риск на фирмата по време на отпускането на кредита, което от своя страна се ръководи от:

• Риск от съществуващите активи на фирмата
• Всички очаквания относно риска от бъдещи добавки на активи
• Съществуващата структура на капитала
• Всички очаквания относно потенциални бъдещи промени в структурата на капитала

Пример за проблем с заместване на активи

Представете си, че една фирма заема пари, след това продава сравнително сигурните си активи и инвестира парите в активи за нов проект, който е далеч по-рискован. Новият проект може да бъде изключително печеливш, но може да доведе и до финансови затруднения или дори до фалит. Ако рисковият проект е успешен, повечето ползи за акционерите, тъй като възвръщаемостта на кредиторите е фиксирана по първоначалния нискорисков процент. Ако обаче проектът е провал, облигационерите поемат загуба.

В този случай вземането на акционерите към дружество с лостово покритие може да се разглежда като опция за повикване на стойността на активите на фирмата. Тъй като рискът за намаляване на собствения капитал е ограничен, мениджърите на заети фирми имат стимули за повишаване на рисковете на бизнеса на фирмата - така че те могат да заменят сигурните активи с рискови активи, за да повишат възходящия потенциал на тази опция. Стимулът за изместване на риска нараства с нивото на ливъридж на компанията. В краен случай дори проекти с отрицателна настояща стойност могат да бъдат избрани просто поради високия им риск и големия напредък. В известен смисъл акционерите получават ситуация "глави, аз печеля; опашки, губите" изплащане.

Сравнете инвестиционни сметки Име на доставчика Описание Разкриване на рекламодатели × Офертите, които се появяват в тази таблица, са от партньорства, от които Investopedia получава компенсация.

Свързани условия

Определение за млад капитал Джуниър акциите са акции, емитирани от компания, която се нарежда на дъното на приоритетната стълбица, когато става въпрос за фалит и изплащане на дивиденти. още Проблем с основен агент-дефиниция Проблемът с главния агент е конфликт в приоритети между човек или група и представител, упълномощен да действа по тях. още Проблем с недостигането на инвестиции Проблемът с недостигането на инвестиции е проблем, при който дружеството с привлечена инвестиция предрича ценни възможности за инвестиции заради притежателите на дългове, които натрупват облаги. повече Преструктуриране на дълга: Приспособяване на дълга, за да го направи по-управляемо Преструктурирането на дълга е метод, използван от компаниите да променят условията на дълговите споразумения, за да постигнат някакво предимство с неизпълнени задължения по дълга. още Затруднени ценни книжа Затруднените ценни книжа са финансови инструменти, предоставени от компания, която е близо до или в момента е в несъстоятелност. повече Разходите за дълг на агенцията Разходите за дълг на агенцията са проблем, произтичащ от конфликта на интереси, създаден от отделянето на управлението от собствеността в публична компания. повече партньорски връзки