Защо дългогодишен голям инвеститор е загубил вярата в Бъфет и Беркшир

Уорън Бъфет е приветстван от десетилетия като един от най-големите гении за инвестиции на всички времена, но продължителното му представяне от фирмата, която той ръководи като изпълнителен директор, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), го коства дългогодишни последователи с ускоряваща се скорост, Един от тях е Дейвид Ролф, главен инвестиционен директор (CIO) на Wedgewood Partners, инвестиционна компания с над 2 милиарда долара активи под управление (AUM), който е продал целия си дял в Беркшир след повече от 20 години.

„Паленето на палец не е отрязало горчицата Хайнц по време на Големия биков пазар на 2009-2019 г.“, пише Ролф в писмото на клиента 3Q 2019 Wedgewood Partners. „Големият бик можеше да бъде една адюва на поразително разобличаване на кариерата за господари. Бъфет и Мюнджър.“ Вместо това Беркшир е прословут изоставане на пазара, както пише Ролф: „Всъщност, тъй като Големият бик започва от 9 март 2009 г., Акциите на Berkshire Hathaway B се повишиха с + 269% през последното приключване на третото тримесечие. За същия период индексът S&P 500 се повиши + 370%. "

Ключови заведения

• Изпълнението на Berkshire Hathaway изостава от пазара с години.
• Дългогодишен голям инвеститор написа оскърбителна критика на Бъфет.
• Този инвеститор вижда много грешки и пропуснати възможности от Бъфет.
• Той също така смята, че Бъфет трябва да върне капитала на акционерите.

Значение за инвеститорите

Изпълнението на Berkshire през 2019 г. беше също толкова разочароващо. За годината до съдбата до 15 октомври акциите на A и B са нараснали с по-малко от 3%, докато S&P 500 е скочил с близо 20%.

Ролф цитира четири основни причини за загубата му на доверие в Бъфет. Това са: безплатни инвестиции в KraftHeinz и IBM; пропуснати възможности за закупуване на големи победители като Visa, MasterCard, Costso и Microsoft; лошо изпълнена стратегия за придобиване и неизпълнение на достатъчно големи сделки; и да не връщаме планината на пари от Беркшир на инвеститорите чрез обратно изкупуване на акции и дивиденти.

Безплатни инвестиции . Kraft Heinz Co. (KHC) се образува в резултат на сливане, подкрепено от Buffett, но комбинираната компания е губеща, оседлала Беркшир с нереализирана загуба от над 1 милиард долара, отбелязва Barron. Междувременно неговият дял в International Business Machines Corp. (IBM) доведе до обща печалба от по-малко от 5% за 6 години от 2011 до 2017 г. на GuruFocus.

Пропуснати възможности. Rolfe оплаква, цитирайки печалбите на биковите пазари на тези акции през 3Q 2019: "Mastercard [inc. (MA)] е с невероятни + 1, 521%. Visa [Inc. (V)] е почти зашеметяващ + 1, 137%. Не всичко е изгубено. Въпреки това двамата лейтенанти на CIO в Buffett притежават и двата запаса при комбинирано тегло от само един палещ 1, 50% от сегашния портфейл на акциите на Berkshire. Текущото комбинирано претегляне трябва да бъде 15, 00%! "

Rolfe продължава с тези гнусни забележки: "Две други състави са Costco [Wholesale Corp. (COST)]) и Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett разполага с ненадминат експертен опит за всяка компания в задния си джоб от години, -Но за нищо няма акционери. Чарли Мънджър е директор на Costco от 22 години. Акцията на Costco Great Bull печалба е + 522%. За пореден път не всичко е загубено. Лейтънантите на Buffett в момента притежават огромна 0, 55% позиция в Costco. "

От Microsoft той добавя: "Още по-изнемогващ е Microsoft. Buffett се срещна за първи път с Бил Гейтс преди близо 30 години. Те станаха бързи най-добри приятели. През 2004 г. Гейтс се присъедини към борда на директорите на Berkshire. Buffett вероятно прекарва повече време в разговори с Гейтс (Gates Foundation и мост също) всеки ден, отколкото с ключовите служители на заместник-председателя на Berkshire Ajit Jain и Greg Abel ... Акциите на Microsoft Great Bull Market печалба е + 657%. "

Гледам напред

Големите публични пенсионни фондове изглежда се различават в вижданията си за запасите в Беркшир. Публичният пенсионен фонд на Орегон (OPERF), 42-ият най-голям публичен пенсионен фонд в света по активи, намали притежанията си от акции от клас Бъркшир от клас B с 39% през второто тримесечие на 2019 г., като продаде 141 822 акции от клас Б на Barron's. Оставащият им дял от 222 763 акции от клас B Berkshire е на стойност около 47 милиона долара по текущата цена.

Пенсионната система на Ню Джърси „е в криза“, както отбеляза през май президентът на държавния сенат, според Barron's, който отбелязва, че към 30 юни 2018 г. активите на фонда са били едва 38, 4% от пасивите му. Според същия доклад, през второто тримесечие на 2019 г. фондът закупи приблизително 100 милиона долара акции от клас B Berkshire, независимо дали това представлява отчаян ход или предсказано потвърждение на Buffett, само времето ще покаже.